金十數據

宏觀策略師西蒙·懷特認爲，通脹預期上升和經濟衰退風險消退，使得美聯儲降息的預期相比英國或歐洲都更加脆弱。

市場目前預計，2024年美聯儲、英國央行和歐元央行的降息幅度將大致相同，美聯儲和英國央行降息幅度約爲80個基點，歐洲央行降息幅度略高於90個基點。

其中美國更容易受到通脹上升的影響，這已開始反映在市場預期中。在長期下調通脹預期後，CPI fixing市場已開始上調其對未來12個月通脹水平的預期。（注：市場對通脹數據的交易報價主要包括CPI fixing交易、Breakeven定價和通脹掉期交易市場。）

通過對美國、英國和歐洲未來12個月通脹預期的6個月變化量進行比較，可以瞭解它們的通脹預期是如何演變的。如下圖所示，美國的通脹預期高於英國和歐洲。

與此同時，美國經濟衰退風險正在持續消退。

雖然週一剛剛公佈的3月份達拉斯聯儲製造業指數低於預期，但區域聯儲指數單獨來看毫無用處，因爲它們波動太大。不過，這些指標的前瞻性可以通過觀察其擴散情況來提高。

當所有區域聯儲的製造業指數都在收縮時，這並不是一個糟糕的衰退指標。

按3個月的滑動平均值來看，去年大部分時間裏，各個區域聯儲的製造業指數都處於收縮區域，但現在只有不到70%處於負值區域（下圖中灰色條表示衰退）。

在美聯儲去年12月實質性地改變政策立場後，它的處境已經變得十分艱難。

只要數據持續穩健，且通脹率持續上升，美聯儲預期的降息幅度——尤其是相對於英國和歐洲——就存在下行風險。

鮑威爾在上週的美聯儲會議上表示，失業率意外下降將促使他們降息，但實際的金融情況已經非常寬鬆。

懷特總結道，市場最終可能會扭轉去年的立場，從預計經濟的潛在痛苦將促使美聯儲降息，轉變爲將降息視爲政策失誤，並定價隨後的加息。