本報記者 王寧

隨着近日交投情緒回暖，期貨市場沉澱資金創出年內新高。3月25日，文華財經數據顯示，期貨市場總沉澱資金（持倉量佔用資金）總量達5771億元，接近5800億元，創出今年以來新高。其中，包括滬銅、滬金、滬銀、螺紋鋼、鐵礦石、豆油、豆粕等7個品種，資金量均保持在100億元以上。

多位受訪人士向記者表示，期貨品種數量增加給期貨市場帶來了顯著的增量資金，而實體企業加大參與套期保值吸引了更多的交易者入市。分類來看，商品期貨成爲資金量增加主力軍，金融期貨則有所下降。

國元期貨研究諮詢部負責人吳菁琛認爲，交易工具的進一步豐富爲企業避險策略的靈活性和有效性提供了更好的保障；同時，相關部門鼓勵利用期貨市場進行風險管理。

“近期市場沉澱資金量持續增長與市場整體波動率回升有一定關係。在商品市場上，貴金屬、有色、黑色、油脂和飼料等板塊波動率都因各種不同原因有了顯著上升。”國投安信期貨大宗商品研究中心負責人鄭若金表示。

記者梳理發現，分品種來看，包括滬銅、滬金、滬銀、螺紋鋼、鐵礦石、豆油、豆粕等7個期貨品種沉澱資金量均超過百億元，其餘十幾個品種保持在10億元至100億元之間。爲何品種間差異較大？後市哪些品種資金量會有很大波動？

對此，鄭若金解釋，商品期貨市場體量與多種因素有關。比如，品種的成熟度、現貨市場的體量，以及短期市場波動率等。以黃金爲例，首先，無論是在國內還是國際市場，黃金期貨都是較爲成熟的品種；其次，黃金具有貨幣屬性，現貨市場體量非常大；第三，近期黃金因市場繼續押注美聯儲未來降息從而走出一波加速上漲行情。同樣，螺紋、鐵礦、銅等有色和豆油都具備類似的原因。

“從以上三個方面來看，前兩個是長期因素，後一個是短期因素。”張若金表示，如果後期某些品種自身價格波動率有顯著抬升，那麼相應的成交量和持倉量都有可能顯著增長。

也有分析人士認爲，品種運行的市場認可度和投資者交易習慣是衡量其吸引資金量的重要因素。投資者更傾向於交易他們認爲具有良好流動性和風險管理能力的品種，這會導致這些品種的資金量相對較高。

對於近期滬金、滬銅、螺紋鋼、豆油等期貨品種出現增倉的情況，中衍期貨首席分析師盧旭認爲，一方面在於這些品種市場參與度廣、流動性好，更容易獲得資金關注。比如螺紋鋼期貨，歷史上持倉量一般均比較大。另一方面，短期增倉行爲更多是市場參與者出現了一定分歧，比如全球流動性以及利率走勢的預判不同導致對黃金走勢的預期不同，進而更多交易者參與黃金交易導致持倉量上升。

“在價格出現較大波動的時候，產業資本也會選擇利用期貨市場對沖風險。”盧旭表示，未來品種持倉量能否出現大波動，主要取決於供需關係是否出現較大矛盾或是較大預期差，建議關注工業硅、玻璃、白糖等相關品種。

對於未來品種間資金量變化，吳菁琛認爲，由於2024年海外市場全球地緣風險升級和地區衝突加劇，突發事件可能對供應或消費比較依賴外部的期貨品種價格產生較大影響，可能導致資金流入或流出出現較大波動，宏觀屬性較強的品種更容易出現較大資金波動。