來源：財聯社

債牛之下，機構普遍增持債券，1月中債登和上清所的債券託管量突破140萬億元。同業存單成爲主要增量，1月機構增持同業存單超過9000億元。最新的機構行爲顯示，LPR超預期調降帶動債市情緒繼續升溫，全市場現券淨買入規模大幅上行。

隨着債券牛市持續演繹，債券託管量迭創歷史新高。2024年1月末，中債登、上清所債券託管量合計141.82萬億元，較2023年12月末增加1.38萬億元。

分債券類型看，根據中泰固收首席肖雨的統計，利率債託管量環比增加2724億元，增幅放緩，其中國債、地方債和政金債託管量分別環比變動774億元、2173億元和-223億元。信用債（企業債、中票、短融、超短融）託管量環比由減轉增2560億元。

同業存單取代利率債成爲債券託管量的主要增量，1月同業存單託管量環比增加9278億元。

分機構來看，商業銀行、廣義基金等開年均全面增持債券，且主要增持了同業存單。保險機構與證券公司依然再增持利率債。

根據天風固收首席孫彬彬的統計，商業銀行在1月的債券託管規模環比增加7764億，主要增持地方政府債1099億、超短融1162億，同業存單的增持幅度達到6060億元。廣義基金1月債券託管規模環比增加4573億，主要增持地方政府債777億、中期票據1091億、以及同業存單1750億元。

另外，保險機構1月債券託管規模環比增加331億元，主要增持國債170億、地方政府債 129億。證券公司1月債券託管規模環比增加196億元，主要增持國債259億、地方政府債 361億。

對於最新的託管數據，萬聯固收分析師劉馨陽指出，利率債淨供給減少導致託管月增量大幅下滑；資產荒行情下，信用債淨融資有所改善，整體由減持轉爲增持；存單淨融資高增帶動託管增量持續走高。

據肖雨的統計，1月利率債發行1.62萬億元，淨融資0.41萬億元，環比下降58%。而1月同業存單發行2.34萬億，淨融資1.01萬億元，淨融資規模環比增長316%。

值得注意的是，境外機構也在1月大幅增持債券。孫彬彬的數據顯示，境外機構1月債券託管規模環比增加1966億，主要增持國債438億、同業存單1170億元。

從最新的機構行爲來看，農商行、基金、理財依然延續淨買入。據國盛固收首席楊業偉的數據，上週（2.19-2.23），農商行、理財分別淨增持同業存單612億、238億元。農商行、基金分別淨增持利率債655億、396億元。此外，保險對超長地方債的購買力仍較強，淨買入超長地方債112億元。

興證固收首席黃偉平指出，LPR超預期調降帶動債市情緒明顯升溫，全市場現券淨買入規模大幅上行。中短久期資產更受各機構青睞，這可能跟春節後資金面延續寬鬆有關。

劉馨陽認爲，當前，我國經濟仍處於弱修復進程中，資產荒以及機構欠配邏輯延續，需求端對債市有持續支撐，兩會召開前預計多頭仍佔主導，債市調整風險可控。