作者：博時基金 固定收益投資二部基金經理 萬志文 呂瑞君

上週五（3月22日），資金面均衡偏寬，資金融出增加，各期限回購利率小幅回落。本週一央行轉爲淨投放，銀行間流動性相對持穩，隔夜資金價格變動不大，DR007加權受跨季因素影響小幅走升，淨投放爲400億元。本週二央行延續淨投放，DR001加權仍相對持穩，不過跨季資金價格有所上行，當日央行淨投放爲950億元。本週三央行淨投放加碼，銀行間流動性整體持穩。早盤主要回購利率走升，午後隔夜資金價格回落，DR007加權趨穩，當日央行淨投放爲2470億元。本週四（3月28日），央行延續大額淨投放，銀行間流動性維持穩態，主要回購利率小幅走低。本週四相較於上週五，DR001下行6bp至1.72%，DR007上行12bp至1.98%。

海外方面，日本央行行長植田和男表示，日本央行持有的國債將暫時保持在目前的水平；未來將減少債券購買金額；日本央行的基本立場是讓市場決定長期收益率。如果經濟和物價發展急劇惡化，不排除採取包括已經使用過的任何政策工具；前所未有的寬鬆政策帶來了各種積極和消極影響。繼續以短期利率爲中心的貨幣寬鬆很重要，寬鬆的金融環境有望支撐日本經濟和物價；如果長期利率大幅上升，將靈活地進行債券購買操作；價格預期仍在朝着2%上升的方向發展；將通過仔細分析經濟、物價前景和風險，在每次政策會議上將短期利率設定在適當水平；暫無立即減持ETF的打算；外匯波動對經濟和物價產生重大影響，將密切監測外匯對經濟的影響。日本財務大臣鈴木俊一也表示，將確保採取最大措施以保持外匯穩定，並密切關注市場動態。3月份歐元區經濟景氣指數爲96.3，較前值95.4有所回升。歐盟3月份經濟景氣指數爲96.2，較前值亦回升。本月歐元區經濟景氣指數回升，主要是由零售商、消費者信心回升帶動的。德國2月實際零售銷售同比降2.7 %，預期降0.8%，前值從降1.6%修正爲降1.5%；環比降1.9%，預期升0.3%，前值降0.4%。美國第四季度實際GDP年化季率終值爲3.4%，預估爲3.2%，修正值爲3.2%。

國內方面，國家統計局發佈1-2月全國規模以上工業企業績效數據。1-2月份，規模以上工業企業營業收入累計同比增速爲4.5%；規模以上工業企業利潤累計同比增速爲10.2%。今年前兩月工業企業利潤增速明顯增長，主要是受到去年同期低基數的影響。如果看兩年複合增速的話，今年1-2月工業企業利潤累計同比增速爲-7.8%，顯示目前實體經濟修復的力度依然偏弱。中國人民銀行行長潘功勝在中國發展高層論壇上表示，今年以來，貨幣政策加大逆週期調節力度，政策效果持續顯現，未來仍有充足的政策空間和豐富的工具儲備。中國人民銀行將結合調控形勢需要，靈活適度、精準有效實施穩健的貨幣政策，強化逆週期調節力度，把維護價格穩定、推動價格溫和回升作爲把握貨幣政策的重要考量，繼續爲經濟回升向好營造良好的貨幣金融環境。預計貨幣政策後續仍會進一步放鬆，短端利率債仍有較高的配置價值。

博時中債0-3國開行ETF（159650）投資標的爲銀行間市場國開債。政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好，是較爲穩健的投資標的，且具有類主權信用評級。因此，博時中債0-3國開行ETF的產品特點具有流動性好，信用風險低，低波動、小回撤的特點，風險收益比佳，可現金申贖、場內交易靈活，是短久期配置的理想工具。

儘管目前收益率曲線已經趨於平坦，但如果貨幣政策進一步放鬆，短端利率下移也會爲超長端利率下行打開空間。此外，在市場“資產荒”格局延續的情況下，超長債供需關係變化也會推動超長端利率進一步下行。在這種情況下，可以更多關注超長債的配置價值。

博時上證30年期國債ETF（511130）跟蹤上證30年期國債指數。超長期限國債的票息優勢強，在風險收益比基本可控的前提下，高票息長久期品種的配置性價比正在逐步提升。博時上證30年期國債ETF具有四大優勢——投資價值優、進攻性強、流動性好、工具性佳，產品同時兼具30年國債現券特徵和場內ETF投資便利性，可爲投資者提供一鍵配置30年期國債的投資工具。

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