跟投虧損最高的是國泰君安和海通證券聯席保薦的華虹公司，作爲2023年最大IPO，券商單筆跟投浮虧達1.75億

科創50指數走出了歷史罕見的月線十連陰，次新股“失血”，使得IPO保薦券商的跟投收益持續縮水甚至虧損。在個別案例中，高比例跌幅破發行價（下稱“破發”）個股，券商的承銷保薦費用還不夠虧。

龍年春節前，科創50指數創下歷史最低點635.74點，隨後跟隨大盤翻紅，本月迄今累計上漲9.73%，振幅達19.29%。

儘管指數翻紅，但由於基本面業績、流動性、發行定價高等多方面因素影響，截至最新收盤日，仍有310只科創板個股破發，佔總數比例54.5%，多數券商跟投也出現大面積浮虧的情形。

保薦券商跟投股份的鎖定期爲24個月，2022年2月19日至今，科創板共計發行了180只股，龍年3月份將逐漸迎來券商跟投股份解禁。

Wind數據顯示，上述統計的180只個股的券商跟投的平均收益爲-815.34萬元，中位數爲-1213.67萬元，有129只個股的券商跟投出現浮虧，佔比71.7%，虧損最高的是科創板2023年最大的IPO華虹公司（688347.SH），聯席保薦人國泰君安和海通證券平均浮虧1.75億元；浮盈最高的是海光信息（688041.SH）。

“行情好的時候，保薦機構做一單科創板IPO業務可以實現‘一魚三喫’，即承銷保薦費、跟投股份收益、限售股轉融通業務。現在轉融通不能做了，如果次新股沒有行情，跟投股份也難盈利。跟投虧得多，券商承銷保薦費還要貼點進去。”某資深投行人士在接受第一財經記者採訪時表示。

七成未解禁券商跟投股份出現浮虧

科創板是目前唯一一個完全實施保薦券商強制跟投的A股板塊，跟投鎖定期2年，即企業IPO上市後的2年內券商不得減持股票，跟投股份也在無形中成爲券商承銷保薦費以外的額外盈利來源。在科創板開市兩週年之際，首批25家公司的券商跟投股份解禁，鎖定終止日的累計浮盈達到29.15億元。

科創板的券商跟投收益與上市公司基本面、賽道景氣度、科技行情等多個方面掛鉤，2022年科創50指數下跌31.35%，進入單邊下跌行情，使得券商跟投首批公司賺得彭滿鉢滿的景象不復存在。而科創板次新股當前的“失血”狀態，導致券商的跟投收益急劇縮水，浮虧已是家常便飯。

第一財經刊發的《“雙創板”去年近八成次新股破發，超募股成重災區》、《近四年半676項IPO超募，半導體、創新藥超募多，破發率更高》關注到：科創板與創業板成爲次新股破發的集中地，超額募資的次新股更是高比例破發，主要集中在半導體芯片、生物醫藥等熱門賽道。

2023年4月至2024年1月，科創50指數月線出現罕見十連陰，這輪科技股市場調整中，持倉受損最大的莫過於戰略配售投資者。對於拿出“真金白銀”跟投的保薦券商，原本可在承銷保薦費之外，再賺一筆。但如今的行情中，部分次新股深度破發，導致保薦機構可能白乾一單。

Wind數據顯示，截至目前，保薦機構跟投鎖定期尚未解禁的科創板次新股共計180只，其中有129只個股的券商跟投出現浮虧，即股價已經破發。在上市首日，這180只個股的券商跟投平均浮盈達到6519.56萬元，中位數爲浮盈5632.82萬元，有123只個股的券商跟投實現浮盈，與最新數據幾乎顛倒。由此可見，隨着股指的持續走低，券商跟投浮盈急劇縮水甚至虧損。

目前，券商跟投股份盈虧分化相當顯著，截至最新收盤日，上述統計範圍有25只個股的券商跟投浮虧超過3000萬元，華虹公司、萬潤新能（688347.SH）、晶合集成（688249.SH）3只個股的虧損金額居前，分別達到1.75億元、9672.41萬元、6670.4萬元。

另外，有7只個股的券商跟投浮盈規模超過3000萬元，其中海光信息（688041.SH）、拓荊科技（688072.SH）、百利天恆（688506.SH）、華海清科（688120.SH）4只個股的券商跟投浮盈超過1億元。

圖說：跟投虧損規模前30位

部分近期解禁的券商跟投個股大幅虧損

在科創50指數月線10連陰過程中，有的券商跟投浮盈從上億縮水至小几百萬，也有的跟投股份從浮盈過億到虧損大幾千萬，更有券商跟投因次新股首日破發，自始至終都呈現浮虧的情形。

