期貨日報

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監管部門晚間回應，解答兩“疑惑”

近日，期貨市場有兩則消息在傳，一是“商品期貨市場量化交易被叫停”，二是“要取消手續費減收”。針對這兩則傳聞以及市場的疑惑，監管部門昨日晚間作出了回應。

證監會有關部門負責人昨日晚間表示，“商品期貨市場量化交易被叫停”這一市場傳聞爲不實消息。

該負責人表示，商品期貨市場手續費減收政策實行多年，各商品期貨交易所依規向期貨公司減收一定幅度的手續費。2024年，爲加強交易監管，維護“三公”的市場秩序，各商品期貨交易所將對手續費減收政策進行優化調整，對達到一定標準的程序化交易客戶實行差異化手續費減收政策，並非叫停期貨市場的程序化交易。

監管部門的回應，既就“商品期貨市場量化交易被叫停”傳聞進行了闢謠，也解答了市場對“取不取消手續費減收”的疑問，即2024年商品期貨市場手續費減收政策將會優化調整。至於如何調整，後續要看各家商品期貨交易所的具體政策。

“小非農”大超預期

1月4日週四，美國ADP就業報告顯示，美國2023年12月ADP就業人數增加16.4萬，大超預期的12.5萬，修正後的前值爲10.1萬，主要因服務業就業人數增加驅動。

但就業人數超預期的同時，2023年12月薪資增長放緩，增速連續第15個月下降，降至2021年9月以來的最弱增長水平，在職者薪酬增長了5.4%，低於上個月的5.6%，爲2021年8月以來最低；跳槽者工資增速從8.3%降至 8.0%，爲2021年5月以來最低。

分行業看，ADP數據顯示，2023年12月，包括休閒和酒店、教育和醫療服務在內的服務業領漲，就業人數增加15.5萬；製造業就業人數減少1.3萬，而2023年11月減少1.5萬；建築業就業人數增加2.4萬，而2023年11月減少0.4萬。

有分析指出，儘管出現了一些勞動力需求放緩的跡象，但企業仍在以健康的速度招聘員工。從公司規模看，人數規模在50—249人的中型企業就業人數增長最多，達到58000人，而250—499人的大型企業就業人數減少，減少了5000人。

歐元區的通脹數據也打壓了市場對歐洲央行年內降息的預期：德國2023年12月CPI同比增長3.8%，增速較11月的2.3%明顯加快，增速爲三個月來最高；法國2023年12月CPI同比增速也較11月的3.9%加快至4.1%。通脹升溫支持歐洲央行將高利率保持更久。歐債價格盤中加速下跌。週五將公佈的重磅美國非農就業報告和歐元區通脹數據將繼續令市場衡量歐美央行是否有開始降息的空間。

德國和法國CPI數據公佈後，歐元盤中加速反彈。同日公佈的英國2023年11月消費信貸超預期猛增20.5億英鎊，創將近七年來新高，體現央行高利率環境下消費者貸款需求仍強勁，同時英國2023年12月服務業PMI終值較預期更強勁，升至53.4，創半年來新高。英鎊盤中拉昇，和歐元都抹平了週三跌幅。

大宗商品中，國際原油未能保住週三的反彈勢頭。美國官方數據顯示，上週石油產品庫存意外猛增，加劇需求擔憂，壓倒了巴以衝突和利比亞最大油田關閉的影響。原油盤中曾漲超1%，此後轉跌。美國能源部公佈的上週美國EIA汽油和精煉油庫存均未加速下降，反而激增超過1000萬桶，油價盤中一度跌超2%，未能繼續脫離週二所創的兩週多來低位。因週三大漲，本週國際原油仍有望累漲。有評論稱，汽油和精煉油通常被視爲消費者需求的隱形指標。

倫敦基本金屬期貨週四齊跌。領跌的倫鎳，跌幅超2%，刷新上月所創的2021年4月以來低位，和倫銅均連跌5個交易日。倫銅本週三個交易日持續刷新兩週來低位。倫鉛四連跌，連創三週新低。倫鋅跌約2%，和同樣三連跌的倫鋁均創兩週新低。週三反彈的倫錫回落至兩週多來低位。

得到美元回落支持，週三大跌的紐約黃金期貨週四全天保持漲勢，歐股盤中刷新日高至2058.1美元/盎司，日內漲超0.7%。最終，COMEX 2月黃金期貨收漲0.35%，報2050美元/盎司，告別週三刷新的12月18日以來收盤低位。

胡塞武裝一艘載有爆炸物的無人艇在紅海爆炸

據央視新聞客戶端消息，援引一名美國海軍指揮官的消息稱，當地時間4日，也門胡塞武裝在紅海海域引爆了一艘載有爆炸物的武裝無人艇。由於爆炸時該無人艇沒有靠近美軍的艦艇以及商船，因此並未造成人員傷亡。美軍稱，這是胡塞武裝第一次在紅海海域使用此類裝置。

馬士基當地時間週四宣佈，該公司滯留在紅海的五艘集裝箱船中的四艘已經改道好望角，現在正從紅海返回蘇伊士運河，以防遭到胡塞武裝襲擊。該公司的官方航程表顯示，四艘名字分別爲Maersk Genoa、Maersk Londrina、Ebba Maersk和Gjertrud Maersk的集裝箱船已經改道好望角，開始了繞非洲的長途旅行。不過，名爲Gjertrud Maersk的集裝箱船航線並未發生任何變化。

