東吳證券發佈研究報告稱，維持阜博集團（03738）“買入”評級。公司2023年收入同比增長39%至20億港元。毛利潤同比增長44%至8.5億港元，毛利率同比提升1.5pct至42.5%，得益於成本控制能力和運營效率提升。2023年銷售及營銷開支/研發開支/行政開支分別同比增長87%/74%/25%至2.8/2.3/2億港元。

東吳證券主要觀點如下：

分業務來看：

2023年訂閱服務收入同比增長58%至8.7億港元，收入佔比達43%，訂閱服務產品矩陣持續完善，多項技術服務進一步升級，服務能力向更廣泛的版權領域延伸，拓展了商標、文學作品、商業圖片等領域的新客戶，併爲頂級國際賽事提供了知識產權服務，除傳統直播點播外，還開拓了特許商品保護、贊助商隱性營銷等其他商業化監測領域。預計隨着全球版權保護意識持續提升，客戶覆蓋範圍不斷拓展以及版權所有方付費意願持續提升，公司的訂閱服務將繼續保持較強的確定性。

2023年增值服務收入同比增長27%至11.3億港元，收入佔比達57%。公司與國際大客戶的合約持續升級，內容管理滲透率大幅提升；在中國市場，已完成多個項目的參與和在途建設，並與多家中國主要內容方建立持續合作並不斷拓展服務範圍。

分地區來看：

2023年美國市場收入同比增長33%至9.8億港元，收入佔比爲49%，與全球內容提供方合作穩定，流媒體平臺內容獨家性得到保障，YouTube曝光和變現能力提升。

2023年中國市場收入同比增長44%至10億港元，收入佔比爲50%，在國際賽事、特許商品保護、贊助商隱性營銷等商業化領域持續拓展，在數字文化貿易和平臺技術服務等創新業務領域進展順利。

積極佈局AI領域：

公司積極佈局AI領域，與佛羅里達大學等機構合作，開發數字內容版權技術，以應對內容生產和發行格局的變化。公司積極開發新產品以適應市場需求變化，特別是在Web3等數字資產領域，爲需要的企業平臺打造行業級的版權保護與交易基