每經記者 王硯丹 王海慜    每經編輯 賈運可    

3月6日下午，十四屆全國人大二次會議舉行經濟主題記者會。剛上任的證監會主席吳清在記者會上五千餘字的發言金句頻出，引發了資本市場各方高度關注。

根據《每日經濟新聞》記者梳理，吳清的講話涉及投融資平衡、退市制度、提高上市公司質量等與投資者利益密切相關的熱點話題。同時，他還系統闡釋了主政資本市場的監管理念，定調新的監管工作重點，指出在堅持市場化法治化方向，尊重規律，尊重規則的前提下突出強本強基，依法從嚴監管市場，依紀從嚴管理隊伍。

必須真誠善待投資者

本次政府工作報告中，明確提出“增強資本市場內在穩定性”，吳清在發言中也對此進行了詳細闡述。

吳清表示，影響資本市場運行的因素很多，機理也比較複雜，從監管者的角度來說，重視資本市場內生穩定機制建設，提升市場韌性，是需要深入研究和努力做好的一項工作，同時這是一項體系性的工作，必須堅持系統思維、底線思維、極限思維，綜合施策。

在吳清看來，“增強資本市場內在穩定性”，至少應包括“一個基石”和“五個支柱”。“一個基石”，就是高質量的上市公司。“五個支柱”，就是更合理的資金結構、更完善的基礎制度、更有效的市場調節機制、更優質的專業服務、更嚴格的監管執法。

資本市場內在穩定性離不開良好的投融資關係。對此，吳清也分享了他的看法：“我理解二者是一體兩面的、不能分割的，這兩大功能相輔相成，沒有投資就沒有融資，沒有買方就沒有賣方，只有投融資平衡發展，資本市場才能夠形成良性循環。”

同時，吳清還特別提及了當市場出現劇烈波動時的應對。

他指出，市場運行有其自身規律，正常情況下不應干預。但是，一旦市場嚴重脫離基本面，出現非理性劇烈震盪、流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴重缺失等極端情形，該出手就果斷出手，糾正市場失靈。這方面，已經有一些行之有效的做法，還將健全完善相關機制，堅決防範發生系統性風險。

此外，在加強上市後監管方面，目前突出抓三件事：一是防假打假。證監會目前正在與有關部門共同構建綜合懲防體系，強化穿透式監管，嚴肅整治、嚴厲打擊財務造假和侵佔上市公司利益的違法違規行爲。二是規範減持。對一些通過“技術性”離婚、融券賣出、轉融通等繞道違規減持的，要進一步堵塞制度漏洞。對於大股東、實控人等違規減持的，要依法嚴厲打擊。三是推動分紅。近年來，A股上市公司的分紅狀況在持續改善，但常年不分紅的公司也不少，分紅的穩定性、及時性、可預期性都還有待進一步提高。對多年不分紅，或者分紅比例偏低的公司，證監會還將區分不同情況採取硬措施，包括限制控股股東減持、實施ST風險警示等。還將推動有條件的公司一年多次分紅，特別是鼓勵春節前分紅，讓大家歡歡喜喜過年。

他還在發言中特別提及了投資者保護：“必須真誠善待投資者，更好服務投資者，從法律上、制度上、監管執法和司法上進一步加強對投資者的保護，增強投資者對市場的信心和信任，吸引更多的投資者特別是中長期資金參與市場。”

“兩強兩嚴”彰顯態度

吳清的發言，引起了資本市場人士高度關注，也激起了熱議。

中國銀河證券策略分析師、團隊負責人楊超對記者表示，吳清的發言信息量巨大，而他最關注的表述有兩項：

一是“保護投資者特別是中小投資者合法權益是證監會最重要的中心任務”。這彰顯了監管層對當前市場最大主體的關懷與保護；“兩強兩嚴”（強本強基和嚴監嚴管）彰顯了監管層堅決的態度，預計未來將推動資本市場基礎設施建設及法治建設。

二是“全面檢視並加快補齊監管存在的短板弱項”，這一描述將要求市場的所有參與者進行全面檢視，並且講話中明確提及“‘技術性’離婚、融券賣出、轉融通、大股東及實控人等違規減持”等行爲，監管常態化將成爲大趨勢，資本市場短板將不斷被補齊，漏洞將不斷被填補。

楊超特別提到，吳清在發言中指出，如果市場嚴重脫離基本面，出現非理性的劇烈震盪、流動性枯竭、市場恐慌、信心嚴重缺失等，該出手的時候要果斷出手，糾正市場的失靈。而爲了實現這一目標，他認爲，可從以下五個方面入手： 第一，應大力提高上市公司的質量。既要加強對上市公司的信息披露審覈，確保信息的真實、準確和完整，降低投資風險；又要建立和完善嚴格的退市制度，及時清退經營資產質量下滑的上市公司。

第二，持續完善一二級市場逆週期調節機制。宏觀層面靈活運用財政與貨幣政策對抗經濟週期波動，微觀層面鼓勵和引導上市公司回購、分紅等。

第三，建立健全資本市場防假打假機制。完善行政、民事、刑事立體追責體系，對欺詐發行、虛假披露等違法行爲嚴厲打擊。

第四，不斷加強資金流向監測與風險預警機制的建設。構建多維度風險評估體系與有效的預警機制，提升資本市場的韌性，對潛在金融風險早發現早防治。

第五，積極防範化解重大風險。既要建立有效的風險隔離機制，減少不同市場風險傳遞和共振的可能性；又要合理安排新增債券資金，強化預算約束，遏制新增隱性債務。

西部證券策略分析師慈薇薇表示，吳清發言的核心關鍵詞在於“投資與融資”“保護中小投資者”與“兩強兩嚴”。

具體措施上，慈薇薇認爲，一是從源頭把控上市公司質量，未來IPO預計進一步收緊；第二是從減持、退市、財務打假等多維度加強上市公司監管，嚴格打擊操縱市場、內幕交易等違法行爲；最後是在增強投資回報方面，鼓勵上市公司分紅。制度層面的優化會帶來中小投資者的信心改善，同時有望吸引中長期資金流入。

華金證券研究所所長助理、首席宏觀分析師秦泰則特別提及，他尤其關注如何提振投資者信心。

他指出，每當資本市場出現較大幅度的調整時，市場上就會出現比較多的聲音希望控制增量融資的節奏，這種方式短期可以見效，但從經濟高質量發展的長期目標來看，也將導致一定的長期股權資金預期的模糊性和新的不確定性。更爲可持續的方式應該圍繞在註冊制已經着重強化的信息披露制度方面，通過大幅提升對上市公司欺詐上市、財務造假等侵害投資者權益的違法行爲的監管和懲處力度，令違法行爲面臨的懲處成本數倍、數十倍於其潛在收益，才能對合法經營、聚焦主業、在創新研發領域久久爲功的優質企業形成正面激勵，才能切實維護全面註冊制的制度嚴肅性，從而彰顯制度設計的長期科學性，由此纔可以既保證多元化股權融資渠道的交互暢通性，穩定實現資本市場對經濟高質量發展的保障能力，又有效提升上市公司經營績效和信息披露的質量，實現對投資者信心的長期提振。