銀河證券發佈研究報告稱，1-2月全社會用電量15316億千瓦時，同比增長11.0%。該行表示火電發電量增長及煤價下行共同推動盈利能力提升，短期推薦具備政策催化、業績持續改善、估值有提升空間的火電板塊，此外也應關注煤電一體化以及燃機產業鏈的投資機會，此外核電、水電業績確定性高，分紅能力強，具備長期配置價值，而新能源裝機高增長，全年裝機有望超額完成目標，長期成長空間廣闊，可逢低進行戰略性配置。

建議關注：皖能電力(000543.SZ)、浙能電力(600023.SH)、華電國際(600027.SH)、國電電力(600795.SH)、華能國際(600011.SH)、長江電力(600900.SH)、川投能源(600674.SH)等。

事件：國家能源局和國家統計局發佈了電力工業統計數據以及能源生產情況：1-2月全國風電新增裝機9.89GW，同比增長69%;全國太陽能新增裝機36.72GW，同比增長80%;全國火電新增裝機5.08GW，同比下降11%。1-2月全社會用電量15316億千瓦時，同比增長11.0%。

銀河證券點評如下：

新能源裝機高增長，全年裝機有望超額完成目標。

1-2月風光新增裝機46.61GW，同比增長78%，佔同期全國新增裝機的88%;截至2月末，風光累計裝機1098.23GW，同比增長40%，佔同期全國累計裝機的37%。《2024年能源工作指導意見》明確2024年發電裝機達到31.7億千瓦左右，相比2023年增加2.5億千瓦，預計其中新能源新增裝機將超過2億千瓦(200GW)。目前光伏組件、貸款利率等均處於較低位置，考慮到新能源消納紅線降低有利於提升新能源裝機增長空間，今年風、光裝機規模有望再創新高，我國可再生能源裝機在2023年曆史性超過化石能源後，佔比將繼續提升，裝機結構將持續優化。

火電發電量增長、煤價下行，促進盈利能力提升。

1-2月規上工業火電發電量增長9.7%，增速比上年12月份加快0.4個百分點，主要受益於下游用電需求旺盛。《2024年能源工作指導意見》明確煤炭穩產增產的同時通過運輸通道及儲備能力建設提升供給彈性，有望帶動煤價中樞下移。2024年以來煤價下行明顯，年初至3月22日，秦港5500大卡動力煤均價908元/噸，同比下跌227元/噸;3月22日，秦港5500大卡動力煤市場價835元/噸，同比下跌270元/噸。目前供暖季結束進入需求淡季，在電廠庫存處於高位、以及水電和新能源擠壓煤電出力的背景下，我們預計市場煤價仍有下行空間。電量增長及煤價下跌將共同推動煤電盈利提升。

經濟恢復疊加低基數影響，全社會用電量實現兩位數高增長。

1-2月全社會用電量15316億千瓦時，同比增長11.0%，其中第一產業/第二產業/第三產業/居民生活用電量分別192/9520/2869/2735億千瓦時，同比增長11.1%/9.7%/15.7%/10.5%。1-2月隨着宏觀組合政策靠前發力，經濟運行持續恢復，爲全年經濟實現5%的預期增長目標打下了較好基礎。考慮到去年低基數影響，2023年1-2月全社會用電量增速僅爲2.3%，全社會用電量兩年複合增速6.6%，依然維持較快增長態勢。

風險提示：裝機規模不及預期的風險;煤炭價格持續高位的風險;上網電價下調的風險;行業競爭加劇的風險等。