中信證券發佈研究報告稱，2024年英偉達GTC大會將於2024年3月18至21日舉辦，B100芯片有望發佈，其散熱方式或從風冷式變更爲液冷方式，將成爲液冷發展的重要推動力。在數據中心算力提升和能耗降低推動下，液冷技術將加速替代風冷技術，成爲新的技術發展方向。在液冷技術中，冷板式液冷技術在性能與成本之間形成平衡，是現階段最佳的散熱方案。建議關注液冷系統及其核心零部件的投資機會，1)系統解決方案廠商;2)零部件提供商。

中信證券主要觀點如下：

英偉達B100有望引領液冷時代加速來臨。

據媒體報道，英偉達B100的散熱技術進行升級——從原先的風冷轉爲液冷。據IT之家官網，英偉達CEO黃仁勳表示，其下一個DGXAI系統將採用液冷散熱，這爲數據中心領域帶來了新的機遇。隨着AI帶動英偉達芯片需求劇增，散熱需求上限被突破，如H100最大熱設計功耗爲700W，而B100有望達到1000W。在高散熱需求的趨勢下，液冷技術已成爲服務器溫控產業發展的必然方向。

政府、研究機構、芯片廠商、雲廠商、運營商及服務器廠商推動液冷行業進步。

1)美國能源部推出COOLERCHIPS計劃，開發高效數據中心冷卻技術，資助資金爲4200萬美元，已有15個項目獲得資助。2)英特爾與臺灣工業技術研究院(ITRI)共同啓動了“工研院-英特爾高性能計算冷卻認證聯合實驗室”，研究浸沒式冷卻解決方案。3)VERTIV通過併購，完善液冷技術，並與英偉達共同開發液冷技術;Equinix與英偉達合作開發液冷技術。4)Meta逐步轉向液冷AI基礎設備;阿里巴巴最早探索單相浸沒式液冷方案;騰訊踐行冷板式液冷技術。5)電信運營商發佈液冷白皮書，建立液冷智算中心。

自主供應鏈儲備充足，乘勢而上。

1)英維克（002837）打造全鏈條液冷解決方案的核心產品，包括液冷機櫃、液冷CDU、液冷快速連接器、服務器冷板、Soluking長效液冷工質等;2)曙光數創的浸沒式液冷集裝箱數據中心具有超高的部署密度，單臺機櫃設計功耗可達到220Kw;3)申菱環境（301018）依靠強大的技術能力，三項節能技術入選《國家工業和信息化領域節能技術裝備推薦目錄(2022年版)》;4)川環科技（300547）自主研發的高性能液冷管路系統，在耐溫、耐腐蝕和耐老化方面表現優異，能更好地應對服務器工作過程中產生的高溫;5)飛榮達（300602）研發出單相液冷冷板模組和兩相液冷冷板模組;6)海鷗股份（603269）生產各類冷卻塔，產品種類豐富。

風險因素：AI算力發展不及預期;國內相關企業液冷技術進展不及預期;液冷行業競爭加劇;技術方案迭代的風險;成本下降不及預期;貿易風險及出口海外的風險。