轉自：金融界

本文源自:證券之星

導讀：

固定收益資產的被動投資正日益受到投資者青睞。近年來，不僅權益類指數基金規模增長顯著，債券指數類基金也逐步成爲投資者資產配置中不可或缺的一部分。

基金定期報告及Wind統計顯示，截至2023年三季度末，債券指數基金資產規模合計達到5752億元，已連續兩個季度處於5000億元以上；相較兩年前(即2021年三季度末)，債券指數基金規模增長接近100%；在最近8個季度中，有7個季度債券指數基金規模環比正增長，顯示債券指數基金的價值受到越來越多投資者的認可。

目前，市場上債券指數基金產品數量超過200只。與權益指數產品相比，雖然這一數量並不算繁多，但要逐一分析起來仍然相對耗費精力。因此，本期我們選取了債券指數基金這一類別，以廣發基金旗下產品爲例，帶大家感受債券指數基金的價值。

對大部分普通投資者而言，債券指數基金可能是相對陌生的一類品種。近年來，隨着被動投資理念的普及，不少投資者也開始關注債券指數基金，由此推動這一品類迎來跨越式發展。Wind數據顯示，2019年-2022年連續4年每年新發的債券指數產品數量超40只，募資規模超千億元。從基金中報、年報顯示，截至2023年6月30日，債券指數基金的持有戶數相比2022年底有所增長，半年增長近40萬戶。

總體來看，截至2023年三季度末，全市場共有84家資產管理機構佈局了234只債券指數產品。其中，廣發基金旗下有7只債券指數產品，管理規模合計超400億元，位居行業第2。從持有人戶數來看，基金中報和Wind數據顯示，截至2023年6月末，廣發基金的債券指數基金持有人戶數累計達到73.35萬戶，是持有人戶數最多的一家機構。

其中，在持有人戶數TOP10的債券指數基金中，廣發基金有兩隻利率債指數產品位列其中。一隻是廣發中債7-10年期國開行債券指數基金，持有人戶數達到55.05萬，是全市場持有人數量最多的債券指數基金；另一隻是廣發中債1-3年農發行債券指數基金，持有人戶數也達到14.88萬戶(數據來源：Wind、基金2023年中報)。

廣發旗下債券指數基金緣何受到超70萬持有人的認可？接下來，我們就來一探究竟。

十年沉澱厚積薄發 前瞻佈局經典指數

回溯國內債券指數基金業務的發展，大約可以從2011年前後算起，在起步的前五年，債券指數業務發展較爲緩慢。2016年開始，債券指數產品開始擴容，至2018年步入發展快車道。Wind統計顯示，自2019年至2022年，債券指數基金每年的新發產品數量均超過40只，每年合計募資規模均超千億元。

作爲一家綜合性資產管理公司，廣發基金是國內最早涉足債券指數基金領域的公司之一，自2013年起涉足債券指數投資領域，以長遠眼光陸續率先佈局了一系列經典的指數產品。這些產品雖然是被動指數基金，但在什麼時候佈局哪隻產品，背後體現了廣發基金的主動思維。

2016年，廣發基金前瞻性佈局了市場上首隻長期限政策性銀行債指數基金——廣發中債7-10年期國開行債券指數基金。經過7年運營，該基金已成爲跟蹤7-10年國開行債券指數中規模最大的一隻指數產品。

2018年、2019年和2020年，廣發基金又先後佈局了首隻短久期政策性銀行債指數基金——廣發中債1-3年國開債指數、首隻政金債全指基金——廣發中債農發債總指數和首隻上清所央企信用債指數——廣發央企80。

隨着債券指數基金的發展，越來越多投資者注意到其優勢所在。

對於普通投資者而言，債券可能不如股票那樣讓人熟悉，但無論是從分散風險的角度還是投資的便捷程度，都是值得關注的一大品類。相較主動管理債券型產品，債券指數基金的久期、信用、風險敞口暴露等關鍵指標信息相對都更透明，有利於普通投資者理解、跟蹤和參與。

對機構投資者而言，債券指數型基金的久期、信用特徵與跟蹤標的指數保持較高一致性，可爲其提供精細化的配置工具。具體來說，機構可以根據自己對市場趨勢的判斷，擇機選擇契合需求的產品。有研究機構表示，近年來，除傳統的商業銀行、保險資管外，養老金、海外資金、FOF基金等機構資金也開始配置債券指數型基金。

以客戶需求爲標尺 做深做精產品線

產品的競爭力，是企業發展的核心。有競爭力的產品，往往才能更加吸引投資者。近年來，結合投資者不同的理財場景，廣發基金在債券指數品類持續拓展產品深度，豐富產品類別，目前已佈局7只債券指數基金，以滿足客戶對不同久期、利率和信用品種的需求。

瞄準短期理財場景，廣發基金主要推出廣發同業存單指數和廣發央企80債券指數。前者以同業存單爲主要投向，滿足閒錢理財需求；後者以“短久期、高信用”爲特點，主要投向80家頭部央企發行的高等級信用債，久期常年在1-1.6年區間，爲投資者提供了高效透明的配置工具，滿足機構和個人投資者對短端純債資產的配置需求。

