華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 董紅豔 李貝貝 北京報道

9月28日，建材機械企業東嶽機械北交所IPO獲受理。但是很快，10月30日，北交所便向東嶽機械發出了IPO審覈問詢，對其控制權、經營狀況、財務狀況以及募資的合理性提出了長達28頁的深度審覈問詢。

家族化氛圍濃厚的東嶽機械與“親家”存在千絲萬縷的聯繫。實控人孫春義的親家公高則富是近年來東嶽機械爲數不多的增資者，並在持股的同時向東嶽機械出售食品。而高、孫兩家的關係不止於次。

北交所在現場檢查發現，東嶽機械大客戶之一臨沂麥德姆建材有限公司爲發行人實控人孫京慧配偶高興鵬的堂妹高小梅控制的企業，並且該公司的銀行賬戶UKey存放在東嶽機械的財務部。結合多方信息，北交所要求東嶽機械補充披露關聯信息，甚至質疑東嶽機械存有利益輸送的情況。

業內專家向記者表示，家族化企業IPO面臨着對股東利益和家族利益與平衡的問題，需要進行公司治理改革，引入專業化的管理團隊，提升透明度和公平性。

“若隱若現”的關聯交易

東嶽機械是一個家族化特徵十分明顯的企業。招股書顯示，截至9月底招股說明書籤署，東嶽機械的控股股東、實際控制人爲孫春義、劉春霞夫婦及其子女孫京偉、孫京慧。其中，孫春義爲董事，持股23.79%，劉春霞持股13.45%，孫京偉任董事長，持股19.64%，孫京慧任董事，持股7.00%，一家四口合計持有東嶽機械63.88%的股權。

同時，孫京慧的配偶高興鵬持股0.47%，孫京偉的配偶吳嘉文持股1.19%，並均爲控股股東的一致行動人。東嶽機械的實際控制人及其一致行動人合計持有東嶽機械65.55%的股權。招股書還顯示，孫京慧配偶高興鵬的父親高則富也持有東嶽機械4.74%的股權。

在東嶽機械之外，孫春義的弟弟孫春富以及高興鵬、吳嘉文均在較多個企業持有股份。這些關聯企業經營業務涉及機械、文旅、貿易、生物科技、養殖、餐飲、房地產、建築安裝等方方面面。

從招股書看，以上企業並未與東嶽機械形成較多的關聯交易。東嶽機械強調，2020年至2023年第一季度末，東嶽機械不存在向關聯方出售商品、提供勞務的情況，不存在關聯租賃的情況，僅在兩家關聯企業進行過採購。即在2020年、2022年、2023年第一季度在“親家公” 高則富持有的臨沂順發食品有限公司分別採購約11萬元、6.9萬元、9萬元的商品，以及2020年在孫春義弟弟孫春富持有的沂南縣宏福加油站加過約2.9萬元的汽油。

不過，情況似乎並沒有這麼簡單。北交所在問詢函中表示，現場檢查發現，2022年第五大客戶臨沂麥德姆建材有限公司爲發行人實控人孫京慧配偶高興鵬的堂妹控制的企業，並且該公司的銀行賬戶UKey存放在東嶽機械的財務部。

天眼查顯示，臨沂麥德姆建材有限公司成立於2017年，是一家以從事批發業爲主的企業，實際控制人爲高小梅。“老高家”作爲實控人親家，與東嶽機械的之間的捆綁愈發明顯。

貝恩公司全球商品戰略顧問總監潘俊告訴《華夏時報》記者，將銀行賬戶的Ukey存放在企業可能意味着企業擁有相關賬戶的授權和管理權限，一方面方便企業財務部門進行資金管理和操作，另一方面，如果財政處管理不善或存在內部失職，可能導致資金的濫用或泄露等問題。

值得注意的是，東嶽機械還在申報文件中提到，公司控股股東、實際控制人存在爲他人(主要爲其親屬、朋友及參股的企業) 提供保證擔保的情形，最高擔保額高達11475萬元。不過，東嶽機械並未對具體的擔保情況進行披露。

結合實際控制人孫春義持有山東地球村集成房有限公司20%股份的情況，上交所懷疑名稱中同樣有“地球村”的2021年大客戶江蘇地球村新型建材有限公司同爲關聯方，詢問東嶽機械是否存應披未披的關聯方、關聯交易，質疑交易的公允性，質問其是否存在利益輸送。

