1月26日，證監會公告顯示，覈准世紀證券通過設立子公司從事另類投資業務，限參與創業板、科創板項目跟投。這是2024年首家獲批設立此類子公司的券商。受跟投制度的影響，另類投資子公司目前已成爲大部分證券公司的“標配”。

在利潤貢獻方面，另類投資子公司的表現也相當突出——儘管總資產佔集團的比重僅有1%—2%左右，但是淨利潤佔比遠超這一數字。事實上，A股市場近期表現不盡如人意，但有數據顯示科創板跟投紅利仍舊明顯。若科創板指數回升，券商跟投和股權投資盈利能力則有望進一步提升。

世紀證券另類子公司獲批設立

根據證監會公告，此次世紀證券被覈准通過設立子公司從事另類投資業務（限參與創業板、科創板項目跟投）。不過，該公司還需依法完成子公司籌建工作，配備人員、系統、場所，直至籌建情況通過住所地證監局現場檢查，方能實際開展業務。

同時證監會表示，世紀證券應當切實履行母公司的管控責任，加強對子公司的合規管理和風險控制，制定措施切實防範與子公司的利益衝突和利益輸送風險，督促子公司穩健經營、依法展業。

正如監管批覆中提到的，世紀證券設立另類投資子公司，主要還是爲了配合投行業務的跟投需要。此外，由於另類投資子公司業務範圍擬包括股權投資，亦與投行業務能力、發現項目的能力相關。

值得一提的是，2022年世紀證券投行業務收入同比增長173%，儼然成爲業績增長的重要引擎。該公司也提到，將積極發掘優質IPO潛在標的，將IPO項目作爲投行業務的重要來源。

世紀證券也在2022年年報中強調，要從傳統業務向“投行+投資”雙投業務轉型，在資源、人才、政策費用等方面加大對投行業務的投入力度。截至2022年底，世紀證券投行人員數已達到148人，相比2021年底的76人，幾乎實現了翻倍。

另類子公司已成券商標配

根據證監會公告，2022年以來，共有甬興證券、中郵證券、國新證券及世紀證券四家證券公司獲批設立另類投資子公司，以參與科創板和創業板跟投。

與此同時，多家外資券商亦在積極謀求該牌照——此前，高盛高華證券、摩根士丹利證券、東亞前海證券等外資或合資券商已相繼獲批開展另類投資業務。

畢馬威日前發佈的2023年中國證券業調查報告顯示，受跟投制度的影響，證券公司正在加速佈局“投行+投資”的業務模式，新設另類投資子公司爲項目跟投鋪路。截至2023年7月底，全證券行業共有82家證券公司設立了另類投資子公司。

“投行+投資”的業務模式對證券公司挖掘項目價值和估值定價能力提出了更高的要求。全面註冊制則疏通投資退出環節，有望縮短券商私募股權/另類投資子公司參與項目投資的投資週期，提升業績的確定性和收益率。

國聯證券非銀分析師劉雨辰認爲，雖然目前監管強調一二級市場平衡，預計短期投行業務收入仍承壓。但後續“投行+PE直投”產業鏈有望帶來新的增長極。

截至2023年11月末，科創板跟投紅利明顯。作爲證券公司另類投資子公司或相關子公司參與跟投的有36家機構，合計跟投金額47億元，合計的賬面浮盈達4.4億元。“若科創板指數回升，券商跟投和股權投資盈利能力有望進一步提升。”劉雨辰表示。

頭部券商跟投收益可觀

在綜合性金融服務能力比拼日趨白熱化，行業集中度不斷提高的大背景下，頭部券商的另類投資子公司也成爲註冊制背景下的重要獲益者。

華創證券研究所數據顯示，截至2023年8月，券商跟投科創板新股持有的市值合計約470億元，累計實現浮盈約160億元，累計收益率達到52%，遠高於自營投資的收益水平。

2024年1月17日，申萬宏源證券非銀首席分析師羅鑽輝在研報中提到，科創板開市至今，頭部券商參與跟投本金均在20億以上，多數中小券商不足5億；頭部券商參與跟投收益率約40%，相對於其他資本金業務，投行資本化具有更高的ROE水平。

華創證券金融行業研究主管洪錦屏指出，2019年科創板開市後，另類投資子公司投資規模和業績貢獻均逐步提高。在2022年末總資產規模排名前5的證券公司另類投資平臺中，國泰君安證裕和華泰創新投資的總資產在2018年末分別爲10.3億元和5.7億元，2022年末分別增長至53.5億元和44.6億元。

在利潤貢獻方面，另類投資子公司的表現更加突出，儘管總資產佔集團的比重僅有1%—2%左右，但是淨利潤佔比遠超這一數字。例如，海通創新2022年實現淨利潤16.6億元，佔集團淨利潤比重達到25.4%，中信證券投資和中金浦成的淨利潤佔比也在某些年度超過了10%。

責任編輯：石秀珍 SF183