來源：華夏時報

華夏時報記者 葉青 北京報道

3月26日，花生頭部壓榨企業在山東區域工廠啓動原料收購的消息，引起期貨市場關注，花生期貨主力合約成交量也隨之激增。受此影響，花生期貨2410合約低開高走，截至3月27日收盤，花生期貨報收於9550.00元/噸，漲幅0.48%，

3月27日，各地區花生米現貨價格報價10258.33元/噸，相較於期貨主力價格（9550.00元/噸）升水708.33元/噸。不過，有業內人士表示，雖然部分主力油廠入市意願增強，貿易商也有補庫意願。值得關注的是，目前下游需求一般，花生期貨大幅上漲的概率並不高。

近遠月合約出現分化

“春節以後花生期貨價格開啓了上漲模式，其一部分原因與花生現貨市場預期的扭轉有關。春節之前，市場的主流觀點是春節後花生的現貨價格重心將進一步下移，因爲春節以後是傳統的季節性消費淡季，疲弱的需求無法支撐花生價格繼續上漲。”中泰期貨研究所油脂油料首席分析師史恆昱接受《華夏時報》記者採訪時表示。

與此同時，史恆昱表示，供給端的壓力將不斷加大，3月份以後進口花生陸續到港，4月份清明節過後隨着氣溫的逐漸升高，農戶因爲倉儲條件較差，可能會加速出售手中的餘量，形成一波集中拋售。然而，春節期間相對樂觀的旅遊和餐飲業的情緒導致節後下游出現了一波階段性的補庫行爲，花生現貨價格小幅上漲，也帶動花生期貨價格上漲。

與此同時，一德期貨分析師鄭楠也表示，近期花生期貨之所以出現震盪走勢，對於近月合約，最便宜可交割品爲塞內加爾進口米，而近期船期延遲，進口米延遲到港，對於可交割貨源構成較大影響，多頭邏輯爲便宜可交割品貨源不足，空頭邏輯爲交割品接貨價值較低，所以盤面呈震盪狀態。

“對於遠月合約，前期由於現貨價格的大幅上漲，帶動期貨盤面價格上行，目前價格水平多空分歧較大，多頭認爲魯花油廠全面開收，現貨價格將繼續保持強勢。而空頭邏輯卻認爲，新一季花生種植面積大概率增加，因此看空遠月期貨合約。”鄭楠稱。

此外，還有一個因素對花生價格造成影響，今年2月份以後，國際地緣政治持續惡化，以及美聯儲降息的預期推高了大宗商品的價格重心，農產品由於估值處於相對低位，價格也隨之水漲船高。從日線級別價格的波動節奏上來看，花生期貨近期的上漲與油脂相關性極高。

據瞭解，2023年花生整體的消費疲軟，尤其是花生油。史恆昱表示，從國內花生壓榨的頭部企業的收購量上能夠觀測到，部分頭部企業花生原料的收購量不足常規年份的一半。長久以來花生油是所有大宗油脂中典型的可選消費品，當大家的消費信心低迷時，花生極易被其他價格顯然更低的風味油比如玉米油和葵花籽油替代，由於玉米油和葵花籽油價格不足花生油的一半。

另外，消費渠道的改變也是一個重要影響，以往花生油的銷售極大比例依賴政府機關和企事業單位的福利發放，而這塊需求在最近一兩年的時間裏大大萎縮，對花生油的消費形成了很大的打擊。食品這塊同樣缺乏亮點，唯一的波瀾是春節前出口需求的抬頭，但是隨着紅海問題的發生，來自歐洲的出口訂單已經大量萎縮，這塊需求總量非常有限，不影響需求整體上疲軟的格局。未來一段時間到中秋節前，仍然是傳統的花生需求淡季，料不會有顯著的亮點。

花生油廠陸續開始收購

據瞭解，國內花生的主產區主要是華北和東北。華北主產區是河南和山東，這兩個區域的播種時間又有春花生、蒜茬花生和麥茬花生三個階段。時間跨度大概在清明以後到5月份。而東北地區只有夏花生，開始播種的時間在五月份以後。收穫的時間在9、10月份，華北的春花生先收穫，後面是華北麥茬，然後是東北花生。

“長江流域和南方還有一些副產區，面積和產量都不大，比較分散。清明以後，華北部分產區將開始準備春花生的種植。農戶現在已經開始自留種的播種相關準備工作，或者外採種子。從目前的情況看，下個產季農戶種植花生的積極性比較高，種植面積較上一年度顯著增加的概率比較大，原因是上個產季花生與玉米等主要競爭作物的比較種植收益很高。”史恆昱稱。

