來源：經濟參考報

受多重因素影響，2023年歐洲經濟舉步維艱、復甦乏力，三季度歐元區國內生產總值（GDP）環比萎縮0.1%，歐盟GDP環比零增長。據市場預測，四季度經濟數據料將延續這一趨勢，爲歐洲經濟陷入技術性衰退埋下伏筆。

對俄羅斯制裁反噬作用未消，巴以衝突影響又至。更廣泛的地緣政治緊張局勢進一步加劇了不確定性，給2024年歐洲經濟的復甦之路蒙上陰影。

歐盟委員會近期再次下調了2023和2024兩年歐元區和歐盟的經濟增長預期，預計2023年歐元區和歐盟經濟增長率均爲0.6%，均比此前預測值低0.2個百分點，並預測2024年歐元區經濟增長1.2%，歐盟經濟增長1.3%，均比預期低0.1個百分點。不少分析機構認爲，這一預測仍屬樂觀，實際數據恐不及預期。

烏克蘭危機引致的新一波難民危機，以及歐盟提供的經濟、軍事援助，給預算帶來重負。此外，中東地區緊張局勢還將通過油氣市場潛在影響歐洲經濟。高盛也指出，除非能源價格壓力消退，否則巴以衝突將對歐洲經濟增長和通脹產生重大影響。一些經濟學家擔心，如果衝突持續更久、範圍擴大，恐令歐洲供應鏈中斷、烏克蘭危機引發能源危機後，遭遇第三波通脹潮。

更重要的是，在生活成本高企、外部需求疲軟和貨幣緊縮政策影響下，消費、投資、出口“三駕馬車”都動力不足，歐洲經濟難有增長引擎，奠定了整體經濟的疲軟態勢。

牛津經濟研究院指出，儘管私人消費環比略有增長，但短期內前景依然堪憂。在投資和出口都無法提供太多動力的情況下，歐洲經濟2023年四季度陷入技術性衰退的可能性很高。

市場分析人士預測，儘管2024年歐元區經濟可能溫和回升，但也只會“緩慢”發生。這意味着即使經濟沒有出現大幅下滑，歐元區也將經歷近兩年的零增長。

爲應對地緣政治危機下，能源和食品價格飆升，通脹壓力居高不下的態勢，自2022年7月以來，歐洲央行開啓史上“最激進”貨幣緊縮週期，連續10次加息，累計加息450個基點。

然而在抗擊通脹的同時，加息政策的“雙刃劍”作用也不可避免對歐洲經濟造成衝擊。貨幣政策收緊對信貸，繼而對實體經濟的影響正在逐步顯現。成本上升迫使企業削減支出或投資，民衆購買力下降，從而導致經濟活動進一步走弱。

隨着近期歐元區通脹率降至兩年多來新低，歐洲央行停止了加息步伐。但由於對更持久通脹驅動因素尚存憂慮，歐洲央行在逆轉加息週期方面非常猶豫。歐洲央行近期決定繼續對通脹保持政策壓力，暫未傳遞出明確的降息信號。荷蘭國際集團預計，歐洲央行將等待2024年一季度工資等更多數據出爐後再做判斷，預計將在6月份纔開始降息。

通脹問題尚未徹底解決，同時由於貨幣政策的滯後性，加息環境的大部分影響可能會在2024年繼續存在，屆時對經濟的限制作用將會增加。同時需要關注的是，如果歐洲央行開始降息，部分緊縮效應仍將通過不同渠道傳導，這也將削弱貨幣寬鬆的效果。

在經濟危機險象環生、天災人禍不斷的情況下，在融資成本抬高和需求減弱的背景下，歐洲房地產、能源密集行業、零售業企業接連裁員甚至宣佈破產，商業地產行業“再融資難”問題尤爲突出。

歐洲央行最新一期《金融穩定性評估報告》警告稱，大型房地產公司平均債務已上升至其收益的10倍以上，“接近或高於國際金融危機前的水平”，歐元區商業地產債務過高已成爲新的金融不穩定因素。

前有物價高企，後有經濟疲弱、債務風險積聚，歐洲央行貨幣政策進退維谷的境地愈發顯現。正如歐洲央行行長拉加德所說，未來的通脹水平也受外部高不確定性影響，除烏克蘭危機對歐洲經濟的衝擊愈發明顯外，地緣政治衝突帶來的能源價格波動、系統性金融風險可能成爲影響歐洲經濟發展的“黑天鵝”。