集運指數（歐線）期貨走勢分化

1月4日，集運指數（歐線）期貨近遠月合約呈現分化表現，主力合約EC2404上漲勢頭放緩，當日收漲5.17%，至2446.4點；次主力合約EC2406收漲15.12%，至2306.1點；遠月合約漲幅較大，EC2408收漲22.55%，至2261.6點，EC2410收漲22.99%，至2082.1點，EC2412收漲19.43%，至2090.3點。盤面各合約持倉有所減少。

值得注意的是，當日，上海國際能源交易中心發佈公告，調整集運指數（歐線）期貨部分合約交易保證金比例和漲跌停板幅度。自2024年1月4日（週四）收盤結算時起，集運指數（歐線）期貨EC2408、EC2410、EC2412合約的交易保證金比例調整爲22%，漲跌停板幅度調整爲20%。

現貨市場運價或存虛高風險

中銀期貨航運研究員章星昊表示，受近期紅海局勢愈演愈烈影響，集運市場期貨價格跟隨現貨價格大幅波動。現艙價格方面， 1月3日統計的即期公開市場報價（1月出運）顯示，東方海外1月上旬出運下降470美元/TEU，至2709美元/TEU；1月下旬出運下降1200美元/TEU，至3479美元/TEU。韓新海運1月上旬出運下降1000美元/TEU，至2147美元/TEU。從報價可以看到，部分船公司1月下旬實際報價已明顯下調。另外，從成本環節測算，考慮到保費以及其他潛在成本，繞航後預計增加的成本約80—100美元/TEU，部分市場報價已明顯高於實際所承擔的額外成本，現貨價格存在虛高風險。

在海通期貨投資諮詢部總經理王克強看來，目前現貨運價仍維持相對穩定，參考電商平臺的數據，達飛在1月第三週報價維持3651（美元/TEU）/7077（美元/FEU）不變；MSC在1月第二週價格爲3820（美元/TEU）/7240（美元/FEU）；馬士基價格爲3569（美元/TEU）/5122（美元/FEU）。需要注意的是，線上報價僅供參考，一方面不同船司線上和線下經營策略不同，報價有較大分化；另一方面，電商價格調整頻繁，存在不同時間抓取導致運費水平波動，需要結合線下數據理性看待。

從短期來看，王克強表示，現貨運費仍存在上升基礎，偏強態勢預計將維持至1月底。傳統旺季貨運需求提供一定支撐，而且復航紅海實質性推進存疑，繞航仍是大部分歐線和地線集裝箱船的主要選擇，供應鏈紊亂催化的矛盾逐步暴露，包括缺櫃和後續班次紊亂等。

“目前市場普遍對1月第三、第四周運價持中性偏樂觀態度，主要原因在於目前艙位供應偏緊。而2月中國春節前後運費是否會出現季節性回調，仍需關注貨運需求的實際變化和相應的運力匹配程度。”但他同時表示，目前市場的缺箱問題更傾向於是局部性矛盾，部分船司出現缺櫃情況，調整並縮短免用箱期，主要是由於回程船繞航影響空箱迴流所致，但暫時未捕捉到進一步發酵成廣泛矛盾的跡象。

此外，他表示，由於近月合約新開倉和保證金等限制，疊加紅海事件發酵提振市場對其持續性影響的預期，週四EC期貨遠月合約表現更加強勢。但市場需要注意，紅海事件影響存在較高不確定性，且供應鏈潛在矛盾能否爆發更多取決於貨量的現實變化，因此遠月合約的顯著上行存在更多的隱性風險。

基本面難以支撐運價持續大漲

在章星昊看來，伴隨着各大船東逐步接受繞航計劃，基本面上缺乏有效支撐運價繼續上漲的動力。綜合來看，考慮到全球集運運力過剩且歐洲需求疲軟，基本面決定中樞運價長期下行。

具體看向供給端，他表示，運力過剩風險仍是影響2024年集運歐線市場的主要因素。據瞭解，截至2023年11月，新船交付量已達到181萬TEU，較2022年底增長約7%，拆解運力不及新交付運力的10%，2023年11月市場閒置運力小幅提升。疊加紅海事件影響，船公司主要通過空班、超慢速航行以及繞航消化運力。除此之外，部分新增運力將在2024年一季度集中釋放，預計2024年全球新增集裝箱船運力將在200萬TEU以上。從新船結構上來看，一季度新船交付均以巴拿馬及超巴拿馬型等大船爲主，基本符合繞航好望角線的需求。

看向需求端，他表示，2024年歐洲需求預期整體向下，目前歐洲商品需求預期沒有根本性變化，部分主要核心經濟體仍面臨通脹壓力，居民實際可支配收入下滑，居民消費意願持續下移，歐元區PMI長期處於榮枯線之下。另外，從近期貨運需求看，相關市場人士透露，中國工廠一般在春節前兩週放假，因此春節前最後一個出運高峯在1月的第二、第三週。但從近期接收的訂艙需求看，目前亞歐航線貨量較往年處於較低水平，出運高峯並未發生。集運市場雖存在貨物爆倉情況，但是由短期船期延誤、運力不足導致的，目前仍有一定的調控空間。

整體而言，申銀萬國期貨航運分析師柴玉榮認爲，集運市場將繼續面臨供需失衡的格局。2023年集裝箱運力供給增速爲7.8%，預計2024年集裝箱船運力供給將繼續以超7%的速度增長。今年1月1日起，歐洲將航運碳排放納入歐盟碳排放權交易體系計劃中，預計最多能吸收新增運力的1%—2%，運力供給仍相對過剩。而在需求方面，歐洲央行對2024年GDP增速最新預測爲0.8%；克拉克森對2024年集運需求的預測增速爲3.6%，集運市場將繼續面臨供需失衡的格局。