國金證券發佈研究報告稱，維持固生堂（02273）“買入”評級，預計2023-2025年歸母淨利潤分別爲2.57/3.41/4.49億元，同比增長40%、33%、32%。公司作爲中醫龍頭，內生外延並舉，規模效應有望逐步彰顯，各區域滲透力有望繼續提升，長期發展前景可期。2023年12月28日發佈公告，附屬公司廣東固生堂擬以1230萬元收購上海巨衍100%股權，並擬以1100萬元收購蘇州愛民診所100%股權。

報告主要觀點如下：

繼續佈局加強協同，公司有望拓展上海市場份額。

收購完成後，上海巨衍及其全資附屬公司上海巨衍中醫門診部有限公司將成爲公司的間接全資附屬公司，且上海巨衍中醫門診部已獲批爲醫保定點機構。繼2023年7月5日公司發佈公告，宣佈收購上海寶中堂中醫門診部有限公司及上海寶中堂峨山中醫門診部有限公司的100%股權後，此次收購上海巨衍是對上海的又一佈局，有望助力公司進一步打開上海市場、促進線下機構協同。

蘇州再下一城，未來有望持續提升區域實力。

蘇州姑蘇愛民診所亦是醫保定點機構，有望與同安門診部、桃花塢分院等共同提升公司在蘇州的影響力。公司未來計劃在三方面做大做強蘇州地區業務：1）通過自建或併購，在姑蘇區建立一家二級或三級中醫專科醫院；2）計劃設立“固生堂中藥新藥研發中心”；3）推動崑山、常熟、張家港等縣級強市的中醫院醫聯體合作。

今年已完成多次回購，充分彰顯發展信心。

截至2023年12月19日，今年以來，公司通過回購信託持有、註銷回購股兩種方式，累計斥資約1.1億港元27次回購公司股份，合計回購股份約239萬股。回購後的股份將通過信託方式持有，用於激勵合資格人士。此外，公司多次回購並註銷股份約97萬股，提升現有股票價值。