財聯社

當地時間週一，紐約聯儲發佈了11月消費者預期調查報告，持續下降的通脹預期，疊加對就業市場的複雜感受，都是美聯儲希望看到的狀態。

受此影響，道瓊斯指數週一開盤後刷新年內新高，並朝着衝擊歷史新高往前挪了一小步。

（道指日線圖，來源：TradingView）

通脹預期趨緩 就業預期混沌

紐約聯儲調查顯示，11月消費者的一年期通脹預期從10月的3.6%穩步下降至3.4%，這也是2021年4月以來的最低值。與此同時，三年和五年期的通脹預期則繼續與上個月持平，分別爲3.0%和2.7%。

（來源：紐約聯儲）

在諸多關鍵通脹項目上，美國消費者對未來一年的漲價預期也有所下降。其中汽油價格的預期漲幅從10月的5%下降至4.5%，房租預期漲幅也下降至8%，爲2021年1月以來的最低值。

與此同時，紐約聯儲的調查也展現消費者對勞動市場的複雜預期：雖然受訪者對一年後失業率上升的預期有所下降，但又認爲自己可能會主動離職（較10月+1.4%）或遭到裁員（環比+0.7%）的概率明顯走高。另外消費者們對於自己未來一年薪酬增速的預期也稍稍下降至2.7%，爲2021年8月以來的最低值。

雖然3%看上去也不怎麼低，但知名宏觀記者蒂米勞斯也在數據發佈後提醒道，通脹預期本身是可能超過實際通脹的，在2014至2019年通脹率低於2%的時候就是如此。美聯儲錨定的目標是2%通脹率，而不是2%通脹預期。

這份報告來得正好

紐約聯儲的這份報告，在週三（北京時間週四凌晨）美聯儲公佈年內最後一份利率決議前，又一次印證了通脹預期走軟的事實。

考慮到美聯儲官員們普遍認爲，通脹預期的走向可能會對當前的通脹水平產生強大引力，今天的數據也將支持“加息週期結束”的立場。與紐約聯儲報告相呼應的是，上週五公佈的密歇根大學一年期通脹預期從上個月的4.5%跌至3.1%。

在11月初FOMC會議後的發佈會上，鮑威爾也曾提到，在過去幾年通脹飆漲的情況下，通脹預期的相對受控，使得政策制定者有信心通脹能重返2%。

不過如同全球主要央行面對的政策困境一樣，全球股民都知道美聯儲會在明年降息，但怎麼個降法卻會產生截然不同的結果。在公佈利率決議的同時，美聯儲還會發布最新的點陣圖，展現FOMC委員們對後續利率走勢的最新看法，以及其中隱含的“首次降息”時間預測。

美銀首席美國經濟學家Michael Gapen解讀稱，本週的決議本身不太可能出現意外——美聯儲將維持政策利率不變，並在檯面上保留所有的選項。但對於後續的政策路徑，現在可謂是處於“不確定性的最高峯”。

Gapen和他的經濟學家同僚們，也對明年美國經濟、通脹和美聯儲政策的走向，給出了最有可能出現的三大情境：