本報記者 韓昱

數百年來，黃金一直是備受追捧的大宗商品之一，在資產配置中持續佔有一席之地。今年3月份，黃金價格屢創新高、上漲動能充沛，國際黃金現貨價格一舉突破2200美元/盎司關口，也引起了市場參與者和投資者的高度關注。

那麼，黃金價格受哪些因素影響？“高不可攀”的黃金還適合投資嗎？《證券日報》記者就上述問題採訪了業內專家解讀。

本輪金價漲幅已超30%

先從金價走勢看，以黃金現貨價格爲例，Wind數據顯示，3月21日，倫敦金現盤中最高觸及2222.91美元/盎司，再次創下歷史新高。在衝高後金價有所回落，3月22日倫敦金現收報2165.04美元/盎司，但仍處於歷史高位。

拉長時間從本輪金價漲勢的起點看，從2022年11月1日至2024年3月22日，倫敦金現累計上漲32.55%，2023年全年漲幅達到13.16%，今年以來漲幅約達5%，上漲勁頭充足。

“金價受到的影響因素衆多，包括全球經濟狀況、貨幣政策、國際地緣政治風險、通脹預期以及市場供需等。”國研新經濟研究院創始院長朱克力在接受《證券日報》記者採訪時表示。

在中信證券首席經濟學家明明看來，近期黃金的亮眼走勢是多重因素造成的。兩個利多因素，即“由對美聯儲降息預期導致的實際利率下行”和“全球央行對黃金的需求旺盛”，仍然是近期黃金價格快速上行的重要原因，但仍需考慮額外因素纔可以解釋如此高的上行速度，國際地緣局勢的緊張是解釋近期黃金快速抬升的最重要原因。

其中，從全球央行對黃金的需求看，世界黃金協會發布的報告顯示，2023年全球央行購金需求爲其有記錄以來的第二高，僅略低於2022年創下的歷史紀錄。進入2024年後，這種勢頭仍在延續。今年1月份，全球官方黃金儲備增加了39噸，是去年12月份17噸淨購金量（經修訂）的兩倍以上，也是全球央行連續第8個月實現淨購金。與此同時，自2022年11月份我國央行開啓本輪黃金儲備增持以來，也已實現連續16個月增加。

據世界黃金協會微信公衆號3月22日發佈的消息，世界黃金協會中國區CEO王立新近日在接受媒體採訪時表示，對歐美央行貨幣政策轉向的預判及其裹挾的金融波動、技術面加持、中印在實體黃金消費市場的強勢表現，以及地緣政治緊張局勢升溫等五大因素共同推動金價創出歷史新高。

他同時提到，世界黃金協會每兩年對各國央行的儲備管理者進行的調查顯示，多數央行的儲備管理者都認爲儲備多元化的趨勢將繼續，並將增加黃金儲備，其中包括髮展中經濟體和發達經濟體。

需關注全球央行購金動作

雖然當前黃金價格“漲勢如虹”，市場認爲的利多因素較多，但歷史上金價也並非只漲不跌。2011年，黃金價格亦曾達到彼時的歷史高點，但在2011年到2015年期間，其經歷了較大幅度的下跌。Wind數據顯示，倫敦金現價格在2011年9月1日至2015年12月31日期間下跌幅度達到41.88%，最大回撤達到45.53%，年化收益率亦爲-11.95%。此輪暴跌持續時間較長，直到2020年，金價才完全收回失地。

那麼，從當前時間點看，黃金還是值得配置的資產嗎？

“從資產配置的角度來看，適當規模的黃金投資是非常有必要的。”朱克力分析稱，黃金作爲一種典型的避險資產，具有與其他資產類別低相關性的特點，這意味着在市場波動較大時，黃金往往能夠提供穩定的回報，降低投資組合的整體風險。此外，黃金還具有對抗通脹的天然屬性，長期來看能夠保值增值。因此，將黃金納入投資組合中，不僅可以提高組合的多元化程度，還能夠增強組合的風險調整後收益。

薩摩耶雲科技集團首席經濟學家鄭磊對記者表示，從經濟角度看，黃金價格上行是在一定通脹且經濟較強的背景下發生的，目前美國經濟雖然短期似乎具有這種特徵，但並不具有確定性，黃金價格難以保證單邊上漲。但是，黃金作爲大類資產配置的一個品種，始終都是投資組合中的配置資產，適當進行黃金投資是可以的，但是追漲的做法不值得提倡。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜在接受《證券日報》記者採訪時補充說，黃金還可以與其他資產類別（如股票、債券等）相輔相成，形成多元化的投資組合，降低整體投資風險。然而，投資黃金也需要考慮其價格波動性，因此需要進行風險管理。

“需要注意的是，金價走勢長期來看雖是上漲趨勢，但短期來看具有很大的不確定性，投資者在參與黃金投資時，應根據自身的風險承受能力、投資目標和市場情況做好風險管理。”東華大學客座教授潘俊在接受《證券日報》記者採訪時提醒。

那麼，對於黃金價格未來走勢，接下來要重點關注什麼？明明認爲，需要密切關注全球央行的購金動作，其中最重要的指標是我國央行3月份持金變化。由於統計數據的時滯性，無法跟蹤在黃金開啓高速上漲的兩週之內全球央行有什麼樣的購金行爲。全球央行在未來數年中繼續增持黃金的動力是十分充足的，這也是支持仍然在全年看好黃金的最重要原因。在我國央行繼續增持黃金的2024年2月份，黃金價格是相對平靜的，因此並不能對短期判斷做出有效貢獻。黃金價格高漲之後，3月份我國央行是否會繼續增持黃金，是對後市觀察判斷的重要指標。