尿素週報：盤面震盪偏弱，關注成交狀況和出口消息擾動

來源：肥易通化肥價格資訊

· 期貨方面 ·

短期看，尿素供需格局偏寬鬆，成本支撐亦偏弱。供應端，日產維持在18萬噸以上的高位運行，短期裝置變動有限，本週復產裝置預計多於檢修裝置，周產量或小幅回升，波動有限。需求端，近期市場情緒偏弱，下游對後市信心不足，拿貨心態謹慎，周度成交明顯下滑。具體看，農需因小麥返青肥需求進入尾聲而階段性走弱；複合肥開工率高位運行，但成本端尿素的持續下跌使得複合肥廠拿貨積極性減弱，剛需採購爲主；膠合板等工業需求下游開工基本上回升至正常水平，需求增量有限；出口方面，目前法檢政策未有鬆動，中國廠商或難參與此次印度招標，短期預計難對實際需求形成影響。成本端，北方供暖集中退出導致電廠日耗明顯回落，同時非電需求剛需補庫，供需格局趨於寬鬆；需要注意的是，大秦線4月初開始爲期一個月的檢修，近期採買稍有好轉，煤炭下跌有望放緩，總體上尿素成本支撐仍偏弱。三月中旬以來，尿素工廠報價持續下調，直至本週一低價成交纔出現好轉，短期跌勢有望放緩。期貨盤面上，上週尿素在週一跳空低開後大幅下挫，跌破重要支撐位，短期看尿素維持供需寬鬆格局，但剛需支撐仍存，本週一低價成交有好轉跡象，關注能否迎來一波補庫行情，從而對盤面形成支撐；同時本週三印度招標開標，或對市場情緒帶來擾動，短期建議震盪偏弱思路對待。主力2405關注上方關注2000附近壓制，下方依次關注1950和1900附近支撐，出口消息擾動下，市場波動加大，注意控制風險。

期貨盤面上看，上週尿素主力延續下跌態勢，周度價格重心大幅下挫。上週在出口預期轉弱以及農需跟進不足的共同影響下，尿素期現貨價格共振下挫。

現貨市場來看，上週尿素價格持續下調，周度價格重心大幅下移。尿素日產高位運行，短期裝置變動有限，供應端充足；而需求端伴隨着北方小麥返青備肥進入到尾聲，農需階段性下滑，出口預期再印度招標消息公佈後亦轉弱，尿素供需格局寬鬆狀態下，下游拿貨謹慎，工廠訂單減少，持續降價吸單，但效果不見好轉。目前看現貨弱勢延續到本週，短期工廠報價仍有下調預期；但考慮到工業剛需仍有支撐，且現貨報價已經偏低，預計下方空間相對有限。

供應端來看，上週檢修裝置多於復產裝置，周產小幅回落。本週約2-3家裝置復產，暫無裝置檢修計劃，不排除有臨時性故障檢修的情況，總體上預計本週產量小幅回升。

需求方面，北方小麥返青肥進入到尾聲階段、市場主要消耗前期下沉貨源，春耕需求逐漸啓動、暫未出現集中性釋放，整體上農需偏弱，下游階段性補貨；複合肥以及膠合板等工業需求下游開工率高位運行，但尿素價格持續走弱態勢下，剛需拿貨爲主。

庫存來看，節後第五週企業庫存結束了連續四周的下滑，出現大幅累庫；短期看裝置變動有限，淡儲資源逐漸釋放，而需求階段性放緩，本週需繼續關注工廠收單情況，預計廠內庫存小幅累積。

尿素現貨市場來看，上週尿素工廠報價持續下調，跌幅擴大，主流地區降幅50-150元/噸。上週初，期貨盤面跳空低開，現貨市場交投進一步放緩；週中工廠持續下調報價，但收單並未出現好轉；週三，數據顯示，尿素廠內庫存由節後的去庫轉向大幅累庫，前期訂單隨着逐漸發貨降至偏低水平，工廠只能繼續降價收單；週末，工廠報價延續下調，但高供應疊加農需放緩背景下，市場成交氛圍仍偏弱。

