來源：中華糧網

截至2024年3月8日當週，全球油籽價格繼續從2月底觸及的三年多來低點反彈。由於投機基金在芝加哥大豆期市持有創紀錄的淨空單，意味着大豆期價很容易在空頭回補的支持下出現反彈行情。隨着南美新豆收穫上市，大豆價格繼續面臨季節性壓力，儘管這一利空可能已經得到市場消化；與此同時，市場關注焦點也在轉向北半球春播季節的播種意向以及天氣前景。

週五芝加哥期貨交易所（CBOT）的5月大豆期約報收11.84美元/蒲，比一週前上漲2.8%；3月船期美灣大豆均價爲每蒲12.4175美元，上漲2.3%；5月豆粕報收每短噸341.4美元，上漲2.7%；5月豆油報收每磅46.17美分，上漲2.2%；泛歐交易所5月油菜籽期約報收423.25歐元/噸，上漲2.4%；洲際交易所5月油菜籽期約報收609.6加元/噸，上漲3.2%；阿根廷上河大豆FOB現貨報價爲每噸422美元（含33%出口稅），上漲3.9%。美元指數報收102.688點，比一週前下跌1.1%。

美國農業部供需報告分析：美國大豆供需數據維持不變

美國農業部在3月份供需報告裏維持2023/24年度美國大豆供需數據不變，出口仍爲17.20億蒲，同比降低13.7%；期末庫存維持在3.15億蒲，而分析師們預計庫存調高到3.19億蒲。大豆庫存用量比爲7.6%，高於上年度的6.1%。

美國農業部出口銷售週報顯示，截至2月29日當週，美國2023/24年度大豆淨銷量爲61萬噸，創下7周新高。本年度上半年（9月至2月），美國大豆銷售總量爲3943萬噸，同比降低19.0%，上週是同比降低19.9%。目前大豆銷售總量達到年度出口目標4681萬噸的84.2%，而去年同期達到年度目標的89.8%，過去三年同期平均進度約爲94%。

從出口報價看，目前阿根廷大豆價格已經最便宜。3月7日，巴西大豆在帕拉納瓜港報價爲416美元/噸，比一週前上漲18美元；阿根廷大豆上河報價爲414美元/噸，上漲14美元；美灣大豆報價爲451美元/噸，上漲7美元。

不過阿根廷以出口豆粕和豆油等製成品爲主。從出口登記數據來看，從下個月起，阿根廷大豆以及製成品出口量均將出現明顯的季節性增長。截至3月8日，阿根廷4月份的豆粕出口登記量高達138萬噸，環比增長24%；4月份豆油出口登記量爲20萬噸，和3月份持平；大豆出口登記量爲13萬噸，環比增長110%。

美國農業部供需報告分析：對巴西大豆產量下調幅度依然保守，但是出口大幅上調

本月美國農業部將將2023/24年度巴西大豆產量調低100萬噸至1.55億噸，比上年的創紀錄產量減少700萬噸；阿根廷大豆產量預測值維持不變，仍爲5000萬噸，比上年因乾旱而減產的產量激增2，500萬噸；巴拉圭產量維持不變。這三國的產量合計爲創紀錄的2.153億噸，雖然低於上月預測的2.163億噸，但是比上年的1.9705億噸高出1825萬噸。只有當巴西大豆產量低於1.3675億噸，這三個南美主產國的產量纔會低於上年水平。

美國農業部將全球2023/24年度大豆產量預估調低到3.9685億噸，較上月調低136萬噸，但是仍比上年增加1879萬噸或5.0%。全球大豆出口調高304萬噸，達到1.7361億噸。儘管巴西大豆產量下調，但是出口調高300萬噸至1.03億噸；阿根廷大豆出口維持不變，仍爲460萬噸。巴拉圭大豆出口也維持在630萬噸。全球大豆壓榨預期爲3.282億噸，低於上月預測的3.293億噸。

本月將全球大豆期末庫存調低至1.1427億噸，比上月調低17萬噸，巴西庫存上調部分被中國庫存上調所抵消，調低後的庫存仍同比增加11.9%。

全球大豆庫存用量比降至20.6%，低於上月預估的21.0%，但是高於2022/23年度的19.0%，也高於過去10年均值18.9%，爲2010/11年度以來最高值。

在美國春播季節以及天氣市炒作到來前，考慮到全球大豆供應保持寬鬆，大豆價格上漲很可能吸引農戶拋售，從而制約其反彈空間。

美國農業部供需報告分析：對中國大豆進口前景極爲樂觀

美國農業部本月修正了2020/21年度至2022/23年度的中國大豆需求數據。其中2022/23年度大豆壓榨量調高100萬噸，達到9600萬噸。2022/23年度大豆進口調高到了1.045億噸，較之前預估的1.0085億噸（爲中國海關統計數據）高出365萬噸。美國農業部解釋說，本月是根據主要出口國報告的對華出口數據，對2022/23年度中國大豆進口數據做了修正。

