銀河證券發佈建材行業三季報業績總結稱，子行業業績表現分化，消費建材整體表現突出。四季度爲房企交付旺季，竣工端需求有望維持較高水平，促進浮法玻璃、消費建材下游需求的恢復；近期專項債發行提速，基建投資增速有望保持高增速水平，支撐水泥區域市場需求；風電、汽車、電子等新應用領域前景曠闊，後續需求有望改善，玻纖行業短期有望迎來邊際修復，長期行業有較大發展空間。

建築材料行業主要關注以下投資方向：（1）消費建材：推薦具有規模優勢和產品品質優勢的龍頭企業東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、兔寶寶（002043.SZ）。（2）玻璃：推薦高端產品佔比提升的旗濱集團、凱盛新能。（3）玻璃纖維：推薦產能進一步擴張的玻纖龍頭中國巨石。（4）水泥：建議關注水泥區域龍頭企業華新水泥、上峯水泥。（5）新材料：建議關注工業膠需求高增長的硅寶科技。

銀河證券主要觀點如下：

Q3營收、淨利潤同比環比走弱：2023年前三季度81家建築材料上市公司合計實現營業收入5946.10億元，同比下降1.26%；歸母淨利潤327.05億元，同比下降32.97%；其中Q3單季營業收入2053.93億元，同比下降0.30%，環比下降6.54%，歸母淨利潤103.89億元，同比下降17.87%，環比下降40%。2023年前三季度建材行業弱勢運行，營業收入及歸母淨利潤同比走低，Q3單季業績繼續下行。建築材料主要下游應用領域包括地產、基建等，受地產行業弱勢影響，建築材料下游市場需求疲軟，上市公司整體業績承壓。

行業盈利能力小幅下降，經營淨現金流改善：2023年前三季度81家建材行業上市公司平均銷售毛利率爲19.92%，同比減少0.52個百分點；平均銷售淨利率爲2.92%，同比減少1.02個百分點，行業盈利能力有所下降。平均期間費用率爲15.20%，同比增加0.38個百分點，期間費用微增。經營活動產生的現金流量淨額爲470.51億元，同比增長8.72%，行業經營性現金流情況改善。

子行業業績表現分化，消費建材整體表現突出：

水泥：市場需求疲軟，行業業績承壓。2023年前三季度水泥行業營業收入同比減少5.55%，歸母淨利潤同比減少50.89%，業績整體承壓；毛利率/淨利率分別爲16.46%/-0.97%，同比-1.63pct/ -3.15pct，盈利能力下降。

玻璃：竣工帶動需求恢復，Q3業績持續改善。2023年前三季度玻璃行業營業收入同比增長18.95%，歸母淨利潤同比減少10.34%；Q3單季營業收入同比/環比+22.39%/+16.74%，歸母淨利潤同比/環比+44.67%/+10.65%，Q3業績進一步提高。

玻纖：業績承壓，明年需求有望回暖，期待上市公司業績修復。2023年前三季度玻纖行業營業收入同比下降4.25%，歸母淨利潤同比下降46.97%，行業業績疲軟；毛利率/淨利率分別爲21.08%/8.51%，同比-9.50pct/-9.12pct，玻纖企業盈利能力下降。

消費建材：原材料價格下降，業績表現較好。2023年前三季度消費建材行業營業收入同比增長4.88%，歸母淨利潤同比增長37.53%，實現營收、淨利潤雙增長；毛利率/淨利率分別爲22.77%/4.12%，同比+1.72pct/ +0.98pct，盈利能力明顯修復；經營性淨現金流量1.62億元，由負轉正；消費建材行業整體經營情況改善。

風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業新增產能超預期的風險。