史恆昱表示，去年花生的銷售價格與上一產季基本持平，而單產有所增加，農戶的種植收益可能是近些年來最好的一年。種植玉米及其他穀物及大田作物的農戶收益卻因爲相關品種價格的大幅下跌並不盡如人意。至於壓榨企業的收購，我們看到春節以後頭部的幾家主力油廠已經陸續開始收購，其中益海嘉裏和中糧集團開始收購的時間稍早。

而魯花集團也於近日正式公佈了收購標準和價格體系，一般情況下，花生油的消費旺季是春節和中秋，在目前的時間點上，企業收購原料的迫切程度並不高，這一點也能從油廠的收購價格上得到體現，大多數油廠仍然在嚴控指標和價格，收購更有性價比的油料花生，這一點對盤面的定價可能是偏利空的。

近日花生期貨價格多空陷入焦灼，圍繞花生的“小作文”又開始多了起來。鄭楠表示，這些“小作文”一般主要還是從種植面積以及產量方面進行討論，花生黴變風險主要看收穫期的雨水情況，對新季花生的產量預期。目前市場主要認爲種植面積將出現進一步增加，比較確定的是春花生面積的增長，而實際產量還要根據畝產情況進行判斷。

此外，一般情況下，如果氣溫上升到12℃以上花生就需要轉移到冷庫中保存，否則花生的酸價等重要質量指標會快速升高，影響品質。所以，一般4月中下旬以後上游會集中賣掉手中的餘貨，防止質量惡化。2023/24市場年度國內花生整體的產量通過前期的調研看，種植面積和單產均較上一年度顯著提高。

不過，史恆昱也表示，近期市場上主流觀點似乎認爲，產量增加的幅度沒有前期預想的那麼大，主要原因是沒有看到大量的現貨拋壓。我覺得這個事情仍然存疑，2023年9月份新作上市以後花生價格整體上處於震盪下跌的趨勢裏，需求端整體上也缺乏亮點，這導致整個中游到下游採購積極性都不大，因爲沒有貿易利潤，所以上游可能積累了比較大但是又比較分散的庫存。這些庫存後期可能會釋放出來，清明以後隨着氣溫的升高，正好是一個比較好的觀察窗口。

機構稱花生期貨漲勢堪憂

據瞭解，國內的花生相關企業主要是花生壓榨企業和花生食品加工企業，後者以烘焙、油炸、切碎、磨醬等爲主，總量不小但單個個體規模都不大。史恆昱表示，按現在一級花生油和花生粕的銷售價格推算，油廠確實利潤不佳，所以油廠一直主要採購8300—8800元/噸這個區間的油料花生，難以接受價格更高的原料。

“由於花生的庫存較爲分散，我們掌握不了花生庫存的絕對值數字。不過，目前上游和渠道的庫存市場的看法存在分歧。個人認爲，上游的存貨還有不少，但是分佈分散，所以不容易被察覺到，目前不敢大量拿貨。如果後期氣溫快速升高，可能會比較明顯的擠壓出來一些庫存，屆時如果形成價格的負反饋，上游的壓力可能會超出目前市場的認知。”華北某花生貿易商範經理對《華夏時報》記者表示。

“今年是花生行情的小年，因爲從大的供需結構上看，我們是從一個顯著減產的年份，走向了一個增產年份，而下一個年份預期也是增產年份。正是在這樣一個過渡的年份，行情大概率是震盪向下的。近期價格的上漲可能只是一個下跌中繼的反彈。”史恆昱稱。

史恆昱表示，隨着油脂漲勢的放緩以及花生近月合約博弈的結束，後期花生2410合約及其他遠月合約的價格有可能會逐步回落，隨着氣溫升高可能出現的上游的集中拋售和進口米到港量的增加，花生期貨2404合約可能會形成負反饋，傾向於認爲單邊逢高做空是一個比較好的策略。

針對花生期貨後期走勢，鄭楠也表示，根據近期調研情況看，餘貨情況與往年相比基本相當，庫存較爲正常，且比較分散。從現貨走貨速度看，終端食品消費仍然較慢，但油料走貨較快。目前影響花生價格走勢的因素主要是現貨價格運行狀態以及進口米到港延遲情況，預計接下來一段時間，盤面價格以偏強震盪爲主，近月合約結束後，受新作種植面積預期影響，遠月合約價格可能偏弱調整。