期貨日報

據期貨日報記者瞭解，本週新增的PTA裝置檢修計劃涉及東北375萬噸/年、寧波200萬噸/年產能，提前檢修計劃涉及華南450萬噸/年產能，另有個別裝置短暫停車。

“當前是PTA淡季，下游需求季節性走弱，但隨着幾套大裝置檢修計劃的公佈，2024年的PTA庫存變化有別於往年。”浙商期貨分析師朱立航介紹，和往年1月、2月的大幅累庫不同，2024年PTA庫存反而呈下降趨勢。

在朱立航看來，2024年春節前後PTA裝置檢修力度較大，足以抹平聚酯行業季節性降負帶來的需求減量。

“本輪檢修的多是大型裝置，3套裝置產能合計1025萬噸/年，佔全國有效產能的13%。此外，檢修時間偏長，多在3—4周（一般爲兩週左右）。技改裝置雖未公佈具體時長，但預估時間不短。”卓創資訊PTA分析師安光表示。

“從量來看，一季度檢修加技改涉及的產能爲1980萬噸/年，佔總產能的24.6%，若無其他臨停變化，則每月涉及的檢修產能在500萬—700萬噸/年，剔除2023年新冠疫情尾聲時期的個例，本輪整體檢修力度處於均值上方。”物產中大期貨能化組組長謝雯表示。

安光介紹，東北375萬噸/年的裝置已運行20個月，之前市場對其檢修的預期較強；寧波200萬噸/年的裝置已運行11個月，之前市場沒有檢修預期；華南450萬噸/年的裝置屬於將檢修計劃從4月提前至3月下旬，對市場的影響前置。

“春節前發佈如此大規模的集中檢修計劃，超出了預期。”朱立航稱，往年1—2月PTA市場以累庫爲主，但2024年顯然不一樣，多套大型裝置集中檢修改善供應端，需求端聚酯環節今年的開工情況也好於預期，雙重作用下PTA市場供需格局良好。

同樣，謝雯認爲，往年春節前PTA市場也會進行一輪檢修，主要和春節放假、聚酯庫存有關，但並不是年內檢修高峯。

通常而言，大體量的集中檢修會促使PTA加工費反彈。事實上，從現貨和盤面來看，檢修計劃帶來的影響已有所體現，加工費均反彈至350元/噸以上的相對高位，盤面加工費更是創下上市以來的新高。

“從目前的供需格局來看，PTA加工費反彈是合理的。”朱立航表示，後續隨着裝置的重啓和新裝置投產的增加，全年整體加工費仍難言樂觀，預計會回落至300元/噸以下水平。

截至1月24日，1月PTA平均加工費在345元/噸，環比下跌14%。2月春節假期影響產業鏈終端需求，弱需求自下而上負反饋，勢必強化PTA累庫存預期，進而擠壓PTA加工費。

“PTA企業主動宣佈檢修計劃，一方面爲了提振市場信心，一方面爲了減輕後期庫存壓力。”安光表示，2023年PTA企業“硬扛”低加工費維持偏高開工負荷，以維護自身市場份額爲首要任務，2024年可能需要考慮實際盈虧問題，利用減停產將加工費鎖定在一定區間。另外，市場需要時間消化2022年12月至2024年4月投產及計劃投產的1950萬噸/年的新產能，開新停舊或者間歇性停舊是大勢所趨。

他表示，此輪裝置密集檢修對PTA市場最直接的影響體現在2—3月供應將大幅收縮，從而降低一季度累庫預期，促使現貨基差走強，最終帶動PTA價格試探前高。另外，本輪集中檢修也揭開了2024年PTA裝置檢修的序幕。

“大廠檢修間接體現了市場供應寬鬆，而落後的產能面臨成本、競爭的雙重壓力，生存將更加艱辛。PTA環節正加速優勝劣汰。”安光如是說。

對此，謝雯也認爲，春節前裝置密集檢修促使基差快速走強，貿易商積極詢盤接貨。從目前上下游檢修進度和時間安排來看，PTA市場短期面臨的累庫壓力不大，加之調油預期加持，近月合約偏強的概率較大。