來源：長江商報

主要爲運營商提供通信網絡技術服務的賽爾通信服務技術股份有限公司（以下簡稱“賽爾股份”），衝刺創業板IPO取得進展。

按照計劃，此次賽爾股份擬發行不超過3.56億股，募集資金總額不超過5.07億元。自首發申請被受理之後，日前上交所已對賽爾股份發出第一輪審覈問詢函。

長江商報記者注意到，賽爾股份深耕通信技術領域超過二十年，由於最終客戶主要是運營商，賽爾股份的客戶集中度較高，前五大客戶銷售收入佔比超99%。其中，對其第一大客戶中國鐵塔的銷售收入佔比在67%左右，這意味着公司對中國鐵塔業務存在重大依賴。

也正因如此，客戶處於產業鏈的主導地位，且回款週期較長，賽爾股份的應收賬款高企。截至2023年6月末，公司應收賬款規模約爲3.05億元，佔期末公司總資產的比例達38.18%。

而截至2023年6月末，賽爾股份的資產負債率爲60.68%，遠高於同期同行業可比上市公司47.05%的平均水平。

曾因信披違規被罰

資料顯示，賽爾股份最早成立於2002年。2015年9月，賽爾股份完成股份制改制，次年10月在全國股轉系統掛牌。不過，僅掛牌一年，2017年12月，賽爾股份就終止在全國股轉系統掛牌。

長江商報記者注意到，在新三板掛牌期間，賽爾股份曾因信披問題被罰。根據2017年6月全國股轉公司發佈的公告，因賽爾股份未在2016年會計年度結束之日起四個月內編制並披露年度報告，違反了相關規定，構成信息披露違規，全國股轉公司對賽爾股份及其時任董事長房宗訓、董事會祕書劉浩採取出具警示函的自律監管措施。

值得一提的是，作爲賽爾股份董事長、總經理的房宗訓曾在中興通訊供職十多年，2013年10月加入賽爾股份擔任副總經理。目前，房宗訓持有賽爾股份39.1401%的股份，爲公司控股股東、實控人。

近年來，賽爾股份的盈利能力呈增長趨勢。財務數據顯示，2020年至2023年前六月（下稱報告期），賽爾股份分別實現營業收入6.33億元、7.03億元、8.5億元、5.14億元，歸屬於母公司股東的淨利潤（下稱歸母淨利潤）分別爲2831.69萬元、4211.86萬元、6299.84萬元、3512.68萬元，扣除非經常性損益後的淨利潤（下稱扣非淨利潤）分別爲2341.51萬元、3549.67萬元、5777.28萬元、3029.38萬元。

不過，營收規模擴大的同時，賽爾股份研發投入力度有所降低。各報告期內，公司研發費用分別2340.38萬元、2369.34萬元、2848.26萬元、1677.8萬元，研發費用率分別爲3.70%、3.37%、3.35%、3.27%。同期，同行業可比上市公司研發費用率平均值分別爲3.73%、4.04%、4.5%、4.29%。

應收賬款及合同資產佔總資產超67%

賽爾股份深耕通信技術領域超過二十年，是一家專業從事通信網絡技術服務和智能化運維產品、無線網絡深度覆蓋產品及解決方案的高新技術企業。

長江商報記者注意到，由於通信技術服務行業最終客戶主要是運營商，而我國運營商較爲集中，因此賽爾股份存在客戶集中度高的特點。

招股書顯示，2020年至2023年上半年，賽爾股份的前五大客戶合計銷售收入佔當年銷售收入比例分別爲99.31%、99.70%、99.21%、99.43%。

其中，來自第一大客戶中國鐵塔的銷售收入佔比分別爲67.08%、64.45%、65.20%、 67.09%，公司對中國鐵塔業務存在重大依賴，且公司在中國鐵塔綜合代維服務省份數量市場排名第一。

此外，中國移動、中國電信、中國聯通均是賽爾股份前五大客戶。2023年上半年，公司向中國聯通集團、中國移動集團、中國電信集團的銷售收入佔比分別爲25.63%、3.37%、3.06%。

然而，也正是由於主要客戶是國內通信運營商，客戶處於產業鏈的主導地位，業務規模大，審批流程長，回款週期較長，賽爾股份的應收賬款規模高企。

截至各報告期末，賽爾股份應收賬款、合同資產賬面合計餘額分別爲3.39億元、3.52億元、4.22億元、5.4億元，佔總資產比例分別爲60.72%、60.56%、59.46%、67.84%。

其中，截至2023年6月末，賽爾股份的應收賬款規模約爲3.05億元，佔期末公司資產總額和流動資產的比例分別爲38.18%、44.23%，佔當期公司營業收入的比例爲64.37%。

此外，由於客戶項目結算收款週期普遍滯後於項目交付週期，賽爾股份的現金流表現與各期淨利潤存在差異。

上述報告期內，賽爾股份經營活動產生的現金流量淨額分別爲9780.02萬元、2268.04萬元、6495.02萬元、-1922.77萬元，淨利潤現金比率分別爲345.38%、53.85%、103.1%、54.74%。

截至各報告期末，賽爾股份的資產負債率分別爲66.02%、60.18%、58.44%、60.68%，均遠高於同期同行業可比上市公司46%、53.49%、49.12%、47.05%的資產負債率平均水平。

按照計劃，此次賽爾股份擬發行不超過3.56億股並在創業板上市，募集資金總額不超過5.07億元，其中2.5億元投入到運維能力服務提升項目，1.27億元投入到研發中心建設項目，剩餘1.3億元用於補充流動資金。