1月31日收盤，生豬主力合約LH2403收盤價爲13915元，收跌約0.14%，當日最高價報14035元，最低價報13810元。

市場走勢

近日國內豬價繼續上漲，特別是中部地區漲幅較大，河南均價上漲0.65元至16.88元/公斤，四川上漲0.4元至15.3元/公斤。臨近小年，下游備貨積極性提升，屠宰企業訂單增加，但規模養殖場生豬出欄計劃有限，散戶抗價情緒濃厚，導致屠宰企業低價採購不暢。

產能去化仍是重點

每年春節前，生豬養殖行業通常會迎來消費旺季，豬肉需求集中釋放。然而，今年春節前的這個階段並未達到預期的旺季市場行情。當前，生豬產能處於飽和狀態。經歷幾輪的豬週期之後，養殖行業的規模化水平大幅提高，散戶市場份額下降至約三分之一。整個行業的抗風險能力顯著提高。

規模養殖廠增多，散戶減少，因此產能去化難度隨之提高。產能去化困難的主要原因是整個行業結構發生了較大變化。2018年非洲豬瘟傳入我國並迅速擴散蔓延，對行業造成了很大的影響。生豬養殖生物安全要求越來越高，再加上養殖成本的上升，大量缺乏技術和資金支持的散戶退出了行業，大中型生豬養殖企業的發展速度加快，產業標準化和規模化水平大幅提升。

豬企利潤空間遭擠壓

在供需博弈下，豬企利潤空間遭到擠壓。豬企披露的2023年三季報顯示，新希望、牧原股份、溫氏股份2023年前三季度分別虧損38.58億元、18.42億元、45.3億元，淨利潤分別同比下降42.52%、221.82%、760.77%。苦熬豬週期“磨底”的上市豬企負債率持續攀升。

Wind數據顯示，2023年前三季度，生豬養殖行業（申萬）的資產負債率平均值爲68.34%，2022年與2021年同期分別爲66.48%、62.18%。新五豐、溫氏股份、新希望、羅牛山、天邦食品資產負債率均超過60%，*ST正邦資產負債率高達162.21%。

但是，近期市場出現向好的苗頭。根據國家發改委價格監測中心網站發佈的數據，2024年1月第4周全國豬料比價爲4.57，環比上漲4.58%。按目前價格及成本推算，未來仔豬育肥模式的生豬養殖頭均盈利爲38.72元。受豬價持續低位及大範圍降雪天氣影響，本週養殖單位抗價惜售情緒較濃。

總結

前期大豬集中消化，疊加北方因疫情導致的標豬損失，當前集團計劃完成度較好，供應端形成偏緊預期，加之年前備貨啓動在即，現貨走勢強於預期，情緒助推導致仔豬上漲和二育入場，短期現貨維持易漲難跌格局，盤面儘管有節後落價預期，但考慮貼水擴大，建議偏強震盪思路，觀望或短多。

（劉宇 期貨交易諮詢資格證號：Z0012343）