來源：國際金融報

2023年在促消費、穩增長的背景下，利好消費金融的政策層出不窮，不但要降低消費金融成本，暫停兩年之久的消費金融公司金融債券發行也在近期重啓、落地，還簡化了消費金融公司債券發行程序，明確資本類債券儲架發行機制。

在利好的政策環境下，持牌消費金融掀起新一輪“補能”競賽，ABS（資產支持證券化）發行提速、增資擴股潮起。據記者不完全統計，年內多家持牌消費金融公司累計發行ABS規模約236.41億元，遠超去年同期。

不過，從行業發展整體看，競爭日益激烈，馬太效應加劇，消費金融進入精細化發展階段，公司高管更迭潮持續，暗含着業務和戰略調整的意味。受訪專家表示，頭部機構要掌控好行業復甦的大趨勢，做好科技賦能、降本增效，提高公司盈利水平；而中尾部機構想要突圍，還要在擴充流量、加大引客力度上做文章，要發揮特色和優勢，實現差異化發展。

促消費，迎利好

在促消費、穩增長的背景下，消費金融迎來良好的發展環境。11月10日起施行的新版《非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》（下稱“新規”）簡化了消費金融公司債券發行程序，將消費金融公司發行非資本類債券由審批制改爲事後報告制，明確資本類債券儲架發行機制。

今年10月，國家金融監管總局向各地監管局、各類金融機構下發了《關於金融支持恢復和擴大消費的通知》，引導各類金融機構深耕消費金融細分市場，要求加大重點領域支持力度、支持擴大汽車消費、加大新型消費和服務消費金融支持、降低消費金融成本、強化保險保障服務、切實保護消費者合法權益。

今年8月，暫停近兩年的消費金融公司金融債發行重啓，首單花落興業消費金融。記者獲悉，招聯消費金融、中銀消費金融、中郵消費金融、興業消費金融、比亞迪汽車金融等首批8家消費金融公司和汽車金融公司已經與中金公司、中信證券、招商證券等機構溝通了初步意向，預計8家公司金融債券和信貸資產支持證券近期發行規模在500億元左右。11月24日，興業消費金融股份公司成功發行“2023年第一期金融債券”，發行規模15億元，發行期限爲3年。

記者瞭解到，自2016年中銀消費金融發行持牌消費金融公司的首單金融債以來，獲批開業的31家消費金融公司中僅5家成功發行20單金融債，規模合計310億元，平均票面利率爲4.27%。其中，招聯消費金融以155億元發行規模居首，興業消費金融、中銀消費金融、馬上消費金融、捷信消費金融發行金額分別爲80億元、20億元、20億元、35億元。事實上，獲批發行金融債的消金公司共有8家，除上述已經成功發行的5家，還有中原消費金融、哈銀消費金融、中郵消費金融。

招聯金融首席研究員董希淼對記者表示，金融監管部門重啓暫停近兩年之久的消費金融公司金融債券發行，傳遞出支持消費金融發展的明顯信號，對消費金融市場無疑是一大利好。下一步，應支持優秀的消費金融公司發行二級資本債券補充資本，適當放開消費金融公司貸款額度和用途限制，推動消費金融公司增強資本實力，進一步提升穩健發展能力和服務實體經濟能力，在提振消費、擴大內需進程中彰顯消費金融公司的擔當和作爲。

易觀分析金融行業高級諮詢顧問蘇筱芮在接受記者採訪時表示，此次發佈的新規主要貫徹了“放管服”精神，既有對消費金融公司的收緊，也有進一步放寬之處。總體來看，對消費金融的公司治理提出了更高水平的要求，同時也爲消費金融的融資提供了更多便利。

冰鑑科技研究院高級研究員王詩強告訴記者，爲了刺激消費貸款，在具體執行時，更加寬鬆，特別對消費金融公司外部融資方面，門檻有進一步降低的趨勢。今年持牌消費金融公司貸款餘額預計會突破萬億大關，成爲持牌消金公司發展史的一個重要節點。重啓並簡化金融債發行有利於消費金融公司拓寬外部融資路徑和規模，從而有利於刺激消費金融加大消費貸的發放力度。

補“金彈”，搶市場

在良好的發展環境下，持牌消費金融掀起新一輪融資“補血”潮。截至目前，年內已有馬上消費金融、中原消費金融、中銀消費金融、海爾消費金融、興業消費金融、杭銀消費金融、湖北消費金融、湖南長銀五八消費金融等多家持牌機構累計發行17單ABS，累計發行規模約236.41億元。

