財聯社3月1日訊（編輯 瀟湘）華爾街向來善於“講故事”。

近來，在美股“七巨頭”依然熱辣滾燙的同時，華爾街又適時推出了歐股“GRANOLAS”的概念。這一概念由11只歐洲股票組成——它們分別爲葛蘭素史克、羅氏、阿斯麥、雀巢、諾華、諾和諾德、歐萊雅、LVMH、阿斯利康、SAP和賽諾菲。（取各公司的名字的首字母，重複的則共用）

儘管這一概念早在2020年就曾被高盛提出，但今時今日的“翻紅”，似乎也並不令人感到意外。

根據高盛的說法，這歐股的“十一騎士”佔到了歐股過去一年全部漲幅的60%，與美股“七巨頭”相比甚至要更勝一籌。高盛分析師在近期的報告中強調，這11只股票表現出了能夠在當前週期中蓬勃發展的品質，例如穩健的盈利增長、處於高位且穩定的利潤率以及強勁的資產負債表等。

這也令不少全球投資者如今有了頗爲“幸福的煩惱”：眼下究竟是應該投資於美股“七巨頭”，還是歐股“十一騎士”？

然而對此，美國金融分析師、資深專欄作家Mark Hulbert卻有着不同的聲音。他認爲，從長遠來看，聚焦於這些熱門股票的組合未必是好的選擇。

估值過高

Hulbert指出，當這些組合標籤被創建並越來越多地被提及時，這些特定組合中的個股唯一的共同點：就是它們已經產生了驚人的回報。而這無一例外都意味着，這些股票的估值很高，甚至完全被高估了。

從下圖中可以看出，無論是“GRANOLAS”還是“Magnificent 7”，當前的情況都是如此。

Hulbert表示，雖然估值過高的股票在短期內仍可能會變得更加高昂，但幾乎可以肯定的是，從長期來看，這些股票的平均表現會低於市場。萬有引力定律（價值迴歸理論）最終會勝出，到那時，你可以打賭華爾街會創造出一批新的績優股，並給它們起一個響亮的名字。

Hulbert稱，“在過去的十年中，我們已經看到了這種劇本的上演，表現不佳的股票被從一個熱門組合中剔除，而另一個由表現優異的股票組成的新組合應運而生。還記得FANG嗎？ 該組合曾風靡數年，後來逐漸失寵。 之後，它又演變成了 FAANG，然後是FAAMG，現在是MAMAA或‘七巨頭’。”

三十年河東、三十年河西

Hulbert表示，熱門個股不斷退出股市贏家行列，並被新的贏家所取代，這是金融市場固有的過程。已故奧地利經濟學家Joseph Schumpeter將此稱爲“創造性破壞”理論——每一次大規模的創新都淘汰舊的技術和生產體系，並建立起新的生產體系，並堅持認爲這是推動經濟發展的創新的重要附帶產物。

Hulbert認爲，如果企業界的“創造性破壞”延續，那麼“七巨頭”終將不再那麼華麗，而“GRANOLAS”也將成爲過時產物。未來的佼佼者將與今天的佼佼者幾乎沒有重疊。

Hulbert列舉了Research Affiliates公司的一項研究，該研究聚焦於自上世紀80年代以來，每個年代伊始美國10大市值股票在此後十年的表現，並記錄相應變化。Research Affiliates創始人兼董事長Rob Arnott想知道，在每個十年結束時，有多少隻股票仍能留在前十大市值榜單之列。

結果是：自1980年以來，平均僅有兩隻。此外，每個十年之初的10大市值股票，在此後十年中的平均表現，明顯要落後於市場。

以奈飛爲例，它是FANG組合的原始成員之一。根據FactSet的數據，在過去五年裏，該股的年化回報要落後於標普500指數 3.8個百分點。同樣，“七巨頭”成員之一的特斯拉股價近期表現也非常糟糕，Hulbert打賭其很快就會被踢出“七巨頭”——在過去三年裏，特斯拉的表現落後於標普500指數15.2個百分點。

Hulbert最後表示，要想從華爾街的熱門股故事中賺錢，唯一的辦法就是提前知道哪些股票會成爲熱門股。而如果你無法預測哪些股票會被華爾街列入下一個特殊組別，那麼確保你擁有這些股票的唯一方法就是投資整個市場，最好是通過低成本的大盤指數基金。