来源：紫金天风期货研究所

【20240219】天然橡胶周报：春节日胶上涨 开市大吉

观点小结 

核心观点：RU中性偏多  NR中性偏多

盘面：本周期（2.2-2.8）RU、NR上涨；RU-NR价差扩大（+40）；RU05-09月差延续C结构，走强（+10）；NR连一-连二、连二-连三月差走弱（-15、-10）。

基本面：RU：期货库存环比增加+浓乳制品厂库存偏高（空），但原料持续上涨+全乳胶现货库存环比下降+日胶上涨（多），判断下周期（2.19-2.23）RU价格震荡上行。

NR：期货库存环比增加（空），但标胶现货持续去库+轮胎厂提前复工+新加坡橡胶上涨（多），判断下周期（2.19-2.23）NR价格震荡上行。

RU05-RU09月差：中性偏空  RU01-05、RU05-09月差延续C结构，RU05-RU09月差在进入交割月时，9年历史均值为-300元/吨，可逢高位做反套。

RU-NR价差：偏空  考虑到RU需求较为固定，NR在持续去库，RU-NR价差预计继续走缩。

泰国供应：偏多  天然橡胶逐渐进入供应淡季，原料产出减少，原料价格易涨难跌，供应面对价格产生一定支撑作用。

国内供应：中性  春节期间，工厂贸易商以休市为主，年前订单多延后至年后交货，天然橡胶市场价格波动不大。

轮胎：中性偏多  半钢复工稍有提前，全钢变化不大。

制品：中性偏空  浓乳制品厂库存偏高。

社会库存：RU中性偏多  NR中性偏多  截至2月2日，中国全乳胶现货库存28.66万吨，环比减少1.26%；青岛标胶现货库存9.32万吨，环比下降3.73%。

期货库存：RU中性偏空  NR中性偏空  截至2月9日，上期所天胶期货库存为19.77万吨，比2月2日增加0.46%；上海国际能源中心20号胶期货库存为11.17万吨，环比增加8.31%。