其中，馬上消費金融發行規模最大，今年累計發行5期安逸花系列ABS，規模約70億元；中原消費金融年內發行4期49.4億元鼎柚系列ABS，緊隨其後；興業消費金融和海爾消費金融分別以40億元、30.48億元的發行規模，位居第三位和第四位。

記者注意到，多家持牌消金機構爲業務持續發展還儲備下充足的“金彈”。海爾消費金融、中銀消費金融、中原消費金融、長銀五八消費金融、馬上消費金融、興業消費金融在今年下半年相繼公佈了ABS註冊申請公告，未來兩年內上述6家機構將通過發行ABS累計募資413.5億元。

ABS之外，增資也是消費金融補充“彈藥”的一種方式，多家持牌消金機構在年內掀起增資潮。錦程消費金融在年初公告擬徵集3名投資方，新增註冊資本3.03億元；尚誠消費金融註冊資本在1月份由10億元變更爲16.24億元；7月，寧銀消費金融註冊資本由9億元變更爲29.11億元；9月，江蘇銀行公告稱，全票通過了該行對蘇銀凱基消費金融增資的議案；今年10月，螞蟻消費金融獲批將註冊資本由185億元增加至230億元。

蘇筱芮表示，近年來消費金融公司頻頻增資，發行ABS頻次有所上升，是其不斷增強自身實力、實現穩步擴張的一個縮影，主要目的是多措並舉優化自身融資結構，夯實機構資本實力，也反映出消金行業整體持續向好的態勢。

博通諮詢首席分析師王蓬博告訴記者，在當前促消費、穩增長的大環境下，消費金融公司行業回暖，資金需求上漲推動ABS發行規模提升。ABS已成爲消費金融公司的重要融資渠道之一，這一方式能夠很好地增強資本金實力，讓消費金融公司能有效擴大消費貸款資金的投放規模，進一步提升公司市場競爭力。

星圖金融研究院研究員武澤偉對記者分析指出，年內消費金融行業掀起增資潮，一方面，主要是因爲消金機構資本補充渠道較爲稀缺，增資擴股仍是補充一級資本的便捷渠道，因此消金機構更傾向於通過股東增資來補充資本；另一方面，按照規定，消金機構資本充足率不低於10%，因此這也是消金機構提高資本充足率，滿足資本金要求，進而做大規模，加速擴張，應對市場競爭的需求。

換高管，尋差異

在環境利好下，消費金融“跑馬圈地”的同時，行業競爭日趨激烈，馬太效應加劇。從披露的半年報業績可以看出，中上梯隊的消費金融機構和尾部中小消費金融機構的差距仍在擴大，分化加劇。

武澤偉表示，當前，頭部機構和中小機構之間的差距進一步擴大，馬太效應加劇，這預示着我國消費金融市場開始自增量市場向存量市場和增量市場並重轉變，隨着市場增速整體放緩，市場存量博弈的特徵日益明顯。

王蓬博也指出，行業競爭日漸激烈是不爭的事實，確實會隨着網絡效應的加大，讓馬太效應加劇。消費金融其實最重要的就在於對用戶和場景端的觸達和掌控，各家消費金融機構還是要在這方面加大投入力度。在金融科技上持續投入，線上獲客渠道更加暢通的機構會越來越佔優勢。

多重因素影響下，今年以來，持牌消費金融公司高管更迭潮也在持續。據記者不完全統計，年內已有螞蟻消費金融、盛銀消費金融、中原消費金融、杭銀消費金融、唯品富邦消費金融、哈銀消費金融、晉商消費金融、中郵消費金融、寧銀消費金融、興業消費金融等多家持牌消費金融公司高管履新。

行業分析人士對記者表示，持牌消費金融公司高管變動一般有三方面原因：一是正常輪替，二是“易主後換班子”，三是“補缺”。此外，消費金融公司高管的變動，也與公司的業務及戰略變化及行業競爭有關。

王詩強表示，隨着LPR（貸款市場報價利率）不斷下調，消費金融淨息差也不斷收縮，獲客成本不斷攀升，並面臨着銀行、信託等機構的競爭，精細化運營要求越來越高，建議中小消金公司積極與第三方人工智能公司合作，儘快提高智能營銷、智能風控等智能化、數字化水平，不斷利用人工智能技術拓寬服務邊界、降本增效。

武澤偉指出，頭部消金在技術和資源方面具備更大優勢，未來的發展重點可能是持續推進數字化轉型，進一步加強風險管理，改進服務質量，打造自身的競爭優勢；而中小消金想要突圍，還要在擴充流量、加大引客力度上做文章，和擁有充足流量的互聯網企業合作或許是不錯的選擇。