上週，北方尿素工廠出廠價格範圍到2100-2130元/噸。山西工廠低端價格在2020元/噸；新疆尿素工廠對疆內出廠報價範圍下調至2050-2200元/噸；江蘇及安徽中小顆粒尿素工廠出廠價在2180-2240元/噸；兩廣地區尿素市場價格在2280-2300元/噸。本週國內尿素市場批發價格範圍到2150-2280元/噸。

截至3月25日，山東、河北及河南尿素工廠小顆粒尿素主流出廠價格範圍多在2050-2080元/噸。

上週，尿素期價大幅下挫。上週一，在出口預期轉弱以及週末現貨市場氛圍偏弱的帶動下，主力2405合約跳空低開後繼續下挫，擊穿年線支撐；週二，現貨市場氛圍更加謹慎，主力低開低走；週三、週四，多空雙方圍繞關鍵支撐位2000關口博弈；週五，工廠降價一週左右，待發訂單下降至偏低水平，但市場成交仍不見好轉，利空情緒濃厚，主力2000關口下方低開後，盤中試探性上衝整數關口未果，收盤價格重心繼續下移。截止到3月22日，尿素主力5月合約報收於1983元/噸，較3月15日結算價2123元/噸下跌140元/噸，跌幅6.59%，振幅5.61%。

從技術圖形來看，3月初，出口相關消息刺激盤面大幅拉漲，將盤面帶回2100上方運行，一度上漲至2200上方；之後盤面開啓下行，出口消息頻繁擾動下，盤面表現震盪反覆；但上週印度招標消息發佈後，市場出口預期轉弱，疊加農需階段性走弱，盤面大幅下挫，跌破年初以來區間震盪的下沿。本週一主力在2000關口下方低開後震盪，本週關注2000附近壓制的有效性，建議震盪偏弱思路對待，下方支撐1900附近。

UR2405合約上週周度成交量1913.84萬噸，周環比增加418.57萬噸；持倉量383.33萬噸，周環比增加30.61萬噸。

上週，尿素期現貨價格均大幅下挫，期貨跌幅相對較大，基差周度明顯走強。以山東地區爲基準，截至3月22日，尿素5月合約基差197元/噸，周度+57元/噸。從往年走勢上看，後續基差將逐漸進入到走弱階段，前期有套保頭寸的廠商可在積極出售現貨的同時，逢低進行平倉操作。截至3月22日，5-9價差55元/噸，周度-39元/噸，近月合約出口預期轉弱，供需格局寬鬆，近月跌幅更爲明顯，短期看基本面向上驅動有限，但5-9價差已經偏低，建議5-9反套頭寸逐漸逢低止盈。

2024年3月25日，尿素倉單數量2036張，周環比+1121張。

上週，尿素日產周環比小幅下滑。截止到3月22日，數據顯示，尿素周產量126.83萬噸，較上期跌2.84萬噸，環比跌2.19%；尿素周均日產18.12萬噸，較上週減少0.41萬噸。其中，煤制尿素產量97.60萬噸，較上期跌3.23萬噸，環比跌3.20%；氣制尿素產量29.23萬噸，較上期漲0.39萬噸，環比漲1.35%。小中顆粒周產量102.36萬噸，環比-2.57%；大顆粒周產量24.47萬噸，環比-0.57%。

裝置變動上，上個週期內新增5家企業停車，停車企業恢復3家，周產量小幅下降。本週看，2-3家停車企業恢復生產，暫無企業計劃停車，或有臨時性故障檢修，整體上預計本週產量小幅回升。截至3月25日國內尿素日產提升至18.5萬噸左右，工廠開工率大約78.4%，較去年同日日產增加約2.3萬噸。