不僅僅是和客戶，東嶽機械和其供應商之間的關係也令人遐想。雖然，東嶽機械多次強調鋼材的價格上漲影響其毛利率，但是，報告期內其Q235B、H鋼的採購價格卻一直低於市場價格。這讓北交所對原材料採購價格的公允性產生了懷疑。其中，作爲供應商之一的山東航遠金屬材料有限公司在2020年成立當年便與東嶽機械建立了合作。2022年此供應商更是演變成爲東嶽機械的第一大供應商，合作親密。

“家族企業通常由家族成員管理，決策較爲集中，也可能存在私人化傾向；而上市需要面對股東利益和家族利益與平衡的問題，需要進行公司治理改革，引入專業化的管理團隊，提升透明度和公平性。”潘俊向記者分析指出。

借款+定增+IPO

東嶽機械和五大供應商之一的泰安市圖成經貿有限公司有着親密的轉貸操作行爲。招股書顯示，2021年和2022年東嶽機械和子公司壓力容器、供應商泰安市圖成經貿有限公司存在 銀行貸款受託支付後轉回的情況，期間採購金額小於受託支付金額的情況。

其中，2021年，受委託支付金額爲6200萬元，期間採購金額爲5968.94萬元，受託支付佔採購金額的比例爲103.87%；2022年受委託支付金額爲5700萬元，期間採購金額爲2121.48萬元，受託支付佔採購金額的比例爲268.68%。不過，相關轉貸行爲已停止，且均已按約還本付息。

雖然想着法的借款，但是其實東嶽機械的存款金額並不算少。報告期各期末，東嶽機械的貨幣資金分別爲8437.97萬元、15506.07萬元、11974.53萬元和11823.95萬元。存貸雙高的情況，讓北交所對東嶽機械的財務管理有效性產生了懷疑。

事實上，自從2016年東嶽機械在新三板上市以後就鮮少能夠嚐到資本的“美味”。僅在2018年2月，東嶽機械定向發行股票625萬股，募集了1000萬元的資金。而認購人不是別人，爲“親家”高則富。

在今年遞表之前，東嶽機械曾發佈股票定向發行公告，並一度確認認購對象爲山東財金科技投資發展中心（有限合夥），募集資金爲4000萬元。但是，2023年8月24日，東嶽機械又公告表示，決定終止此次定向發行股票方案。

定增未果，東嶽機械又盯上了IPO。本次IPO，東嶽機械計劃募集15971.40萬元，投入蒸壓加氣混凝土裝備製造建設項目。

IPO之路可能並不會比定增容易。業績方面，東嶽機械的表現也不是很穩定。2020年—2022年，東嶽機械營業收入分別爲3.78億元、4.32億元、5.35億元，淨利潤分別爲1777.96萬元、-1194.91萬元、3637.36萬元。其中，2021年增收不增利，淨利潤爲虧損狀態。

具體來看，報告期內境外銷售規模及佔比大幅增加。報告期內東嶽機械各期境外業務收入金額分別爲2843.61萬元、 4544.09萬元、7666.59 萬元、2287.94萬元，佔比分別爲7.62%、10.74%、14.55%、19.5%。

一直以來，境外業務也是IPO審覈的重點。報告期內東嶽機械及子公司東嶽進出口因申報信息錯誤共收到轄區海關4次行政處罰。北交所要求東嶽機械補充披露境外銷售的具體信息，證明相關業務的真實性。

知名財稅審專家、江蘇四維諮詢集團董事長劉志耕曾向記者表示，海外銷售佔比過大將會給企業的銷售帶來很大的不穩定性。

值得注意的是，東嶽機械無論是境外業務還是境內業務，近幾年均面臨12個月以上賬齡的逾期應收賬款數額較大的情況。2019年末—2022年末，公司逾期應收賬款賬面餘額分別爲6861.27萬元、8235.31萬元、10770.15萬元，佔期末應收賬款賬面餘額的比例分別爲60.55%、61.08%、81.28%。

爲了進一步瞭解情況，11月9日記者擬對東嶽機械進行採訪，並向其發送了採訪提綱，但是截止發稿並未受到相關回復。

另外值得一提的是，近期東嶽機械發佈大量公告，對2020年—2022年的年報數據進行了會計差錯更正。IPG中國首席經濟學家柏文喜向《華夏時報》記者表示，企業報表差誤可能會對企業的聲譽和信譽造成嚴重損害，並導致投資者和其他利益相關者的損失。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