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暴漲！暴漲！16家公募，最新解讀！  

中石油罕見漲停，對市場意味什麼？一組數據揭祕！高股息率的中字頭股出爐  

中字頭概念股的集體暴漲“引燃”A股市場。1月25日，上證指數上漲3.03%，收於2906.11點，創出2022年3月以來最佳表現。A股全天放量成交9036.3億元，創年內新高。市場人士普遍認爲，央企上市公司估值在此次制度供給力度加碼的前提下，有望迎來新一輪重塑。

作者：蔡越坤 

導讀

壹  ||1月24日，國務院國資委負責人在中央企業高質量發展發佈會上表示，將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考覈，引導央企負責人更加重視所控股上市公司的市場表現。

貳  ||2020年以來，上市央企的總市值持續呈現上升趨勢。截至2024年1月24日收盤，上市央企總市值爲24.72萬億元，較2023年末有微幅增長。

叄  ||  市場人士普遍認爲，央企上市公司估值在此次制度供給力度加碼的前提下，有望迎來新一輪重塑。

上漲10%！1月25日，中國石油（601857.SH）上演自2015年7月以來首次漲停。

除了中國石油，中字頭個股集體爆發，中國聯通（600050.SH）、中國交建（601800.SH）、中鐵裝配（3003478.SZ）等超20股漲停。央企ETF（159959）大漲3.91%，上一個交易日漲幅爲2.91%；中特估指數（884681）大幅上漲5.02%，上一個交易日漲幅爲3.33%。

中字頭概念股的集體暴漲“引燃”A股市場。1月25日，上證指數上漲3.03%，收於2906.11點，創出2022年3月以來最佳表現；深證成指上漲2%，創業板指上漲1.45%，北證50上漲0.61%。A股全天放量成交9036.3億元，創年內新高；北向資金淨買入62.94億元。

1月24日，國資委表示，將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考覈，引導央企負責人更加重視所控股上市公司的市場表現。

同日，央行罕見地在國新辦舉行新聞發佈會上宣佈降準。央行行長潘功勝在回答媒體提問時表示，人民銀行將於2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次降準幅度達到0.5個百分點，較2022年以來的歷次降準幅度增加一倍，意味着貨幣政策逆週期調節力度顯著增大，超出市場預期。

Wind數據顯示，A股中字頭個股共135只，目前總市值達13.3萬億元。市場人士普遍認爲，央企上市公司估值在此次制度供給力度加碼的前提下，有望迎來新一輪重塑。

研究將市值管理納入央企負責人業績考覈

1月24日，國務院國資委負責人在中央企業高質量發展發佈會上表示，將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考覈，引導央企負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時運用市場化的增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期、加大現金分紅力度。

1月23日，監管層再提“中特估”。中國證監會主席易會滿主持召開黨委擴大會議強調：“加快建設中國特色現代資本市場”“大力提升上市公司質量和投資價值，構建中國特色上市公司估值體系”。

1月23日，中字頭概念直線拉昇。1月24日，央企相關板塊持續發力，領漲兩市，中船係指數、中字頭央企指數、大基建央企指數、中特估指數紛紛暴漲。

2022年11月，證監會提出“中國特色估值體系”，自此，“中特估”即成爲資本市場探索的重要議題。2022年11月21日，易會滿在2022金融街論壇年會上做主題演講時，曾提及探索建立具有中國特色的估值體系；2022年12月2日，上交所制定完成新一輪《中央企業綜合服務三年行動計劃》，並在其中指出推動央企估值迴歸合理水平；2023年2月2日，證監會在系統工作會議上表示，推動提升估值定價科學性有效性。

政策刺激之下，2023年上半年，“中字頭”藍籌股在“中特估”概念下一片沸騰。

回顧央企考覈體系，銀河證券研報指出，近年來，國資委探索建立了中央企業經營指標體系，並對考覈指標不斷調整。2020年“兩利三率”被提出，引導企業提高經營效率、加大科技創新投入；2021年，指標體系變更爲“兩利四率”新增全員勞動力生產率指標，引導企業提高勞動力配置效率和人力資本水平；2022年1月，國資委對央企定下兩增一控三提高的目標。兩增是增利潤總額，增淨利潤，並且兩個利潤的增速要高於國民經濟的增速，一控指的是要把資產負債率控制在65%以內，三提高是指營業收入利潤率要再提高 0.1個百分點、全員勞動生產率再提高5%、研發經費投入也要進一步提高。2023年，“一利五率”的目標被提出，包括利潤總額、資產負債率、淨資產收益率、研發投入強度、全員勞動生產率、營業現金比率，更加註重央企的經營效率和現金流質量。

