交銀國際發佈研究報告稱，維持越秀地產（00123）“買入”評級，鑑於市場環境不確定性導致新項目的預期利潤率較低，相應下調其長期利潤率預期和盈利預測。然而認爲越秀的銷售業績仍然領先大多數同業，並且是在不利市場條件下率先完成全年銷售目標的開發商，目標價調整至10.7港元，維持爲該行2024年行業首選。

交銀國際主要觀點如下：

23財年銷售目標達成。

越秀集團公佈了2023年11月的經營數據，實現合同銷售額118.75億元人民幣，合同建築面積33.23萬平方米，分別同比增長0.4%和下降0.7%。截至23年首11個月，公司累計實現合同銷售人民幣1，329.1億元，同比增長29.1%，完成全年銷售目標人民幣1，320億元的100.7%。

23年在上海新增第二個項目。

越秀亦宣佈以47.85億元人民幣中標上海普陀區別新涇工業園區地塊，為越秀今年在上海新增的第二個項目。該項目用地面積40，150平方米，容積率建築面積72，270平方米，平均樓面地價66，210元/平方米。同時，該項目的平均售價上限爲人民幣10.2萬元/平方米，與長寧和普陀地區的其他項目基本一致。包括所有其他成本，該行估計該項目的總成本約爲人民幣8.4萬元/平方米，毛利率約爲17%，與公司開發項目平均17-18%的毛利率一致。

年初至今總購地人民幣474億元。

包括上海新項目在內，越秀截至2023年已新購入19個項目，規劃總建築面積約360萬平方米，總代價達人民幣474億元，佔截至2023年首11個月已實現合同銷售總額約36%。該行認爲越秀集團正按計劃補充土地儲備以維持土地儲備增長，同時保持淨負債率穩定在約60%水平。