正衝刺深市主板IPO的貝利特化學股份有限公司（下稱“貝利特化學”），在連續兩年淨利潤大幅增長後，2023年經營業績遭遇大幅下滑風險。

近期，深交所向貝利特化學發出了第二輪審覈問詢函。公司IPO申報於2023年6月獲受理，2023年7月深交所發出第一輪審覈問詢函。期間，因更新財務資料，貝利特化學主動申請中止發行上市審覈程序。此前1月22日，貝利特化學更新了第四份招股書及第一輪審覈問詢函的回覆報告。

該公司 IPO預計募集資金7.69億元，主要投向公司“年產10.2萬噸氰胺下游胍基類產品建設項目”“寧夏綠色氰胺化學新材料中試基地建設項目”“氰胺下游產品配套設施升級項目”以及補充流動資金。

第一財經記者梳理公開資料發現，除了2023年面臨業績下滑風險，貝利特化學應收款項週轉率顯著低於同行、因股權集中帶來的財務內控缺陷以及屢涉污染防治等事項，受到監管機構和市場的持續關注。

2023年淨利潤近“腰斬”

公開資料顯示，貝利特化學的主營業務是從事氰胺產品研發、生產和銷售，氰胺產品深加工後，可以被廣泛應用於農藥、醫藥、塗料等多個領域。公司的主要產品包括氰胺基礎產品、氰胺精細化學品兩大類。

在連續兩年淨利潤大幅增長後，受宏觀經濟下行、下游農藥行業市場整體需求低迷等因素的影響，貝利特化學預計2023年度淨利潤預計下滑近五成。

據更新的招股書，2020年至2022年披露期（下同），公司分別實現營業收入6.58億元、9.89億元和11.45億元，同期歸母淨利潤分別爲0.27億元、0.66億元和1.36億元。其中，2021年、2022年公司實現營業收入分別同比增長50.29%、15.80%，歸母淨利潤分別同比增長147.44%、105.74%。

報告期，公司的氰胺精細化學品銷售收入是公司主營業務收入的主要來源，2020年至2023年上半年，氰胺精細化學品銷售收入分別爲5.98億元、8.66億元、11.10億元和4.25億元，佔主營業務收入的比例分別爲93.46%、89.76%、98.84%和97.96%。

其中，氰胺精細化學品中，新菸鹼類殺蟲劑農藥中間體咪唑烷、噁二嗪和雙氰胺是主要構成。2021年至2022年，公司這三類產品價格持續上漲，銷售收入增長推動公司業績連續兩年大幅增長。

“2021年以來，受能耗雙控、全球通脹等因素影響，全球工業產品價格大幅上漲，公司生產所需的關鍵原材料電石等產品價格大幅提高，公司根據產品市場情況採取了提價措施。”貝利特化學表示。

2021年至2022年，受價格上漲和銷量增長影響，公司咪唑烷銷售金額分別爲1.99億元、3.51億元，同比分別增長43.74%、76.27%；噁二嗪銷售金額分別爲1.76億元、2.47億元，同比分別增長83.97%、40.37%。此外，雙氰胺則在銷量持續減少的情況下，因價格上漲分別實現銷售收入3.95億元、3.84億元。

2023年上半年，公司主要產品價格下降導致業績下滑。咪唑烷、噁二嗪、雙氰胺銷售單價分別爲3.72萬元/噸、3.46萬元/噸、1.60萬元/噸，分別同比下滑了29.64%、20.88%、33.71%。同期，咪唑烷、噁二嗪、雙氰胺銷售收入分別爲0.96億元、1.03億元、1.84億元，同比分別下降33.52%、10.59%、25.64%。

貝利特化學表示，“2023年上半年，農藥行情下行壓力加大，國際貿易不確定性增加，農藥需求增速放緩，農藥產品價格下降。公司所生產的農藥中間體用於農藥的生產，農藥產品價格下降將會傳導至上游農藥中間體企業。”

對此，深交所對貝利特化學經營業績下滑風險提出問詢：要求公司說明審計截止日後的主要經營狀況、主要財務數據及財務指標，分析變動原因及合理性，結合在手訂單、產品單價變動等情況，說明發行人營業收入及業績是否存在大幅下滑的風險。

對此，貝利特化學在問詢回覆中披露了2023年未審計營業收入和淨利潤分別爲8.91億元、0.71億元，營業收入較上年同期減少2.54億元，降幅22.18%；淨利潤較上年同期減少0.65億元，降幅47.92%。

“報告期內，公司的下游行業主要爲農藥、醫藥行業，若全球經濟復甦緩慢、下游行業的整體需求不足，產品價格持續下降，則可能導致公司2023年的經營業績出現較大幅度下滑。”貝利特化學表示。