RU基差：中性  截至2月8日，SCRWF-RU基差为-865元/吨，比2月2日下跌25元/吨。

NR基差：中性偏多  截至2月8日，STR20-NR基差为-10元/吨，比2月2日上涨116元/吨。

外盘：RU中性偏多  NR中性偏多  春节期间新加坡交易所TSR20橡胶主力合约上涨1%，日胶RSS3烟片胶主力合约上涨7%。

泰国：供应淡季 支撑原料上涨

供应淡季，支撑原料上涨

• 截至2月16日，泰国胶水价格为67.10泰铢/千克，比2月9日上涨0.90泰铢/千克。

• 截至2月16日，泰国杯胶价格为51.85泰铢/千克，比2月9日上涨0.50泰铢/千克。

• 当前全球天然橡胶逐渐进入供应淡季，原料

  产出减少，原料价格易涨难跌，供应面对价格产生一定支撑作用。

数据来源：路透，隆众，紫金天风期货研究所

泰国12月出口总量同、环比均减少

• 12月，泰国胶乳出口量为4.51万吨，环比11月减少6.58%，同比减少12.03%。

• 12月，泰国烟片胶出口量为1.44万吨，环比11月减少25.76%，同比减少38.28%。

• 12月，泰国标胶出口量为8.91万吨，环比11月减少30.06%，同比增加17.61%。

• 12月，泰国混合胶出口量为13.16万吨，环比11月增加25.22%，同比减少21.98%。

数据来源：泰国海关，QinRex，紫金天风期货研究所

国内：春节休市 胶价波动不大

春节期间休市，国内市场胶价波动不大

• 截至12月5日，云南已经进入停割期。

• 截至1月17日，海南进入停割期。

• 春节期间，工厂贸易商以休市为主，年前订单多延后至年后交货，天然橡胶市场各胶种价格波动不大。

数据来源：路透，隆众，紫金天风期货研究所

1-12月累计进口天然橡胶增加4%

• 12月，中国天然橡胶进口量为26.05万吨，1-12月累计同比增加3.65%。

• 12月，中国烟片胶进口量为1.22万吨，环比

  12月增加9.61%，1-12月累计同比增加22.17%。

• 12月，中国标胶进口量为15.43万吨，环比12月减少12.58%，1-12月累计同比增加29.42%。

• 12月，中国混合胶进口量为32.68万吨，1-12月累计同比增加10.17%。

数据来源：海关总署，QinRex，紫金天风期货研究所

半钢复工提前 制品库存偏高

半钢复工稍有提前，全钢变化不大

• 截至2月16日，中国半钢轮胎周度产能利用率为15.99%，环比（2月9日）减少68.93%。库存可用天数为31.98天。

• 截至2月16日，中国全钢轮胎周度产能利用率为13.67%，环比（2月9日）减少54.82%。中国全钢轮胎库存可用天数为45.49天。

• 从半钢样本企业来看，部分初三复工，最晚初七、初八复工；全钢样本企业来看较往年变化不大，多数集中在初七、初八复工。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

12月半钢轮胎出口量环比增加1.8%

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

12月全钢轮胎出口量环比下滑5.5%

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

浓乳制品厂库存偏高

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

老全乳、标胶持续去库

老全乳去库，青岛标胶持续去库

• 截至2月2日，中国全乳胶现货库存28.66万吨，环比减少1.26%。

• 截至2月2日，云南地区干胶现货库存为12.80万吨，环比增加1.03%。

• 截至2月2日，中国青岛标胶现货库存9.32万吨，环比下降3.73%；混合胶库存为56.07万吨，环比减少0.63%。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

RU、NR库存环比增加

• 截至2月9日，上期所天胶期货库存为19.77万吨，比2月2日增加0.46%。

• 截至2月9日，上海国际能源中心20号胶期货库存为11.17万吨，比2月2日增加8.31%。

数据来源：隆众，紫金天风期货研究所

深浅色现货价格上涨

浓乳胶、全乳胶价格上涨

• 截至2月18日，浓乳胶价格为10700元/吨，比2月9日上涨200元/吨。

• 截至2月8日，国产全乳胶价格为12500元/吨，比2月2日上涨50元/吨；越南3L价格为12400元/吨，比2月2日上涨50元/吨。

• 截至2月8日，RSS3烟片胶国内市场价格为15650元/吨，比2月2日上涨200元/吨。

数据来源：QinRex，紫金天风期货研究所

深色胶价格小幅上涨

• 截至2月8日，泰标价格为1600美元/吨，比2月2日上涨10美元/吨，马标价格为1560美元/吨，上涨10美元/吨。

• 截至2月8日，泰混CIF价格为1590美元/吨，比2月2日上涨10美元/吨，马混CIF价格为1550美元/吨，上涨10美元/吨。

• 截至2月8日，泰混人民币价格为12250元/吨，比2月2日上涨100元/吨。

数据来源：QinRex，紫金天风期货研究所

NR基差走强 月差延续C结构

RU、NR上涨，RU-NR价差上涨

• 截至2月8日，RU05收盘价为13370元/吨，比2月2日上涨80元/吨。

• 截至2月8日，NR收盘价为11030元/吨，比2月2日上涨40元/吨。

• 截至2月8日，RU-NR价差为2340元/吨，比2月2日上涨40元/吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

RU基差走弱，NR基差走强

• 截至2月8日，SCRWF-RU基差为-865元/吨，比2月2日下跌25元/吨；STR20-NR基差为-10元/吨，上涨116元/吨。

• 截至2月8日，泰混-RU价差为-2066元/吨，比2月2日上涨5元/吨；

  泰混-NR价差为1225元/吨，上涨65元/吨。

数据来源：紫金天风期货研究所

RU、NR月差延续C

• 截至2月8日，RU05-09月差为-125元/吨，比2月2日上涨10元/吨。

• 截至2月8日，NR连一-连二月差为-110元/吨，比2月2日下跌15元/吨；NR连二-连三月差为-70元/吨，比2月2日下跌10元/吨。

数据来源：紫金天风期货研究所