本月美國農業部還將2023/24年度中國大豆進口預期值調高300萬噸，達到創紀錄的1.05億噸。這一樂觀預期和中國農業部的預測形成對比。中國農業部在2月份的供需報告裏預測2023/24年度中國大豆進口量爲9725萬噸，比上年減少70萬噸或0.7%。

週四（3月7日），中國海關公佈的數據顯示，今年頭兩個月，中國大豆進口量爲1303.7萬噸，同比降低8.8%，創下五年同期最低。在2023/24年度的頭五個月，即10月至2月，中國大豆進口總量爲3594萬噸，比去年同期的3634萬噸減少1.1%。這主要反映出中國養殖業利潤微薄甚至虧損，豆粕在飼料配方中的比例下調。

如果想實現美國農業部本月的樂觀預期，本年度剩下7個月，即3月至9月期間，中國需要進口至少6900萬噸大豆（每月平均986萬噸），比去年同期的6264萬噸增長10.2%。

目前巴西大豆收穫過半，大豆出口季節性增長。巴西穀物出口商協會預測3月份大豆出口量將增長到1280萬噸，環比增長34%，創下去年6月份以來的最高值，但是仍然低於去年同期的出口量1444萬噸。去年3月到9月份，巴西大豆出口量爲7838萬噸。2023年全年中國佔到巴西大豆出口量的75%左右。

美國農業部供需報告分析：美國豆粕出口調高，巴西豆粕和豆油出口調低

從製成品的情況來看，美國農業部的3月份供需報告顯示，2023/24年度美國大豆壓榨數據雖然維持不變，但是出粕率上調，使得美國豆粕產量略微上調。基於迄今爲止的出口步伐，本月還將美國豆粕出口上調至1580萬短噸，較上月調高50萬短噸。

本月將2023/24年度巴西豆粕和豆油出口預期均作下調，其中豆粕出口調低40萬噸至2010萬噸，同比降低5.8%；豆油出口調低10萬噸至175萬噸，同比降低34.9%。

本月美國農業部維持阿根廷大豆和豆粕供需數據不變，但是將其豆油出口預期值調高5萬噸至480萬噸。

美國農業部供需報告分析：2023/24年度全球油菜籽產量上調

2023/24年度全球油菜籽產量預計爲8807萬噸，較上月上調63萬噸，主要因爲印度產量調高；全球油菜籽壓榨量預計爲8335萬噸，較上月上調91萬噸。期末庫存爲807萬噸，略高於上月預測的800萬噸，但低於上年的871萬噸。印度油菜籽產量上調至1250萬噸，較上月調高約47.5萬噸。歐盟產量爲2000萬噸，較上月調低5萬噸。

拉尼娜現象可能在今年晚些時候捲土重來

羅薩里奧穀物交易所表示，強拉尼娜現象極有可能在10月份捲土重來，令阿根廷穀物種植戶心態謹慎，因爲這種氣候現象通常導致阿根廷降雨減少，天氣乾燥。如果年底天氣轉爲乾燥，將影響2024/25年度部分小麥作物的生長，還將影響到下一年度玉米和大豆的播種。羅薩里奧穀物交易所表示，國際氣象組織的分析顯示10月份發生拉尼娜現象的幾率爲77%。2007年底和2008年初也出現了類似的水溫下降現象。在2008/09年度，阿根廷遭受了嚴重乾旱，作物損失與去年相似。

美國海洋大氣管理局（NOAA）上月發佈的預測顯示，8月到10月份期間拉尼娜天氣的可能性超過70%。NOAA將在3月14日更新拉尼娜預測。

美國大豆種植面積可能低於預期

美國農業部在2月15日到16日的年度展望論壇上預測2024年美國大豆播種面積將達到8750萬英畝，比去年的8360萬英畝高出390萬英畝。大豆產量將達到45.05億蒲，高於上年的41.65億蒲。

截至2月15日時，芝加哥11月大豆期貨/12月玉米期貨的比價關係爲2.49，到了2月29日，這一比價關係回落到了2.45。整個2月份期間，11月大豆/12月玉米的平均比價爲2.48。單純從比價關係來看，種植大豆的吸引力已經不再像一個多月前那麼大。一些美國分析師和交易商質疑今年美國大豆種植面積增幅很可能無法達到美國農業部當前預期的水平。

從目前中西部乾旱情況來看，截至3月5日，美國大豆種植帶處於乾旱區的比例爲31%，高於去年同期的24%。

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