“兩岸猿聲啼不住，輕舟將過萬重山。”近日，中國平安首席投資官鄧斌在接受澎湃新聞等媒體專訪時如此形容他對中國經濟的看法。

用“將”替代了李白原詩中的“已”，是因爲鄧斌認爲，中國經濟正在經歷觸底回升，股市已經開始反應，未來向好，前景可期。所以在這種環境下，我們要做的是順應大的市場趨勢，做好高效的資產配置。

中國平安2023年業績報告顯示，截至去年末，平安的保險資金投資組合規模超4.72萬億元，較年初增長9%。2023年，平安保險資金投資組合實現綜合投資收益率3.6%，同比上升0.9個百分點；實現淨投資收益率4.2%，同比下降0.5個百分點。

鄧斌表示，3.6%是一個非常保守的數字，出於審慎原則，第一是沒有體現平安險資持有的1600億左右的優質不動產的隱含價值，第二是沒有體現鎖定了相對較高利率的債券市值浮盈。穿越宏觀週期來看，平安險資過往十年平均綜合投資收益率即使在保守的財會政策下也達到了5.4%，遠超內含價值長期投資回報率假設。

兩年前初來平安時，鄧斌曾表示，有兩方面的壓力，主要是結構性的壓力和眼前的短期壓力。兩年多過去，鄧斌告訴澎湃新聞，那時候講結構性壓力是如何讓投資人、讓市場正確地認識保險資金，現在已經看到明顯的轉變，社會更加理解保險作爲經濟穩定器的長期屬性，也開始更加關注“綜合投資收益率”這一核心投資指標。短期壓力仍然存在，去年3.6%的綜合投資收益率雖然相對而言不錯，但在絕對水平上仍不高。作爲投資人總是希望能夠趕在市場反彈之前先佈局，但什麼時候是最好的佈局呢？

“後視鏡是最清楚的，向前看永遠不確定，但這也是我們做投資最有挑戰也最令人興奮的地方。要在森林中找出一條自己的路來，如何去看未來的發展，我們不停地在做這樣的探索。”鄧斌向澎湃新聞如此說道。

超長期特別國債對險資配置是利好，權益市場會迎來一個上漲的2024年

鄧斌表示，平安長期以來都是保持雙層均衡配置的組合管理架構，用行話講叫“雙啞鈴”型配置，這是一以貫之的，多年以來一直都這麼做。

據他介紹，大的啞鈴是長久期的債券和權益投資，而權益投資的小啞鈴又是由高分紅的價值股和成長股之間進行配比。

固收投資是險資運用的“基本盤”。在債券方面，我國從今年開始，今後幾年都將連續發行超長期特別國債，專項用於國家的重大戰略實施和重點領域安全能力的建設。鄧斌向澎湃新聞談到，平安險資最歡迎優質的長久期固收產品，未來更期望出現更加豐富的長久期高質量信用債。多年前他就曾公開表達過這一觀點，即中國應該有長期的優質信用主體發信用債，培育更充分更健康的信用市場。

“超長期特別國債對於中國經濟發展的推動和對保險資金的配置需求是雙利好”，鄧斌說，現在保險行業增長快，對於做保險資金投資的人來講壓力就變得更大，收到的保費越多，配置需求就越大，所以非常歡迎加大長久期資產的供給。

鄧斌認爲，目前利率水平仍然不低，還有下行的空間。所以現在做一些配置型的債，乃至一些交易型的固收還是有條件的。

在權益類投資上，鄧斌直言，“我認爲會迎來一個上漲的2024，信心比黃金還重要。悲觀主義者總會有正確的時候、但樂觀主義者纔是最終的贏家。”

近段時間，政策層面頻吹暖風，鼓勵險資積極入市。鄧斌對此回應稱，平安在2023年市場下行時是逆勢加倉的，用實際行動支持了中國權益市場的發展和穩定。今年年初這一段時間市場下行，平安也是積極響應國家的號召入市、加倉。

鄧斌表示，中國經濟正在經歷觸底回升，股市已經開始反應。未來向好，前景可期，所以在這種環境下，可以把中國的經濟形容爲“兩岸猿聲啼不住，輕舟將過萬重山”。我們要做的是順應大的市場趨勢，做好高效的資產配置。一些宏觀政策的確定性包括穩健的貨幣政策和積極的財政政策，現在新提出的大規模設備更新和消費品以舊換新，又有了明確指引方向的產業政策，這些都讓我們知道未來應該朝哪些方面佈局。

具體而言，一是抓住成長型股票中的確定性，在配置中更加偏重與國家政策推動的新質生產力有關的板塊配置，配置與環保有關的、智能化有關的產業。二是抓住高分紅價值股的確定性，不少央國企股票有巨大的價值潛力，他們的PB很低，分紅率高且穩定，現金流非常強勁，底層的業務也非常穩健的，這些企業股票都是平安非常有興趣的投資標的，會繼續加大配置。

“我們會用債券作爲確定性的現金流匹配，用股票配置來享受國家經濟發展的紅利，來回饋給我們的保單持有人和投資者。”鄧斌說道。

不動產敞口一直在下降，要用新的眼光看待不動產

近段時間，不動產投資備受各界關注。

鄧斌在採訪中指出，近幾年來，平安的不動產敞口是一直在下降的，平安壓降不動產投資敞口從三年前就開始了。

中國平安2023年度業績報告顯示，截至2023年12月31日，該公司保險資金投資組合中不動產投資餘額爲2039.87億元，在總投資資產中佔比4.3%，較2022年末下降0.4個百分點。該類投資以物權投資爲主（包含直接投資及以項目公司股權形式投資的持有型物業），採用成本法計量，在不動產投資中佔比78.4%，主要投向優質商業辦公、物流地產、產業園、長租公寓等收租型物業，以匹配負債久期，歷史業績穩定；此外，債權投資佔比17.3%，其他股權投資佔比4.3%。

鄧斌在接受採訪時說：“我們的不動產投資中有將近1600億元的物業資產，目前空置率低，出租率很高，租金收益率也很滿意，收益率是非常健康的。這些不動產在歷史上的IRR（內部回報率）是完全符合投資收益假設的，所以還是很滿意的。”

他還指出，從不動產的發展來講，要有一個新的眼光看待不動產。過去一談到不動產，大家往往首先想到的是辦公樓和住宅樓。但時代不一樣了，現在看到的不動產，在住宅方面有長租公寓，平安在大力配置，這也符合新生代年輕人的生活方式；從商業不動產看就更加多元化，有物流園區、商業綜合體、數據中心等。

“我把算力中心叫做新一代的不動產，未來的大量生產力都產生於大數據、算力這方面，我們得積極配置這些。這都是我們不動產配置的多元化，不再侷限於辦公樓這些舊概念的不動產。”鄧斌說。

（文章來源：澎湃新聞）