交銀國際發佈研究報告稱，維持信義能源（03868）“中性”評級，目標價從1.53港元下調24%至1.16港元。儘管組件價格大跌有利公司新項目收益率提升，但公司存量項目獲利不確定性較大，將持續壓制估值，而目前較高的股息率（2024年6.2%）則將對股價形成支撐。

該行指出，天氣、棄光導致售電量欠佳，公司業績低於預期，去年實現歸母淨利9.93億元，同比增2.2%，其中下半年4.26億元，同比增22.3%，環比降24.8%，低於該行預期25%，主要是因爲售電量因天氣、棄光等因素低於預期。毛利率同年比下降2.7個百分點至67.9%，其中下半年同比下降2.6，環比下降4.7個百分點至65.5%。全年每股股息減少60%至0.06元，股息比例50%。

報告中稱，公司去年僅從母公司收購637兆瓦項目，低於先前0.7-1吉瓦的指引。 公司今年計畫收購0.7-1吉瓦項目，仍低於該行預期。 由於美國加息，去年底公司平均借款利率高達6.05%，同比/環比增0.5/1.0個百分點，利率較低的人民幣借款佔比由6月底的14%降至13%，尚未能做到先前指引的繼續提升人民幣借款佔比。 去年公司補貼收款5.3億元，同比減75%，收款佔補貼收入比43%，年底補貼應收款同比增6.3億港元至37.5億元。

此外，去年內地光電新增裝置高達216吉瓦，遠超市場預期，導致消納壓力，全國棄光率12月年增1.7個百分點至2.9%。公司專案分佈於中東部地區，先前消納壓力較低，但去年首次出現棄光，且棄光率2.5%高於全國的2%，該行預計未來將持續上升，或將接近5%。去年下半年以來多省推出提高新能源市場化交易比例政策，該行預計存量項目將持續有電價下降風險。