在多重因素擾動下，上週A股市場三大股指出現調整，一個多月以來的上漲勢頭有所放緩。在券商人士看來，儘管短期市場上漲節奏放緩，但在政策發力下，一系列積極信號仍在累積，外部、政策和流動性等方面均無明顯負面衝擊。借鑑歷史，本輪反彈行情大概率未結束。

就後市配置而言，均衡配置低估值價值和科技成長方向成爲券商推薦的佈局思路，短期還可結合政策變化關注受益領域，上市公司治理改善帶來的投資機會也值得關注。

● 本報記者 胡雨

本輪行情或尚未結束

上週A股市場出現調整，截至上週五收盤，三大股指周線集體翻綠。從市場出現的變化來看，上週五人民幣匯率短時間內出現波動，導致當天A股及港股主要股指均出現調整。

上週市場的調整是否意味着本輪反彈行情的終結？對此券商給出了較爲一致的判斷，行情大概率未結束。

“對照歷史，本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應注意，短期市場上漲節奏或有放緩。”在海通證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根看來，對比歷史來看，本輪行情或尚未結束，宏觀經濟數據出現積極變化，包括工業增加值和製造業投資走勢相對較強、出口超預期走強等，政策面近期一系列政策密集出臺對市場信心提振明顯，政策發力下積極信號仍在累積。

就匯率波動而言，上週瑞士央行超預期降息引發全球市場關注。對此，中銀證券首席策略分析師王君認爲，海外金融市場波動增加會引發美元階段性走強，但隨着瑞士央行開啓降息及海外經濟的邊際走弱，海外各大央行或在年內開啓寬鬆週期，與此同時隨着國內政策逐步落地，內需修復逐步得到確認，人民幣匯率壓力有望得到緩和，A股資金面環境將得到明顯回暖，海外降息週期開啓也有望帶來A股估值的提振。

從市場流動性角度出發，華金證券策略首席分析師鄧利軍認爲，短期內國內宏觀流動性維持寬鬆，當前利率水平較低且貨幣政策配合財政政策發力背景下不會大幅收緊，後續仍有概率進一步降準降息，此外從微觀資金角度，融資和外資短期內可能維持流入趨勢不變。“當前來看，外部、政策和流動性等均無明顯負面衝擊，同時基本面仍處於修復趨勢，本輪春季行情短期可能未完。”

建議均衡配置

對於市場震盪後的配置方向，鄧利軍建議短期均衡配置低估值價值和科技成長方向，重點關注三類配置品種：一是政策和產業趨勢向上的傳媒（Kimi等國產大模型應用）、通信（算力、衛星互聯網等）、計算機（算力、數據要素）、電子（半導體、消費電子）；二是超跌的新能源（電池、光伏）、汽車、食品飲料、軍工等；三是央國企相關的建築、石化、銀行、非銀金融等。

中金公司研究部國內策略首席分析師李求索建議，短期可結合政策變化關注受益領域：一是受益於國內產業政策支持、產業趨勢明確的科技成長板塊，例如半導體、通信等TMT相關行業；二是溫和復甦環境下率先實現供給側出清的行業，例如具備較強業績彈性的汽車零部件，以及外需好轉推動景氣度提升的出口鏈相關領域；三是新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新措施啓動，相關醫藥、家電、建材領域的關注度有望抬升。

參考歷史經驗，荀玉根建議，短期關注行業補漲輪漲機會；着眼中長期角度，應當重視受益於政策催化的硬科技製造及醫藥，其中硬科技製造重點關注電子、數字基建和數據要素、AI應用領域，醫藥重點關注2024年業績有望佔優的創新藥、血製品、高值耗材領域。此外，近期監管層出臺多項政策着力提升上市公司質量和投資價值，在荀玉根看來，併購重組是提升上市公司質量和投資價值的重要方式，而產業併購正在成爲上市公司併購重組主流和監管重點支持方向，後續或可逐步關注上市公司治理改善帶來的投資機會。