記者 譚楚丹 許盈

2月6日，A股出現大反攻，上證指數大漲超3%，深證成指、創業板指漲幅超6%。

在多名券商分析師看來，這與近期監管層爲穩定資本市場預期持續加碼政策相關。受益於政策“對症下藥”，A股市場迎來強勁回暖。

展望後市，有券商分析師認爲，無論從基本面流動性還是估值角度看，市場底部特徵出現；同時中央匯金出手，亦極大程度緩解市場流動性困局。從上述角度看，行情有望企穩回升。

緩解投資者信心

轉弱態勢

2月6日在多重利好政策刺激下，A股市場全線飄紅，全天成交額爲9362.6億元，是近兩個月以來的新高。多個主要指數大幅上漲，其中，上證指數收漲3.23%，報2789.49點；深證成指和創業板指均大漲逾6%。

這與1月低迷的市場情緒形成較大反差。國金證券首席策略分析師張弛表示，2月6日市場反彈的原因是政府對兩融、質押及量化對沖等交易的調控力度提升，疊加中央匯金公司出手，抑制市場“非理性”調整。

近日，監管層密集發聲。證監會表示要嚴懲操縱市場惡意做空；引導券商保持平倉線彈性；同時召開座談會強調提升上市公司投資價值。中央匯金公司則稱，將持續加大增持交易型開放式指數基金（ETF）規模和力度。

中泰證券首席策略分析師徐馳表示，中央匯金“真金白銀”增持市場指數ETF有助於穩定市場，緩解投資者信心轉弱態勢。一方面，匯金作爲市場中長期資金，強調“充分認可當前A股市場配置價值”，或引領帶動市場價值修復；另一方面，本次匯金增持強調“持續加大增持力度、擴大增持規模”，向市場傳遞出持續維穩的態度。

申萬宏源策略團隊談到，監管層針對短期資金面壓力對症下藥，市場迎來風險偏好提升契機。近期以來監管層穩定資本市場預期政策加碼，更直接地表達控制風險的決心，維穩資金力量得到了更廣泛支持。

兩融和股票質押

風險有限

前期市場下跌引發投資者對兩融風險以及股票質押風險的擔憂，證監會近日及時回應“以正視聽”並引導券商有所作爲，有助於穩住市場情緒。而多名券商分析師亦認爲“風險可控”。

據證監會透露，今年以來股票質押違約強平金額合計2740.32萬元，佔市場日成交額的比重很小。而兩融的“融資”業務方面，1月以來全市場累計平倉金額約9億元，佔融資規模的萬分之6，且標的和投資者都高度分散。

中信證券量化團隊分析，自2018年起，隨着股票質押行爲的不斷規範，股票質押風險持續出清。截至2024年1月26日，質押規模明顯縮減，整體風險顯著下降。從結構上看，當前股票質押平倉風險或主要集中於大市值公司，由於大市值公司較低的質押比例及較優的補充質押能力，股票質押風險可控。

開源證券非銀團隊在分析兩融業務時表示，中證金披露2月2日全市場兩融業務維持擔保比例爲226%，距離券商平倉線130%空間較大，且跌破平倉線客戶往往通過補充保證金或減倉方式來提升維保比例，少量跌破平倉線客戶減倉對市場影響有限。

行情有望企穩回升

隨着政策持續加碼，展望中短期行情走向，多名券商分析師相對樂觀。

華福證券首席經濟學家燕翔談到，當前位置堅定看好後續市場表現，隨着政策效果陸續釋放，行情有望企穩回升。

他解釋，無論從基本面流動性還是估值角度看，市場底部特徵都非常明顯。一是上市公司業績底大概率已經出現，2024年上市公司的盈利上行有望。二是當前A股整體估值已處於歷史底部區域，截至2月5日萬得全A指數市盈率爲14.5倍，市淨率爲1.28倍，均處於2010年至今歷史底部區域。三是流動性寬鬆，有望催化分母端行情，截至2月5日我國1年期和10年期國債利率分別爲1.88%和2.40%，比去年底分別下行20個和16個基點，且當前處於2010年來歷史低位。

徐馳表示，中央匯金在市場底部擴大ETF增持範圍，代表着國內中長期資金對股票市場的呵護態度，極大程度上緩解因爲雪球敲入、兩融壓力及股權質押風險引發的市場流動性困局。再結合當前A股市場的估值水平處於低位，後續A股超跌反彈的春季行情或將延續。

國海證券策略分析師胡國鵬談到，當前伴隨中證500、中證1000雪球產品的敲入逐步進入尾聲，國家隊出手平抑市場波動，市場賣空力量緩解，後市不宜過度悲觀。