道指劍指4萬點里程碑。

當外界擔憂年初通脹回暖跡象可能打壓年內降息空間之時，美聯儲最新決議給了投資者“定心丸”。

美聯儲主席鮑威爾對通脹前景的表述令6月成爲政策拐點的希望再次點燃。資金流向顯示，上週美股基金淨流入創近9個月新高。風險偏好推動三大股指向歷史高點發起衝鋒，科技股再次成爲市場焦點，未來經濟數據表現對於美聯儲的影響將受到更多關注。

美聯儲希望在降息前看到更多證據

美聯儲上週召開議息會議，決議聲明與1月相比幾無變化。最新經濟預測摘要（SEP）對2024年GDP增長前景進行了大幅上調，核心通脹率略有上修。不過美聯儲維持年末利率目標4.6%不變，表明今年將降息3次。鮑威爾重申，聯邦公開市場委員會（FOMC）願意等待通脹速度“可持續”地朝着2%目標邁進，然後再降息。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，美聯儲3月份會議得出的結論是，政策制定者並沒有忽視最近的通脹數據，但也沒有恐慌，“美聯儲顯然希望在降息前看到更多的有力證據”。

中長期美債收益率回落創一週低位，與利率預期關聯密切的2年期美債周跌12.3個基點至4.59%，基準10年期美債收報4.22%，再次逼近4.20%關口，逼近關鍵的200日均線。

聯邦基金利率期貨定價有所波動，市場預期6月份首次降息的可能性爲71%，而本週初一度逼近50%。XM首席投資分析師博亞德陽（Raffi Boyadjian）表示：“隨着夏季降息變得更加確定，債券收益率似乎不太可能進一步復甦，政策制定者爲牛市提供了新的動力。”

自2022年3月以來，美聯儲累計將基準利率上調525個基點，不過勞動力市場的韌性有助於支撐經濟，也成爲了影響通脹的因素之一。鮑威爾上週表示，他沒有看到勞動力市場出現“裂縫”，不過在疫情復甦早期看到的極端失衡基本上已經解決。

High Frequency Economics首席美國經濟學家法魯奇（Rubeela Farooqi）認爲，種種跡象表明，勞動力市場正在逐步重新平衡，但這種調整似乎來自於招聘人數的減少，而不是解僱人數的激增。“我們預計就業增長將有所放緩，但今年失業率仍將保持在較低水平。”

從點陣圖分佈看，美聯儲內部的分歧已經轉向了2~3次，因此未來的數據表現將成爲關鍵。值得注意的是，作爲議息會議後首個發表講話的美聯儲官員，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，他現在預計今年只降息一次，而不是此前的兩次，理由是持續的通脹和強於預期的經濟數據。

施瓦茨對記者表示，美聯儲正在審視最近消費者價格上漲的持續性，近期商業週期指標意味着經濟正在失去動力，其中可能受到天氣和季節性調整因素影響，“總體而言，今年下半年經濟有望緩慢回落，但依然接近長期趨勢，消費者將受益於通脹的進一步放緩、勞動力市場的緊縮和強勁的家庭資產負債表。”

他預計，美聯儲將在6月首次下調利率，並按計劃完成全年3次降息。相比之下，明年的利率存在相當大的不確定性，特別是選舉結果將對經濟和貨幣政策路徑產生重大影響。

科技股再成市場熱點

美聯儲議息會議後，市場開始重新展望6月降息前景。風險偏好回升帶動三大股指迎來新里程碑，標普500指數首次突破5200點，道指距離40000點已經咫尺之遙。

科技成長股再次受到青睞，費城半導體指數上週衝高近3%。儘管周初發布B200芯片後一度承壓，人工智能“旗幟”英偉達近一週累計上漲7.4%，連續第11周走高。根據道瓊斯市場統計，該股實現了史上最長周陽線紀錄 。

貝萊德認爲，風險偏好在未來幾個月不會受到“嚴重挑戰”。貝萊德研究所主管布瓦萬（Jean Boivin）持續看好美股前景，因爲通脹最終將讓美聯儲轉向寬鬆週期。“隨着通脹持續下降，樂觀情緒會持續下去。投資者可以將重點放在人工智能主題上，因爲科技最終將助力企業盈利增長。”

資金也在大幅迴流市場。根據倫交所（LSEG）向第一財經記者提供的數據，近一週投資者累計淨買入價值140.7億美元的美股基金，創下了自2023年6月中旬以來的最高紀錄，大盤股基金持續獲得資金青睞。與此同時，貨幣市場基金淨流出657.9億美元，爲2023年10月以來新高，顯示風險偏好的改善。

美銀全球近日更新的全球基金經理調查顯示，做多科技“七巨頭”依然是目前最擁擠的交易。然而，市場的分歧有所出現。對於人工智能是否存在泡沫，40%的受訪者選擇是，45%的受訪者認爲並沒有。

嘉信理財在市場展望中寫道，由於美聯儲的鴿派基調，股指開始向新高發起又一輪衝鋒，“熔融”（melt up）模式依然存在。“雖然謹慎的觀點依然集中在估值（標普遠期市盈率目前爲21，比五年期和十年期平均值偏高），獲利回吐以及情緒和定位過於樂觀。然而，這些原因都不會預測調整何時出現，阻力最小的路徑看起來仍然是上行。”展望寫道。

該機構認爲，未來一週市場催化劑有限，2月個人消費支出價格指數（PCE）報告將是焦點。不過今年迄今爲止，市場已經能夠忽略“粘性通脹”數據，符合或略低於預期的數據可能進一步推升市場 。總體而言，由於三大股指上升趨勢仍然完好無損，展望是“略顯樂觀”。