來源：長江商報

剝離年營收超百億主業，東湖高新（600133.SH）擬出售湖北路橋事宜備受關注。

日前，東湖高新對重大資產出售暨關聯交易報告書（草案）的部分內容進行了補充和修訂。

根據草案修訂稿，東湖高新擬以23.87億元，將全資子公司湖北路橋的66%股權，轉讓給湖北建投投資有限責任公司（簡稱“建投投資”）。本次交易完成後，公司將剝離工程建設板塊，短期內可能面臨業績下滑的壓力。

長江商報記者注意到，湖北路橋是東湖高新工程建設板塊對應核心子公司，工程建設板塊是公司的主要營收來源。2022年，該板塊實現營收101.17億元，佔比超過七成。

不過東湖高新在公告中表示，通過本次交易，公司將剝離毛利率、淨利率、估值較低的傳統工程建設業務，進一步集中優勢資源發展環保科技和科技園區相關業務，同時向高新技術及戰略新興產業等國企價值重估熱點領域發力，有助於提升上市公司估值，提高上市公司營收質量。

擬出讓部分資產剝離主業

公開資料顯示，東湖高新成立於1993年，目前所屬建築行業，是一家以工程建設、環保科技和科技園區爲三大主營板塊的高新技術產業投資控股公司。

今年7月，東湖高新曾披露公告，公司擬將全資子公司湖北路橋的控股權轉讓至公司間接控股股東湖北聯投集團或其控制的企業。10月，東湖高新發布重大資產出售暨關聯交易報告書（草案），擬以現金交易方式向建投投資出售湖北路橋66%股權，作價23.87億元。本次交易後，建投投資持有湖北路橋66%股權，東湖高新仍持有湖北路橋34%股權。

此消息一出，迅速引起市場高度關注。近年來建築行業的持續低迷，刺激不少相關企業謀求新出路，但直接剝離主業的並不多見。

此次交易的對象建投投資2023年9月纔剛剛成立，其間接控股股東爲湖北省建設投資集團有限公司（簡稱“建投集團”），建投集團同時也是東湖高新的控股股東，二者實際控制人均爲湖北省國資委，本次交易預計構成重大資產重組。

草案顯示，通過本次交易，東湖高新將剝離旗下工程建設業務，進一步集中優勢資源發展環保科技和科技園區相關業務。

湖北路橋始建於1956年，2012年經重組後注入東湖高新，全力承擔公司的工程建設業務，工程建設板塊已成爲東湖高新的核心主業。

從財務數據來看，2019—2022年，東湖高新的營收分別爲94.23億元、105.94億元、121.40億元、139.86億元；同期，湖北路橋的工程施工收入分別爲52.97億元、67.37億元、71.28億元、79.76億元。2022年，東湖高新工程建設板塊實現營收101.17億元、淨利潤2.38億元，佔公司全年營收、淨利潤的比重分別達72.34%和41.11%，是公司的主要收入來源。

本次交易後，東湖高新的資產及業績規模將均出現下降。

但事實上，湖北路橋的未來發展並不被看好。草案披露，本次交易選取收益法評估結果。根據收益法，湖北路橋2019—2022年營收平均增長率爲14.97%，且根據湖北路橋2023年上半年中標情況及在手訂單情況，預計其全年營收爲85.76億元。根據評估，湖北路橋2024年的營收按照年9.95%增長，之後年度增長率在上一年度基礎上每年遞減5%，至2028年將降爲8.1%。

將導入有發展前景的新興業務

東湖高新剝離主業的大動作也引起監管關注。

11月10日，上交所下發《關於對武漢東湖高新集團股份有限公司重大資產出售暨關聯交易草案的問詢函》，要求東湖高新就“本次重組的交易目的”“標的資產的減值情況”“標的資產的合同資產情況”“標的資產整體評估情況”等問題進行回覆。

11月25日，東湖高新發布回覆公告，公司會同中信證券、中審衆環會計師事務所等對相關事項進行了解釋，並否認本次重大資產重組過程中存在內幕信息泄露等情形。

東湖高新在公告中指出，通過本次交易，上市公司通過剝離毛利率、淨利率、估值較低的傳統工程建設業務，進一步集中優勢資源發展環保科技和科技園區相關業務，同時向高新技術及戰略新興產業等國企價值重估熱點領域發力，有助於提升上市公司估值，提高上市公司營收質量。

從相關財務數據來看，2021年、2022年、2023年上半年，東湖高新科技園區業務的營收爲12.67億元、19.78億元和3.81億元，毛利率分別爲31.88%、27.06%和34.36%；同期，環保科技業務的營收爲18.28億元、18.92億元、6.02億元，毛利率爲27.90%、24.40%和33.33%；工程建設業務的營收爲90.45億元、101.17億元、53.69億元，毛利率爲8.41%、7.58%和7.05%。

對比來看，科技園區和環保科技板塊的毛利率均遠高於工程建設板塊，兩板塊合計收入也呈現逐年上升趨勢，在扣除湖北路橋向母公司分紅後，兩板塊合計實現的淨利潤爲3.71億元、4.19億元、9835.94萬元，淨利率爲11.94%、10.64%和9.97%，遠高於工程建設板塊的淨利率3.57%、3.15%和1.28%。

此外，受工程建設行業影響，東湖高新資產負債率居於高位，潛在債務風險較大，本次交易旨在通過全面剝離工程建設板塊，降低槓桿水平和財務風險，優化資本結構。隨着湖北路橋的出售，2022年末和2023年6月末公司負債總額較交易前分別下降59.96%和64.64%，應收賬款較交易前下降88.98%和87.89%；2022年和2023年1—6月，公司資產負債率較交易前分別下降23.24%和25.71%，流動比率較交易前分別提升66.43%和75.49%，速動比率較交易前分別提升39.03%和37.90%。通過本次交易，公司負債總額、資產負債率將大幅降低，流動比率、速動比率等指標亦將得到優化。

東湖高新表示，本次交易後，公司將工程建設板塊對應的湖北路橋控股權置出，聚焦環保科技、科技園區板塊，未來還將積極導入兼具發展空間和產業前景的新興業務，有利於公司高質量發展，優化公司資產結構，符合公司未來發展戰略。