應收賬款金額大，週轉率顯著低於同行

截至2023年6月30日，貝利特化學應收款項3.21億元，佔流動資產比例達到62.77%，應收款項整體金額較大。其中，公司應收賬款賬面餘額爲1.98億元，計提壞賬準備爲1105.69萬元，賬面價值爲1.86億元。

招股書顯示，報告期各期末，公司應收款項主要包括應收賬款、應收票據和應收款項融資，合計金額分別爲25，124.59 萬元、39，328.07萬元、31，164.96萬元和 32，078.91萬元，佔流動資產的比例分別爲 60.88%、58.02%、57.21%和 62.77%。

其中，公司應收賬款賬面價值分別爲1.28億元、1.81億元、1.45億元和1.86億元，佔期末流動資產比例分別爲30.96%、26.66%、26.69%和36.49%。公司應收票據和應收款項融資合計金額分別爲1.23億元、2.13億元、1.66億元和1.34億元，佔流動資產的比例分別爲29.92%、31.36%、30.52%和26.28%。

2023年6月末，公司應收賬款較2022年末增加4403.32萬元，增長28.69%。對此，貝利特化學解釋稱，主要系信用期較長的外銷客戶應收賬款餘額增加所致。公司內銷客戶信用期一般爲貨到票到月結30天，外銷客戶信用期一般爲提單日後90天。2023 年第二季度公司外銷收入較2022年第四季度增加3170.31萬元，從而導致2023年月末應收賬款餘額增加。

此外，報告期各期，貝利特化學的應收賬款週轉率分別爲5.56次、6.06次、6.65次和2.53次，同行業可比公司應收賬款週轉率平均值分別爲9.05次、9.02次、8.90次和3.30次。

貝利特化學稱，應收賬款週轉率低於同行業可比公司平均值，主要系雖然同行業可比公司具有農藥醫藥中間體業務，但同時具備其他業務類型，相應下游行業和客戶、信用期有所區別。2020年至2022年，公司產品市場需求趨於旺盛，應收賬款週轉率逐年提高。2023年1-6月，應收賬款週轉率低於同行業可比公司行業均值主要系公司2023 年二季度信用期較長的外銷收入佔比增加所致。

貝利特化學同時也表示，未來若客戶出現經營困難、財務狀況惡化或公司應收款項管理不當，公司可能面臨應收款項不能按期收回或無法收回產生壞賬的風險，進而影響公司的經營業績和資金週轉。

截至2023年6月30日，公司應收賬款餘額前五的客戶分別爲中農聯合、河北野田、長青股份、VISTIN PHARMA AS以及JB Khokhani& Company，餘額分別爲2115.03萬元、1632.96萬元、1438.08萬元、1241.37萬元、1134.63萬元。

實控人拆借、子公司“轉貸”，財務內控曾存缺陷

從公司股權結構來看，貝利特化學持股權較爲集中，企業家族控制色彩濃厚。

招股書顯示，貝利特化學控股股東爲寧夏貝利特投資控股有限公司（簡稱“貝利特投資”），持有公司63.87%的股份。而公司實控人李玉忠通過貝利特投資控制公司63.87%有表決權的股份，通過員工持股平臺雲鼎衆聯控制公司7.85%有表決權的股份，擔任公司董事長兼總經理。

李玉忠的配偶孫敏，持有云鼎衆聯27.51%的合夥份額，並擔任公司董事、副總經理、營銷中心總經理。李玉忠、孫敏夫婦二人合計控制公司71.72%有表決權的股份，爲公司實際控制人。

此外，實控人之女李特特通過貝利特投資間接持有公司6.39%股權，實控人之子李子劍擔任公司銷售經理，並通過雲鼎衆聯間接持有公司1.67%的股權。綜合來看，李玉忠、孫敏一家四口合計持有貝利特化學79.78%的股權，控股權較爲集中。

報告期內，貝利特化學與實控人“親戚”間存在關聯交易。2020年至2021年，公司向平羅縣龍江危貨運輸有限公司（簡稱“龍江危貨”）、寧夏龍宸汽車運輸有限公司（簡稱“龍宸汽運”）採購運輸服務金額分別爲527.11 萬元、656.09萬元和 208.82 萬元，佔營業成本的比例分別爲0.92%、0.79%和0.24%。另外，2021年，貝利特化學向山東億維數字科技有限公司採購電子產品，支出19.24萬元。