在利率債指數基金中，廣發旗下產品覆蓋了短、中、長三類久期類型。

短久期產品方面，廣發基金佈局有廣發中債1-3年國開債指數和廣發中債1-3年農發債指數，兩隻產品追求穩定跑贏貨幣市場基金平均收益，對流動性需求稍寬鬆的投資者可以將其作爲較好的貨基替代品。

值得一提的是，廣發中債1-3年國開債指數和廣發中債1-3年農發債指數均屬於短久期產品，但兩者在投資策略上各有特色。比如廣發中債1-3年國開債指數通過基本面和交易策略進行收益增強，而廣發中債1-3年農發債指數則採用量化相對錨定法，增強收益來自於對騎乘和利差縮放的把控。兩隻產品在投資者中的辨識度都很高，今年三季度末的資產規模分別達到52.91億元和149.42億元。

中久期產品方面，廣發中債1-5年國開債指數和廣發中債農發債總指數在多數市場環境中的收益表現均佔有一定優勢，適合作爲中長期投資者的配置工具，同時也可作爲短期純債型基金的替代工具，滿足投資者的交易或配置需求。

相比於中短久期品種，廣發中債7-10年國開債指數的鮮明特點是長久期、高彈性、高靜態，由此也使得基金淨值的彈性更大，可同時成爲交易工具和配置工具，從長期看，收益回報較爲可觀。

爲方便專業投資者以更低廉的成本參與投資，產品設置了不同份額。如廣發1-5年國開債指數A/C類、廣發中債1-3年國開債指數D類、廣發中債7-10年國開債指數E類、廣發中債1-3年農發債指數D類均能實現持有7天及以上贖回費爲0。

“被動+主動”相結合 構築產品護城河

對不太瞭解債券指數的投資者而言，債券指數基金的管理往往被認爲簡單的被動化複製指數操作，但事實並非如此。

衆所周知，債券指數的編制往往是按照市場存量進行簡單加權，具有大而全的特徵。但債券的流動性難以與股票媲美，部分成份券的流動性一般，無法及時進行買賣交易。即使可以100%複製，也會因爲費率原因產生負偏。

基於此，基金經理往往會採用“被動+主動”結合的思路來管理：在抽樣複製的基礎之上，加入主動管理的理念，在不同的市場環境下動態調整持倉期限、品種和槓桿，力求產品跟上指數(甚至要求跑贏基準)的基礎上，通過主動操作合理增厚組合的收益。

在過去十年的耕耘中，廣發基金在債券指數品類的管理上積累了豐富的經驗。體現在產品特徵上，旗下債券指數基金既保留了被動產品的工具屬性，又能在貝塔的基礎上提供一定的超額收益。這也是廣發基金能在債券指數基金這個相對小衆的領域中，被70多萬投資者所選擇，奪得“最受投資者歡迎”名號的原因。

出色的長期業績是一隻基金最好的名片，也是客戶選擇產品時非常關鍵的決策變量。如有55.05萬持有人戶數的廣發中債7-10年國開債指數，自2018年至2022年連續5年的年度收益躋身全市場債券指數型基金前十，並在中長期維度取得優異的業績。銀河證券數據顯示，截至2023年10月31日，廣發中債7-10年國開債指數過去一年、三年和四年的回報分別爲3.31%、17.16%和22.36%，均在同類排名第一。(同類指利率債指數債券型基金(A類)，排名分別爲1/113、1/69、1/40)

整體來看，廣發基金旗下所有債券指數基金過去一年回報幾乎均位列同類前1/2。其中，廣發中債農發債總指數和廣發中債1-3年農發債指數過去一年回報分別爲2.66%和2.21%，在113只同類產品中位列第10位和第29位，均位列利率債指數債券型基金前1/4。在信用債指數債券型基金中，廣發央企80債券指數以2.12%的回報，在16只同類基金中排名第5。(數據來源：銀河證券，截至2023年10月31日)

指數產品具有表徵清晰、底層資產穿透力強、投資成本較低等特徵，這是國內公募債券指數產品蓬勃發展的核心競爭力。在這一細分賽道，廣發基金固定收益被動投資團隊將繼續在充分研究標的指數的風險特徵和底層資產後，採用優化抽樣複製的管理方法，力求產品風格明晰與長期業績穩定。

風險提示：基金管理人過往獲獎情況不預示未來，也不預示基金業績表現，投資需謹慎。以上基金投資於證券市場，投資者在投資以上基金前，需充分了解基金的產品特性，並承擔基金投資中出現的各類風險

廣發同業存單指數7天持有爲指數基金，具有與標的指數所代表的證券市場相似的風險收益特徵，淨值會隨着標的指數的變化而波動。廣發同業存單指數7天持有每個開放日開放申購，但對每份基金份額設置 7 天的最短持有期限，若贖回日爲非工作日則順延至下一工作日

廣發央企80債券指數、廣發中債1-3年農發債指數、廣發中債1-3年國開債指數、廣發中債1-5年國開債指數、廣發中債農發債總指數以及廣發中債7-10年國開債指數風級等級爲中低風險，廣發同業存單指數7天持有的風險等級爲低風險，但低風險並不預示產品保本保收益，產品仍存在淨值波動的風險。請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。投資前請認真閱讀基金合同和招募說明書等法律文件，充分了解基金詳情及風險特徵。基金有風險，投資需謹慎