國內“晶圓老二”華虹公司的跟投浮虧最高，跟投的國泰君安和海通證券分別獲配815.5萬股，跟投最高浮盈達6426.14萬元，如今分別浮虧1.75億元，合計達到3.5億元，超過華虹公司的保薦承銷費用2.61億元。2023年華虹公司以每股52元的發行價格，募資212.03億元，超募29.15億元，萬爲當年A股IPO第二大超募新股。截至目前，華虹公司股價報30.51元，較發行價下跌幅度（下稱“破發幅度”）爲41.33%。

航材股份（688563.SH）是2023年科創板的“超募王”，但上市首日即告破發，保薦機構是中信證券，跟投機構始終處於浮虧狀態。航材股份當前股價破發幅度爲36.6%，其IPO跟投機構浮虧金額排在所屬榜單第四位，浮虧達到5200.6萬元。

券商跟投盈虧波動最大的是光伏逆變器企業昱能科技（688348.SH），保薦機構爲東方證券，跟投股份從最高盈利3.38億元，跌到截至目前的浮虧2507.7萬元。2022年6月，昱能科技以發行價每股163元在科創板上市，發行市盈率高出行業平均市盈率105倍，超額募資24.81億元，是預計募資金額7.8億元的3倍。

與昱能科技類似的情況還有雲天勵飛（688343.SH）、裕太微（688515.SH）、富創精密（688409.SH）、經緯恆潤（688326.SH）、納芯微（688052.SH）等5只個股，券商跟投股份都從盈利過億到虧損超千萬。

科創50指數能否在2月結束月線十連陰的走勢尚不確定，最受投資者關注的是近期即將解禁的券商跟投股份。

第一財經記者梳理統計顯示，今年2月份沒有科創板券商跟投股份解禁，3月份將有11只個股的相應類型股份解禁，目前僅有2只個股的跟投收益爲正。再看4月份，有18只個股的券商跟投股份解禁，14只個股的跟投截至目前是浮虧的狀態，平均浮虧1890.93萬元。

圖說：4月份解禁的科創板券商跟投股份

11只個股分別是華秦科技（688281.SH）、賽倫生物（688163.SH）、思林傑（688115.SH）、高凌信息（688175.SH）、萊特光電（688150.SH）、理工導航（688282.SH）、斯瑞新材（688102.SH）、格靈深瞳（688207.SH）、均普智能（688306.SH）、和元生物（688238.SH）、首藥控股（688197.SH）。截至最新收盤日，華秦科技和斯瑞新材的券商跟投分別浮盈2620.14萬元、733.97萬元，其餘9只股的券商跟投股份全部處於浮虧狀態。

圖說：3月份解禁的科創板券商跟投股份

其中，由中金公司保薦的理工導航的破發幅度最高，達70.36%，中金公司的跟投股份將於3月18日解禁，目前跟投浮虧金額4037.67萬元，爲上述9只個股中券商跟投虧損幅度最高的，相當於虧去了公司承銷保薦費1.63億元的24.82%。考慮到理工導航大幅破發的情況，中金公司的這筆跟投的最終結局難料。

海通證券保薦的格林深瞳、和元生物、均普智能，截至目前的破發幅度分別達到56.65%、38.77%、31.7%，券商跟投浮虧金額分別爲3398.95萬元、2051.85萬元、1901.57萬元，合計達7352.37萬元。海通證券在這些個股上收取的IPO承銷保薦費合計爲3.28億元。

對比承銷保薦費與跟投虧損金額來看，長城證券保薦的高凌信息，當前股價破發幅度達到63.68%，跟投股份浮虧爲3057.48萬元，佔承銷保薦費（7402.1萬元）的比重爲41.31%，3月15日這部分限售股就將解禁。另外，民生證券跟投的思林傑，浮虧金額也達到承銷費用的三成。

圖說：3月份解禁的科創板券商跟投虧損以及承銷保薦費

券商跟投的鎖定期較長，高比例破發且近期將解禁的券商跟投股份，或無法避免解禁時虧損的局面，中長期內解禁的跟投盈虧表現，取決於上市公司基本面、行業景氣度，以及次新股整體估值定價。前述投行人士對記者表示，科技股發行定價的合理性以及企業上市後中長期的健康發展將對券商跟投收益帶來較大影響，新股發行定價效率仍有較大提升空間，首發高市盈率公司的投資價值評估的合理性也有進一步提升的空間。