上述關聯交易企業中，龍江危貨、龍宸汽運爲實際控制人李玉忠之侄李虎掛靠企業，山東億維數字科技有限公司則爲實際控制人孫敏的兄弟孫超持股92.08%且擔任執行董事兼經理的企業。

在公司治理方面，報告期內，公司還曾存在實控人佔用公司資金行爲、子公司爲客戶提供“轉貸”等財務內控不規範問題。

貝利特化學問詢回覆顯示，2020年，公司實際控制人李玉忠存在向公司借款共計1832.00萬元的情形。借款主要用於購買房產、歸還銀行借款及日常生活。公司已按銀行同期貸款利率4.65%計提利息。

上述1832萬元借款主要包括：一是2019 年底公司資金需求較爲緊張，實際控制人李玉忠、孫敏和董事王金華及其配偶王秀玲向銀行借款 1000.00 萬元，並通過李玉忠支付予公司。2020 年公司支付借款本金及利息共 1，005.00 萬元予李玉忠，形成 2020 年當期拆出金額 1，005.00 萬元；二是通過供應商拆出資金820.00萬元。

與李玉忠存在資金拆借的供應商包括寧夏雙盈源物流有限公司、龍江危貸、寧夏龍匯銘博煤業有限公司、寧夏中璽建設工程有限公司。貝利特化學及其子公司先將資金轉賬於供應商，供應商股東或法人等自然人通過個人卡在當天或臨近兩天將相同金額轉賬於實際控制人李玉忠個人賬戶。除了上述2020年借款820萬元外，2019年還有借款560萬元，合計一共1380萬元該部分金額均已作爲李玉忠資金佔用清理。

截至2022年7月20日，實際控制人李玉忠已歸還公司全部佔用資金及利息，還款來源爲李玉忠工資薪金及分紅款項。

特別需要指出的是，李玉忠佔用貝利特化學資金時期，公司資金面並不寬裕。數據顯示，2020年末，貝利特化學的資產負債率爲72.81%，高於同行業可比公司資產負債率均值46.34%。公司流動資產合計4.13億元，其中貨幣資金僅0.83億元，流動債務合計近5億元。

除實控人資金佔用外，貝利特化學子公司寧夏貝利特生物科技有限公司（簡稱“貝利特生物”）存在爲客戶瑞泰科技提供銀行貸款資金走賬通道的情形，貸款總額爲810萬元。另外，報告期內，公司銷售業務存在少量第三方回款情形，主要系客戶所屬集團內企業或其內部員工代付導致。

公司上述財務內控不規範問題受到市場和監管機構的關注，貝利特化學稱，公司已整改完畢，進一步完善了財務內控制度。

污染防治受關注，廢氣排放屢遭投訴

化工原料企業IPO項目中，環保亦是監管重點關注的方向。在深交所針對貝利特化學的問詢中，也提及了關於環保及“雙高”產品（指高污染、高環境風險產品）事項，包括是否落實污染物總量削減替代要求、是否存在違規排污以及是否存在“雙高”產品等。

貝利特化學回複稱，報告期期內，貝利特化學旗下子公司寧夏貝利特氰胺產業發展有限公司（下稱“貝利特氰胺”）、貝利特生物均存在未取得排污許可證的情況下排污的情形，以及存在超越排污許可證範圍排放污染物的情況。

另外，公司生產的產品中涉及“雙高”產品，氰氨化鈣被列入“高環境風險”產品類別，硝基胍被列入“高污染”產品類別，環保處理過程中產生的副產物硫酸銨被列入名錄中的“高污染”產品類別。其中，氰氨化鈣、硝基胍爲公司生產的主要產品。

貝利特化學表示，2020年至2022年，公司經營規模呈增長趨勢，氰氨化鈣、硝基胍壓降計劃對公司業績產生的影響逐年降低，至2022年壓降計劃對公司業績的影響很小。

在污染物排放方面，貝利特化學在問詢答覆中表示，貝利特氰胺及貝利特生物近三年污染治理設施運行穩定、污染源自動監控設施運行正常、污染物達標排放。報告期內，公司的污染物排放滿足國家和地方的排放要求。

除監管問詢外，貝利特化學的廢氣排放也受到市場各參與方的關注。根據平羅縣政府官網信息，貝利特化學近幾年屢次遭遇廢氣排放投訴事項。

石嘴山市生態環境局平羅分局2023年9月份信訪投訴受理臺賬顯示，貝利特化學因排放工業廢氣被投訴。經查詢，自2021年至2023年期間，貝利特化學分別因偷排廢氣事宜、夜間隨意排放化學氣體、工廠有異味傳出、夜間排放有毒氣體污染環境以及排放氨氣等問題遭遇多起投訴事項。