從受理到撤單僅僅29天，創紀錄。

首輪問詢發出僅4天，東莞市思索技術股份有限公司（下稱“思索技術”）就“閃電”撤回了IPO申請，這背後究竟是何原因？

去年12月28日，思索技術的IPO申請材料獲得受理，擬衝刺創業板，這也是自去年下半年IPO收緊以來，創業板總共受理的8家企業中的1家。今年1月22月，思索技術收到首輪問詢，而就在4天之後，思索技術和保薦人五礦證券就申請撤單，從受理到撤單僅僅29天，創紀錄！

對此，第一財經通過該公司在招股書中留下的負責信息披露和投資者關係部門的聯繫方式致電，一位工作人員表示，其暫無法回應。

招股書顯示，此次IPO，思索技術擬募集資金4.6億元，其中3.47億元用於思索高端連接器製造項目、5256.58萬元用於研發中心建設項目、6000萬元用於補充流動資金。

不過，有多處現實數據與募投初衷相矛盾，比如在產能利用率、存貨週轉率持續走低的情況下，繼續提升產能是否真的有必要？手握現金近億的情況下，6000萬元用於補充流動資金又是否有必要？

80後兄妹實控97.01%的股份

招股書顯示：思索技術主要從事連接器及其組件的研發、生產和銷售，產品具體主要應用在汽車車燈、家居家電、電源電機、儲能電池及光伏等領域。 按應用領域，思索技術的產品可以分爲汽車連接器、消費電子連接器、工業控制連接器和新能源連接器。其中，汽車連接器的銷售收入佔主營業務收入的比例超過6成。

2008年12月，黎大飛、趙文華以股東身份設立了思索技術。不過，二人僅受董坤委託，代爲出資，資金來源由董坤提供。

當時，董坤認爲，在公司成立初期，其以股東身份拜訪客戶不利於業務開拓，爲此找到了表弟黎大飛、同學趙文華，基於親友之間的相互信任，代持股權。2013年、2017年，上述代持關係分別解除。

截至招股說明書籤署日，思索技術的股東僅有8位，之間或親朋好友、或是公司下屬，無外部股東。

其中，董坤直接持股64.38%，爲控股股東，董芬直接持股16.57% ，思想合夥、思新合夥、思衆合夥爲員工持股平臺，董坤、董芬兩人爲兄妹，兩人直接及間接合計控制公司97.01%的股份，董坤任董事長兼總經理，董芬任董事。

從業績來看，報告期內（2020年至2023年6月，下同），思索技術營業收入分別爲1.92億元、2.38億元、3.10億元、1.55億元，歸屬淨利潤分別爲4427.71萬元、4553.28萬元、7588.75萬元、3281.80萬元。

主營業務毛利率分別爲46.82%、45.07%、50.17%和50.02%，綜合毛利率分別爲44.83%、43.55%、47.47%和 44.91%，相對來說，該公司的毛利率高於大多數同行業可比上市公司，與A股連接器上市公司維峯電子旗鼓相當。

前子公司變身第二大供應商

在2021年2月，思索技術曾併購過東莞市宇熙精密連接器有限公司（下稱“宇熙精密”），宇熙精密的股東方以宇熙精密100%股權對思索技術增資，取得思索技術15%股權。宇熙精密主要從事電子連接器的研發、生產、銷售，與思索技術處於同一行業。

不過，招股書顯示，在此次併購以後，思索技術發現宇熙精密原股東的初衷僅是跟隨思索有限上市，對母子公司之間的控制並無清晰概念，一直認爲宇熙精密仍應由其獨立經營管理，因此思索有限一直未能控制宇熙精密。

爲儘快消除不利後果，經雙方協商一致，宇熙精密原股東又於當年的9月份通過減資的形式退出了思索技術，還原了思索技術併購宇熙精密之前雙方的狀態。

然而退出之後，招股書顯示：從2021年開始，宇熙精密就進入了前三大供應商序列，2023年上半年向其採購金額爲776.69萬元，佔採購總額9.68%，爲第二大供應商。

募投項目的必要性

招股書顯示，此次IPO，思索技術擬募集資金4.6億元，其中3.47億元用於思索高端連接器製造項目、5256.58萬元用於研發中心建設項目、6000萬元用於補充流動資金。

對於思索高端連接器智造項目，思索技術稱，其將提升公司現有生產製造能力，擴大生產基地面積，新增生產設備，從而提高連接器產品的訂單承接能力和服務能力，以適應公司當前業務規模的擴張。

不過，值得注意的是，以該公司現有情況來看，其產能尚未突破飽和，甚至部分環節的產能利用率還在逐年走低，繼續提升產能是否真的有必要？

思索技術的Wafer連接器、線束連接器等成套產品需要經過沖壓、注塑和組裝等環節。招股書中，思索技術並未公佈組裝程序的產能利用率，僅表示部分組裝機滿負荷生產，部分組裝機使用率較低。

而衝壓設備的產能利用率在逐年下滑，報告期內分別爲112.78%、120.83%、80.21%和66.07%，其中，2022、2023年上半年下降明顯。對此，思索技術解釋，是由於該兩個報告期內，公司增加了衝壓設備，擴充了衝壓部門員工人數，增加了生產排班。另外，注塑設備的產能利用率在2022年達到101.76%之後，2023年上半年也下滑至92.88%。

而且，思索技術的存貨週轉率也在持續下降中，報告期內，其存貨週轉率分別爲6.19次/年、5.05次/年、4.39次/年和4.14次/年，呈下降趨勢。

同時，在募資資金中，思索技術擬以6000萬元用於補充流動資金。思索技術稱，隨着公司業務規模的擴張，日常營運資金的佔用壓力增加，補充流動資金可以有效緩解該情況。同時，補充流動資金可以降低資產負債率，提升公司流動比率、速動比率，優化公司的財務結構，提高公司綜合競爭能力。

不過，從招股書來看，該公司似乎並不缺乏流動資金。

招股書顯示：思索技術在2020年至2022年之間，一直有2000萬元至3000萬元左右的交易性金融資產用於購買理財產品或結構性存款。直到2023年6月末，理財產品到期贖回後才未再繼續購買。

截至2023年6月末，思索技術賬上的貨幣資金已經達到了9655萬元，且主要爲銀行存款，手握大量現金的同時，思索技術還於2022年進行了一次現金分紅，分紅金額819萬元。

況且，思索技術的資產負債率常年維持在20%左右，這已經是非常保守的比率，降無可降，甚至思索技術在招股書中也自稱，資產負債率保持在較低水平，償債能力良好。