來源：長江商報

紙業龍頭維達國際利潤持續“滑坡”。

1月25日，維達國際（下稱“維達”，03331.HK）發佈2023年財報，2023年其營收爲199.99億港元，同比增長2.99%；淨利潤爲2.53億港元，同比下跌64.16%，淨利率下跌2.3個百分點至1.30%，下跌幅度進一步擴大。

與此前市場預期一樣，受木漿價格、庫存壓力和財務費用等成本影響，維達2023年全年業績錄得增收不增利。

此前，維達淨利潤已連續兩年下滑，2021年至2022年其淨利潤分別下滑12.59%、56.91%。

業績不理想，公司大股東和創始人相繼套現離場，維達也迎來新的“接盤俠”——印尼華裔富商陳江和或以261億港元接手，協議完成後其持股比例將超過80%。

主業不振經營利潤腰斬

在市場競爭激烈和利潤普遍收緊的背景下，加之內部調整及成本控制不暢，維達不得不承受增收不增利，淨利潤連續三年下滑的困境。

2021年至2023年，其營收增速分別爲13.11%、3.97%和2.99%，在淨利潤層面，則連續三年下跌，增速分別下滑12.59%、56.91%、64.16%。

財報顯示，2023年維達收益實現6.9%的自然增長，按港元計算爲3.0%至199.99億港元，但毛利率卻下降1.9個百分點至26.3%，淨利潤同比下滑64.14%至2.53億港元，連續3年利潤下滑，而淨利率僅有1.3%。

分業務來看，公司主營紙巾業務經營利潤腰斬。維達主要業務分爲紙巾和個人護理業務，紙巾業務是其最主要的收入來源，旗下有維達、得寶、多康等品牌。

去年其該板塊收入同比增長3.4%至166.55億港元，佔總收入的比例爲83%，毛利率爲24.9%，經營利潤同比下跌53.69%至3.83億港元，利潤率下跌了約2.70個百分點至2.4%。

維達解釋，儘管利潤率正在逐步修復，但毛利及淨利潤較去年繼續受到通脹壓力以及市場競爭加劇的負面影響。原材料價格雖然已顯著回落，但由於需要時間消化前期採購的原材料庫存，對利潤率帶來了一定的負面影響。

據華泰證券計算，每噸生活用紙要消耗1.03噸紙漿，如果噸漿價格上漲100元，紙企的成本就要上升1%，淨利潤則要下降6.5%。歷史上，維達利潤的幾次滑坡，都和紙漿成本波動有關。

此外，由於紙漿價格持續高位震盪，不斷擠壓下游生產商的利潤空間，導致渠道、產品競爭愈發激烈，市場競爭加劇，中順潔柔、金紅葉、恆安等紙巾領軍企業紛紛對旗下產品進行調價，並走上高端化高質量發展道路提升競爭力。

在渠道佈局上，維達加碼線上渠道佈局，加入到直播賽道，進一步提升電商渠道，同時持續提升線上營銷擴大市場份額。

按照銷售渠道劃分，維達國際2023年來自傳統經銷商、超市大賣場、商用渠道及電商渠道的收入佔比分別爲23%、21%、10%及46%。其中，電商作爲主流銷售渠道持續保持強勁勢頭，2023年其銷售額錄得同比12.6%的自然增長。

大股東創始人相繼套現離場

維達國際不賺錢，最大股東沒耐心再等了。

2023年底，維達國際發佈公告稱，其控股股東瑞典企業Essity就出售維達國際的股權，與若干名第三方進行了初步討論。

2013年，瑞典企業Essity耗資約86.48億港元，獲得維達國際近3億股股份，從第二大股東躍升爲控股股東。

瑞典個人護理用品生產商Essity是歐洲最大、全球第二大消費用紙巾生產商，旗下擁有全球品牌添寧（TENA）和多康（Tork）等，這也讓維達的品牌矩陣和產品線得以擴張，並借Tempo得寶品牌發展高端市場。

Essity過去十年一直維持着維達國際控股股東的地位，近幾年未有增減持，目前持有維達國際約51.59%的股份。

Essity突然萌生退意，與其自身面臨的發展困境有關。根據財報數據，Essity利潤連續幾年呈現下降趨勢，2022年下滑幅度超過35%，淨利潤率從7.07%跌至3.56%。

令人唏噓的是，大股東出售股權，創始人家族也選擇出售股權，套現離場。

維達前身是廣東江門新會日用品廠，1985年，27歲的李朝旺擔任新廠長。在他的領導下，新會日用品廠扭虧爲盈，並逐漸發展成爲行業的龍頭企業。

1990年，李朝陽註冊了維達商標發展小包裝紙巾項目，通過大手筆廣告營銷，維達逐漸成爲家喻戶曉的品牌，銷量大漲。2007年，維達敲響了香港聯交所的鳴鑼聲，股價當天上漲39%，募集資金近13億港元。

大股東創始人相繼套現離場，吸引不少買家“接盤”。去年12月15日，維達一紙公告宣佈，印尼華裔富商陳江和家族信託旗下的亞太資源集團，將以每股23.50港元的價格要約收購Essity和李朝旺持有的維達國際股票。這一價格較維達國際前一日的收盤價溢價13.53%，涉資總額高達261億港元。

資料顯示，亞太資源集團爲全球規模最大紙漿及紙製品生產商之一，同時也是印尼重要財團之一金鷹集團的核心子公司。這也意味着，維達國際的控股股東將從現在的瑞典企業Essity變更爲金鷹集團。

業內認爲，金鷹集團作爲紙業領域的龍頭，未來會利用自身的資源優勢進行整合，爲企業的下一步發展提供協同效應。