◎記者 何奎

2023年，險資投資突出一個“穩”字。去年，手握超27萬億元資金的險資繼續秉持長期投資、穩健投資的風格，大幅度增加債券配置，債券資產在保險業資金運用餘額中佔比已經接近五成，創下有統計以來的新高。

業內人士預計，在靈活適度、精準有效的貨幣政策基調下，2024年債券市場走牛的可能性較大，加大力度配置優質債券等資產依舊是險資投資的重要方向，機構對高收益優質債券資產的博弈也會加大。

債券配置佔比近五成

國家金融監督管理總局最新數據顯示，截至2023年末，保險業資金運用餘額約27.67萬億元，較2022年末增長約10.47%，重回雙位數增長。

在保險業資金運用餘額中，債券投資規模約12.57萬億元，佔比約45.41%，較2022年末增加4.48個百分點，債券配置佔比連續第六年增長，創下有統計以來的新高。

債券配置佔比走高，在業內人士看來，是因爲當下宏觀經濟和權益市場的不確定性。另外，鑑於險資向來追求長期穩健收益，就債券投資品種來看，利率債、高等級信用債依舊是險資2023年債券配置的壓艙石。

“2023年利率債方面，我們主要在收益率相對較高的時點配置了長期品種；信用債方面，主要配置了高等級AAA債、國有股份制銀行的二級資本債等。”一家小型保險資管機構固收投資總經理告訴上海證券報記者。

直面低利率挑戰

當前險資機構資產配置難點在於，如何在低利率的環境中找到收益率較高的合意資產，以匹配負債端較高的剛性成本。

上述人士向記者表示：“利率下行，現在做債券配置很難，目前就是‘走一步看一步’。這不是說2024年不會出現好的投資機會，險資作爲長線資金，當市場出現合適機會的時候就要抓緊上車。比如，當收益率出現階段性高點，我們一定會加大力度配置，甚至會超配。”

國債利率是市場一致認可的無風險利率，2023年我國10年期國債收益率從年初的2.8402%下降至年末的2.5652%，近日更是跌破2.5%的臨界點。

廣銀理財固定收益投資部負責人陳文鵬認爲，2024年全年來看，中國國債利率會繼續圍繞經濟轉型和修復、存貸款利率以及中期借貸便利（MLF）利率的變化進行波動。長期來看，經濟轉型中需要引導負債端下行的趨勢沒有改變，長端利率下限有望繼續向下突破。

業內人士認爲，保險公司在資產端需要更加積極作爲，不斷尋找優質高收益資產提升收益水平，緩解資產負債匹配壓力。但暢通負債和資產兩端的成本收益傳導機制，對保險公司及時適應環境變化亦尤爲重要，這也是行業一直以來的呼聲。

今年繼續配置優質債券

國內外宏觀環境尚存不確定性，市場利率中樞下行趨勢未變，在固收投資上積極作爲對險資而言至關重要。

深圳某保險資管機構相關負責人認爲，2024年債券市場預計仍會走牛，尋找優質的高收益債會是市場的焦點和博弈點。同時，隨着存款到期再投資的新增需求較大，仍然有大量險資湧向優質債券等資產。

上海一家保險資管機構固收投資負責人表示，以海外經驗爲鑑，在低利率疊加資產荒的市場環境中，保險公司通過拉長資產組合的久期，並通過適當的信用下沉來獲取更高的投資收益，是避免資產負債期限錯配和利差損風險的有效方法。

“信用債投資策略上，我們會保持中性槓桿套息策略，資產投資久期將視資金面情況及時調整。分板塊來看，城投方面會關注市場情緒引發階段性估值波動的可能；地產方面會關注非國企實質信用風險的暴露；產業債則可在景氣度較好板塊優選負擔輕、效率高的龍頭企業進行配置。”上述負責人說。