新華網北京12月26日電（劉緒堯）12月22日，東興證券保薦的富嶺科技股份有限公司（以下簡稱“富嶺股份”）IPO項目，通過深交所上市審覈委員會審議會議。審議結果顯示，富嶺股份首發符合發行條件、上市條件和信息披露要求。

此次首發申請過會，對於從美國納斯達克私有化退市的富嶺股份具有里程碑的意義。資料顯示，富嶺股份是一家塑料餐飲具供應商，直接或終端客戶包括肯德基、麥當勞、蜜雪冰城、茶百道等企業。通過查閱招股書發現，富嶺股份常年以外銷爲主，銷售收入與成本較高。進入2023年後，受境外需求下降影響，富嶺股份營收淨利潤雙雙下滑，業績穩定性被監管部門多次問詢。

嚴重依賴外銷 業績穩定性存疑

資料顯示，富嶺股份主要從事塑料餐飲具及生物降解材料餐飲具研發、生產和銷售，公司產品主要爲刀叉勺、吸管、水杯、打包盒。

招股書顯示，富嶺股份2020年至2022年實現營業收入分別爲10.68億元、14.58億元和21.54億元，歸母淨利潤分別爲7706.81萬元、1.16億元和2.55億元。作爲一家以外銷爲主的塑料餐飲具供應商，美國是富嶺股份最主要的銷售市場，上述報告期公司在美國的銷售額分別爲8.79億元、10.36億元和16.43億元，佔其總營收的比重分別爲82.44%、71.31%和76.45%。

圖片來源：富嶺股份招股書

然而，進入2023年，富嶺股份業績卻出現“滑坡”。2023年1-6月，公司實現營業收入8.09億元，實現歸母淨利潤9835.72萬元，分別較2022年同期下降18.38%和11.07%。富嶺股份在招股書中表示，2023年上半年，公司境外客戶需求有所下降，導致訂單有所下降，使得業績出現一定幅度的下降。若未來出現美國市場需求大幅下滑、行業競爭大幅加劇或人民幣對美元大幅升值的情況，將導致公司經營業績大幅下滑，甚至可能導致公司出現發行上市當年營業利潤同比下滑50%以上的情形。

圖片來源：審覈問詢函回覆

對此，監管部門對富嶺股份業績穩定性提出質疑，要求公司說明經營業績是否具備穩定性、是否存在較大的業績下滑的風險並進行重大風險提示。

募資金額“上躥下跳” 補充流動資金動機存疑

2022年7月，富嶺股份向證監會遞交招股說明書，申請在深交所主板上市。2023年2月全面註冊制改革啓動，富嶺股份上市材料被移交給深交所，2月24日深交所正式受理富嶺股份上市材料。值得注意的是，2023年2月，富嶺股份提交的申報被深交所所受理，公開募集6.61億元，在5月更新後披露的招股說明書中，富嶺股份募集資金已經漲到了10.61億元，較其2023年2月披露的募資額多了4億元，且多出來的4億元均用於補充流動資金。2023年12月，在富嶺股份的上會稿中，其又將募資額變更爲了6.61億元，減少的募資額也是來自補充流動資金。

據悉，2020年-2022年和2023年1-6月（下稱“報告期”），富嶺股份經營活動產生的現金流量淨額分別爲13528.2萬元、20009.65萬元、30956.49萬元16980.59萬元，均高於同期產生的淨利潤。與此同時，報告期各期末，富嶺股份的現金及現金等價物淨增加額分別爲-1723.07萬元、4712.05萬元、-404.13萬元、2704.21萬元，合計約爲5289.06萬元。從數據來看，富嶺股份無論是募集10.61億元還是6.61億元，兩份招股書披露的公開發行股份均不超過25%，對應的估值分別爲42.44億元和26.44億元，現金流良好的富嶺股份頻頻更改募資金額用以補充自身流動資金的動機存疑。一旦高估值過會，投資者可能將爲富嶺股份的虛高估值買單。

與此同時，富嶺股份部分產品的產能利用率在報告期內呈現下滑趨勢。其中，刀叉勺的產能利用率由2020年度的94.66%下滑至2023年上半年的60.46%，吸管的產能利用率由2021年度的79.93%下滑至2023年上半年的58.95%。杯盤碗產品2023年上半年的產能利用率爲80.20%、紙製品2023年上半年的產能利用率爲66.10%，固定資產閒置率明顯較高。可見，公司固定資產存在大量閒置，說明其過去的固定資產存在超前建設，導致實際使用率不高，固定資產投資過於激進。像這種在產能利用率不足的情況下，如果擴增的產能未能消耗，富嶺股份或將面臨產能閒置、資源浪費等風險。

家族企業闖關成功 專利技術創新能力存疑

根據招股書顯示，臻隆智能直接持有富嶺科技36474.35萬股股份，持股比例爲82.52%，系公司的控股股東。富嶺科技實控人爲江桂蘭和胡乾。公司實際控制人江桂蘭、胡乾系母子關係。江桂蘭女士與總經理胡新福系夫妻關係，胡新福與胡乾系父子關係。截至本招股說明書籤署之日，江桂蘭和胡乾通過臻隆智能和益升諮詢合計控制公司85.44%的表決權股份。

作爲一家高新技術企業，富嶺股份在問詢函回覆中表示，公司當前的生物降解材料和傳統塑料餐飲具的生產工藝和技術路線基本一致，公司相關技術爲行業通用技術和主流技術。截至招股書籤署日，富嶺股份共計擁有13項境內發明專利，有10項是受讓取得；3項境外發明專利，全部爲受讓所得。

值得注意的是在多份公開報道中，富嶺股組建專業且從業經驗豐富的研發技術團隊被頻頻提及。數據顯示，2020年至2022年及2023年1-6月，富嶺股份的研發費用分別爲2893.12萬元、3850.04萬元、5749.41萬元和2569.61萬元，分別佔當期營業收入的2.71%、2.64%、2.67%和3.18%。