原材料市場來看，北方供暖集中退出，電廠日耗回落明顯，非電需求下游剛需補庫；大秦線以及4月初開始檢修，檢修時長1個月，檢修臨近，下游採買積極性稍有回升，目前看供需格局寬鬆，短期煤炭價格或延續弱勢運行，尿素成本支撐仍偏弱。截止3月22日，秦皇島動力末煤Q5500報價在838元/噸，周度-37元/噸；3月22日，晉城市場價格，無煙煤洗小塊1070元/噸，周度-80元/噸。

上週，國內液化天然氣價格略有下滑，據生意社液化天然氣報價，截至3月18日國內液化天然氣基準價爲3966元/噸，與3月18日相比(3974元/噸)，下跌8元/噸，跌幅0.2%。

上週，合成氨價格大幅上漲，截止到3月22日，山東地區合成氨價格3150元/噸，周度上漲290元/噸，尿素價格明顯下跌，合成氨與尿素價差大幅走擴；截止到3月22日，合成氨尿素價差970元/噸，周度走擴370元/噸。上週，甲醇現貨價格小幅上漲，截止到3月22日，甲醇報價2465元/噸，周度上漲35元/噸，甲醇與尿素價差285元/噸，周度走擴115元/噸。

上週，複合肥價格小幅下降，截止到3月22日，45%氯基複合肥報價2550元/噸，環比上週-50元/噸；原材料尿素、磷酸一銨、氯化鉀價格下降，成本亦小幅下滑，利潤環比持穩爲主。截止到3月22日，複合肥開工率50.7%，較上週下降0.78個百分點，同比上漲1.65個百分點；春耕推進中，複合肥市場剛需仍存，開工率高位運行，但是近期上游尿素持續弱運行，複合肥走貨情緒一定程度上受到影響，複合肥對尿素的補庫情緒亦轉弱，剛需補庫爲主。

截至3月22日，中國三聚氰胺產能利用率爲72.24%，較上週減少2.23個百分點，同比偏高8.09個百分點。目前處於三聚氰胺生產相對旺季，開工率預計高位波動。

庫存數據來看，截至3月22日，尿素企業總庫存量76.01萬噸，較上週增加14.09萬噸，環比增加23.15%。上週市場情緒偏弱，下游拿貨情緒謹慎，工廠出貨偏緩，廠內庫存結束連續四周的下滑，出現大幅累庫，目前廠內庫存處於同期偏高水平，工業需求剛需仍存，但市場情緒偏弱，現貨價格已經下滑至偏低水平，工廠仍有降價吸單意向，關注低價成交能否好轉，本週或延續小幅累庫的態勢。截至3月22日，中國尿素港口樣本庫存量19.35萬噸，環比減少0.05萬噸，環比跌幅0.26%；本週期主要是秦皇島港貨源零星離港，黃驊港少量小顆粒貨源集港，其餘港口整體數量暫無明顯變動，港口庫存量窄幅下降；當前出口方面消息反覆擾動市場情緒，但出口政策未出現明顯轉向，廠商出口心態仍較爲謹慎，預計港口貨源保持低位運行。

上週，國際市場尿素延續偏弱運行，儘管印度招標消息發佈，但國際尿素需求偏弱，國際尿素價格並未受到提振，本週預計公佈具體招標的價格和數量，關注能否對國際尿素帶來階段性支撐。截止到3月22日，小顆粒中國FOB價報331美元/噸，周環比-8.5美元/噸；波羅的海FOB報價292.5美元/噸，周環比持平；阿拉伯海灣價格345美元/噸，周環比-20元/噸。截止到3月22日，大顆粒中國FOB價報330美元/噸，周環比-14美元/噸；伊朗大顆粒FOB價格320美元/噸，周環比-5美元/噸；阿拉伯海灣大顆粒FOB價格366美元/噸，周環比-10.5美元/噸。

印度RCF發佈新一輪不確定量尿素進口標購，開標日期在3月27日，船期至5月20日。本週印度招標開標，關注開標價格和數量，或對市場情緒帶來影響。目前中國尿素出口法檢政策未有放鬆，預計中國尿素廠商難以參與本輪招標。

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