建信期貨研究服務

豆粕：美豆需求及巴西天氣因素，短期有支撐

從業資格號：F3076808

行情回顧

今日外盤美豆震盪運行，01合約在1350美分附近。上週USDA公佈了11月供需報告，其中比較出人意料的是對美豆單產的小幅上調，致使期末庫存的抬升，另外去年度巴西大豆產量也有200萬噸的抬升，故報告出爐後，盤面下跌。但報告利空相對有限，美豆減產基本已塵埃落定，未來再去調整產量大概率要等到1月的報告，且幅度預計也不會很大，即市場的關注度更多將會集中在美豆需求端的變化及南美的天氣問題，而這兩點從短期來看都是偏利多的。美豆壓榨一直保持較好的水平，主要得益於較好的壓榨利潤和產能的擴張，目前仍然保持高昂的勢頭；而出口方面再經過7-9月的萎靡之後，10月開始美豆新作的簽約量逐步迴歸正軌，且進博會上也爆出中國大量採購新季美豆的信息，採購量超過1億蒲，相對爲美豆提供了短期的支撐，而再向上的動力則要看南美的天氣，目前天氣的隱患正在顯現，巴西中部持續高溫少雨，部分地區需要重新播種而南部地區降雨量又過大，不利於南里奧格蘭德州播種的推進。從整體來看，美豆短期有在高位運行的基本面，而方向的選擇更多視後期巴西天氣情況，但需要關注的是國內豆粕需求並不好，美豆出口好轉更多可能只是暫時性的剛需採購。國內方面，現貨壓力仍然存在，10月開始基差大幅下滑，目前已接近歷史較低的位置，而生豬養殖利潤不見好轉，油廠豆粕又出現反季節性的累庫，現貨的壓力仍然存在並在一定程度上施壓盤面，相對於其他農產品而言，由於有進口成本的支撐，或在短期保持偏強，但正如剛剛所說的，美豆需求的持續性是存疑的，而倘若巴西降雨迴歸正常，目前的估值是偏高的，多單在中期是需要非常謹慎的，而在天氣好轉之前，空頭需更加耐心，等待遠期的入場機會。

行業要聞

1、IMEA：截至11月10日，巴西馬託格羅索州的大豆播種面積爲91.82%，上週爲83.32%，去年同期爲96.71%，五年均值爲95.51%。

2、據外媒消息，烏克蘭農業部上週五稱，到目前爲止，烏克蘭2023年已收穫了7150萬噸穀物和油籽。農業部表示，這些產量中包括5130萬噸穀物和2020萬噸油籽。其中，小麥產量爲2240萬噸，大麥產量爲590萬噸，玉米產量爲2120萬噸。農業部表示，農民已收穫了400萬噸油菜籽，1150萬噸葵花籽和470萬噸大豆。

3、印度溶劑萃取商協會（SEA）公佈的數據顯示，印度10月植物油進口爲103萬噸，低於9月的155萬噸。其中，10月棕櫚油進口量降至695076噸；豆油進口量降至135325噸；葵花籽油進口量降至153780噸。

風險提示：

我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見並不構成投資者據此做出投資決策的依據。