如今，研究市值管理擬掛鉤央企負責人業績考覈後，投資者再次將目光投向中特估板塊。

央企增持回購積極

Wind數據顯示，2020年、2021年上市央企股價表現較好，年度平均漲跌幅分別達到16.71%、28.72%；2022年度，該指標下挫9.68%；2023年A股市場震盪低迷，不過上市央企股價依舊錄得正增長，年度平均漲跌幅爲6.32%；2024年至今，該指標小幅下挫3.27%。

2020年以來，上市央企的總市值持續呈現上升趨勢。截至2024年1月24日收盤，上市央企總市值爲24.72萬億元，較2023年末有微幅增長。

此外，在增持、回購方面，上市央企一向起到帶頭作用。

Wind數據顯示，自2023年以來，共有81家央企實施回購，累計回購金額共72.4億元，其中有12家央企回購金額過億，佔比14.81%。寶鋼股份、海康威視2023年以來回購金額均超10億元，分別爲23.38億元、11.58億元，此外，中國石化（600028.SH）、中遠海控（601919.SH）等10家央企均回購過億。

自2023年以來，累計共有60家央企實施增持，其中有24家央企重要股東增持金額過億，佔比40%。其中，中遠海控增持市值居首，達到27.84億元，中國移動（600941.SH）、中國電建（601669.SH）增持市值均超10億元，分別爲15.02億元、11.20億元。

Wind數據披露，上市央企亦是A股市場分紅的主力軍，常年貢獻全市場約一半的分紅。自2018年以來，上市央企年度現金分紅總額持續上升，2022年度突破萬億，達到11116億元，相比2021年增長22.53%。

進入2023年，隨着監管層引導上市公司加大分紅力度，央企爲分紅大戶。截至目前，已有25家上市央企公佈現金分紅方案，累計現金分紅1612億元，其中中國移動最“壕”，以擬現金分紅金額約476億元居首，中國石油、中國海油（600938.SH）、中國石化、中國電信（601728.SH）均擬現金分紅超百億元。

央企新一輪價值重估值得期待

市場人士普遍認爲，央企上市公司估值在此次制度供給力度加碼的前提下，有望迎來新一輪重塑。

對於國資委進一步研究將市值管理納入央企負責人業績考覈，方正證券認爲，第一，從“規模考覈”到“市值考覈”會加速國企壟斷稀缺資產的重估進程；第二，國企考覈模式變遷反映出“從發展到安全”的歷史使命變遷；第三，考覈模式變遷也會強化國企壟斷“稀缺資產”的高股息趨勢；第四，行業配置堅守“八二法則”：80%中長期配置高股息“稀缺資產”+20%短期博弈預期過度向下超調的地產鏈。

申萬宏源研報認爲，考覈市值或將成爲新一輪央企價值重估的關鍵催化。2022年11月21日，易會滿主席初次提出“中特估”時，A股央企PE（市盈率）、PB（市淨率）分別爲9.01、0.93；截至1月24日，市場持續調整後，央企整體PE、PB回到9.80、0.95，與當初基本持平，其性價比依舊凸顯。

申萬宏源表示，自2023年初國資委將考覈體系更新爲“一利五率”後，本次首次明確表示研究將市值管理納入中央企業負責人業績考覈，以此爲指揮棒引導上市公司“及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度”。極高的安全邊際+ROE持續改善的預期+考覈市值的政策催化，央企新一輪價值重估值得期待。

申萬宏源認爲，絕對低估值央企具備修復空間。A股央企內部估值同樣分化，以大建築爲代表的部分央企估值極低，具備較大修復空間。此外，若後續將市值管理納入考覈的政策落地，此類上市公司深度破淨，也是市值管理動力最強、邊際改善最大的方向。 

責任編輯：張恆星 SF142