又有“爆款”！79.9億元

來源：中國基金報     記者 方麗 陸慧婧

債牛行情驅動下，債券基金又迎來一隻“爆款”產品。

3月21日，易方達基金公告，旗下易方達中債0-3年政策性金融債指數基金熱賣近80億元，成爲本月以來第四隻發行規模達到80億元的債券基金。

今年以來，短久期證金債指數基金持續熱銷。Wind數據顯示，截至2024年3月21日，全市場共發行了14只債券指數基金，合計募集規模超過520億元，其中，7只短久期政金債指數基金合計募集接近350億元，佔全市場債券指數基金髮行規模比重達66.72%。

多位業內人士表示，當前債券收益率曲線平坦，中短端品種性價比提升是短久期證金債指數基金“吸金”的重要原因。除此之外，資本新規落地後，政金債指數基金具有零資本佔用特徵，也推升了機構在此類基金上的配置力度。

短久期證金債指數基金再出“爆款”

今年以來，債券市場持續演繹牛市行情，儘管短期出現震盪，不過從年內走勢看，截至2024年3月20日，中證全債指數年內漲幅達到2.25%，成爲市場追捧的對象。

在這一行情之下，債券基金髮行市場認購熱情高漲，近期又迎來一隻“爆款”產品。3月21日，易方達基金公告，近期提前結束募集的易方達中債0-3年政策性金融債指數基金首發募集79.90億元，逼近80億元募集規模上限。

從今年新基金髮行上看，短久期證金債指數基金可謂市場一大亮點。Wind數據顯示，截至2024年3月21日，全市場共發行了14只被動債券指數基金，其中，7只爲短久期政金債指數，募集規模接近350億元，單隻規模平均接近50億元，大幅高於其他類型基金。同時，目前還有4只短久期政金債基金正在發行，6只產品獲批待發，30餘隻產品在證監會審批過程中，未來將提供大量的短久期政金債產品供給。

談及此類基金熱銷的現象，建信基金表示，首先，去年四季度以來，資本市場震盪加劇，投資者風險偏好下移，機構和居民對於低風險類資產的配置需求明顯提升。

其次，短久期政策性金融債指數基金同時還具備以下幾點優勢，因此受到市場關注：一是債券指數基金具有持倉透明、風格清晰、業績回撤較好、費率低廉的特點；二是政金債指數基金主要投向政策性銀行債券，該券種評級高、體量大、流動性好；三是短久期政金債指數主要投向久期在3年以內的債券，面臨的利率風險相對可控。

“當前債券收益率曲線形態平坦，中短端品種性價比高，具有較好的配置價值。因此，今年以來，短久期政金債指數基金髮行規模較大，成爲中低風險偏好投資者的優選。”建信基金指出。

在博時基金固定收益投資二部基金經理呂瑞君看來，短久期政金債指數基金髮行火爆背後的原因主要包括幾個方面：

首先，債券牛市行情下，更多資金加速配置債券類產品，尤其是資本新規落地後對債券指數類產品的發展形成明顯利好；其次，從目前收益率曲線形態來看，由於長端下行速度較快，收益率曲線已較爲平坦化，相比而言，短端利率產品的性價比開始明顯提升，尤其是在市場波動加大的情況下，去年以來短久期利率債產品維持了較爲穩健且可觀的收益，投資者對短久期債券產品的關注度也明顯提升；最後，由於目前經濟基本面的修復仍待更大力度政策發力，而海外貨幣政策對匯率的約束也在逐步解除，市場預期後續貨幣政策或有進一步放鬆的空間，在此背景下，短端利率債產品配置價值也較爲突出。

機構投資者佈局熱情高漲

究竟短久期證金債指數產品的市場需求來自何方？呂瑞君表示，短久期政金債指數基金的投資者既包括銀行理財子公司和保險等機構投資者，也包括個人投資者，但目前可能仍以機構投資者爲主。

“實際上，近兩年在貸款、非標和存款等其他固收類資產供給減少的情況下，市場‘資產荒’的格局日益突出，機構投資者對於債券類產品配置的需求也明顯增加，而短久期政金債指數基金以較高的流動性、穩健可觀的回報以及較低的風險成爲‘性價比’較高的資產，自然受到機構投資者的追捧。”呂瑞君表示，考慮到短久期政金債指數基金兼顧收益穩健、交易便捷、持倉透明、配置成本較低等優勢，同樣非常適合個人投資者進行配置。    

海富通基金債券基金部基金經理何謙也表示，目前來看，這類基金的投資者以機構投資者爲主，這可能與巴塞爾三有相關性，未來不排除更多的個人投資者會關注到這一類產品，可作爲貨幣基金替代的低迴撤的債券基金未來可能會迎來更多個人投資者。

這一情況也得到數據證實。公募基金2023年半年報數據顯示，短久期政金債指數基金的機構投資者佔比平均數爲96%，這一類產品以機構投資者持有爲主。

新政之下

債券指數類產品或繼續爆發

實際上，不少業內人士認爲，去年四季度銀行資本新規落地，也讓基金公司固收產品佈局思路生變，未來債券指數類產品或持續爆發。

一位業內人士透露，資本新規之下，銀行投資貨幣基金佔用成本上升，投資收益相對下降。因政金債指數基金具有零資本佔用特徵，可作爲承接貨幣基金機構端規模外溢的載體。因此，從2023年下半年開始，各家基金公司陸續佈局更短久期的“0-2/0-3/政金債類指數”基金，滿足機構客戶配置需求。

呂瑞君也表示，資本新規鼓勵銀行採用穿透法計量資管產品的風險權重，部分委外單一定製債基可滿足穿透條件，貨基和非定製債基受制於信息披露及公平對待投資者等要求難以完全穿透至底層資產。

“在此背景下，利率債基、尤其是利率指數債基金吸引力可能提升。對於利率債指數基金，由於底層資產透明度高、底層資產風險權重低，便於銀行滿足資本新規相關要求。因此，後續銀行對這類債券產品的關注度可能會有所提升，未來指數類債基可能會擁有更爲廣闊的發展前景。”呂瑞君表示。    

同樣，何謙也表示，資本新規對商業銀行來說有一定影響，體現在提高資本充足率和強化流動性風險管理。對於基金公司而言，債券產品的佈局可以圍繞如何降低資本佔用和幫助投資人進行流動性管理展開，未來以利率債爲投資標的債券產品可能會受到青睞，迎來階段性的發展時機。

從今年來看，利率債“爆款”產品也頻頻出現，如國投瑞銀啓源利率債、浦銀安盛普安利率債、國壽安保利率債三個月定開，今年以來募集規模均超過78億元。

此外，不少投資人士還認爲，雖然近一兩年債券市場經歷了一波牛市，但今年債券牛市仍有望延續。

何謙表示，目前來看，短久期的債券產品投資機會不錯，安全性較高，債券市場整體收益率曲線平坦，這對於這類產品的投資標的來說風險係數相對小。

建信基金多元投資部副總經理江源表示，相較於2023年，當前信用債的利差和槓桿收益相對較低，因此，今年的主要策略重點還是在久期擺佈方面，根據市場情況適時調整。在品種選擇上可以關注二級永續債以及一些泛金融機構，包括租賃和保險公司的次級債、二級債或金融債。

責任編輯：劉萬里 SF014