華夏時報 深圳報道

上市，似乎是所有網約車企業共同的夢想。

近日，如祺出行再次遞交招股書，向港交所主板發起衝擊，中金公司、華泰國際、農銀國際爲其聯席保薦人。如祺出行曾於2023年8月遞表，但最終沒有成功。

根據弗若斯特沙利文資料，按2023年的交易額計，如祺出行大灣區排名第二。作爲出行行業殺出的一匹黑馬，如祺出行背後有着諸多技術和產業鏈方的參與，其中包括廣汽、騰訊以及豐田等。

但如祺出行也面臨着所有網約車企共同的盈利難題。招股書顯示，公司自2021年至2023年底淨利潤虧損分別爲6.85億元、6.27億元以及6.93億元，3年累計虧損額達到20億元。

此次二戰港交所，如祺出行勝算幾何？

盈利難題待解

公開資料顯示，如祺出行成立於2019年6月，是由廣汽集團和騰訊聯合發起成立的出行科技與服務公司。業務方面涵蓋出行服務（包括網約車及Robotaxi）、技術服務（包括人工智能數據及模型解決方案、高精地圖）以及爲司機及運力加盟商提供全套支持的生態服務三大板塊。

根據弗若斯特沙利文報告，截至2023年底，公司在大灣區的用戶滲透率超45%，排名第二，出行服務（包括網約車、順風車和Robotaxi）交易額達到27.41億元，訂單量9770萬單，月均活躍用戶105萬。

自成立以來，如祺出行共獲得3輪融資。2019年3月14日成立之初，廣汽投資3.5億元持有35%股權，騰訊投資2.5億元持有25%股權，廣州公交集團投資1億元持有10%股權，紅峯投資、達溢投資、Higher Capital、Jovial Lane（滴滴的間接全資子公司）各自耗資5000萬元，分別持有5%股權。

招股書顯示，截至2023年底，出行服務平臺的註冊用戶數達到2380萬名，營業收入自2021年至2023年底，分別爲10.14億元、13.68億元、21.61億元，年複合增長率爲46%。雖然公司收入逐年增長，但仍無法抵消產生的各種成本及開支。招股書顯示，公司自2021年至2023年底淨利潤虧損分別爲6.85億元、6.27億元以及6.93億元，3年累計虧損額達到20億元。

如祺出行坦言，虧損主要是由於與司機服務費、第三方出行服務平臺的服務成本及汽車服務站的成本有關的收入成本預期增加，以及日後自動駕駛及Robotaxi運營服務的研發活動，研發開支預期增加。且預計在2024年、2025年及2026年將繼續產生淨虧損及經營淨現金流出。

記者曾致函如祺出行詢問上市相關事宜，但截至發稿未獲回覆。

中國礦業大學（北京）管理學院碩士生導師、中親農有限公司總裁支培元在接受《華夏時報》記者採訪時表示，如祺出行此次IPO的成功與否將受到市場環境、投資者情緒、公司業績表現等多重因素的影響。儘管如祺出行在網約車市場中佔據一定份額，但其連續三年的虧損狀況可能會對投資者信心造成負面影響。此外，如祺出行需要在IPO過程中充分展示其長期盈利潛力和增長戰略，以吸引投資者的關注。

此前，哈囉、嘀嗒出行等曾遞交招股書，尋求上市。曹操出行、T3出行也傳出上市消息，不過上述企業均未上市成功。

網約車企爲何盈利難？中國民協數鏈改工委創會執行會長吳高斌對《華夏時報》記者表示，一方面，網約車行業競爭激烈，各大平臺需要不斷投入大量資金進行市場拓展、用戶補貼和司機獎勵，以爭奪市場份額；另一方面，網約車行業受到政策監管的影響較大，如車輛和司機的合規要求、價格戰的限制等，這些都增加了企業的運營成本。此外，網約車企還需要面對居高不下的運營費用。在這些因素的共同影響下，網約車企的盈利之路顯得尤爲艱難。

支培元也指出：“網約車企業面臨的盈利挑戰主要源於固定成本的高昂和市場競爭的激烈。這些企業需要承擔司機招募、車輛購置與維護、平臺技術支持等一系列固定支出，而爲了在競爭激烈的市場中保持領先地位，它們往往不得不通過提供折扣和補貼來吸引和保留用戶，這進一步壓縮了利潤空間。”

押注科技出行

可以觀察到，如祺出行將未來發展押注在科技出行上，特別是自動駕駛和Robotaxi運營服務。在招股書中，如祺出行頻繁提到Robotaxi，總計出現508次。

資料顯示，Robotaxi是如祺出行自主研發的開放性運營科技平臺，可兼容不同類型的自動駕駛技術及Robotaxi車型。同時，通過雲端技術，實現對Robotaxi遠程管理及控制，使平臺上的車隊運力最大化，以佔據更大的市場份額。如祺出行計劃進一步推進Robotaxi的商業化。

支培元表示，“這一策略符合行業發展趨勢。通過技術創新，如祺出行有望提高服務質量，降低運營成本，並開闢新的收入來源。然而，這一領域的技術研發投入巨大，且市場成熟度尚待提高，如祺出行需要在技術研發和市場推廣方面投入大量資源，並在未來實現技術商業化。”

吳高斌分析道，這一舉措表明如祺出行對科技創新的堅定信心，也反映出行業對未來出行方式的預期。然而，科技出行的研發和推廣需要巨大的投入，這也給如祺出行帶來了不小的壓力。

對於網約車行業的未來，他認爲，隨着科技的不斷發展和人們對出行品質的日益重視，網約車行業將呈現出以下趨勢：一是自動駕駛和Robotaxi等新興技術將逐步投入商用，改變人們的出行方式；二是市場競爭將加劇，行業整合將不可避免；三是政策監管將趨於嚴格，合規經營將成爲企業生存和發展的關鍵。在這個過程中，如祺出行等企業需要不斷創新和調整戰略，以適應行業發展的變化。

如祺出行在招股書中也提出了實現盈利的幾個途徑，例如擴大業務規模及促進收入增長，提高毛利率，提升經營及管理效率以及改善流動性負債狀況。數據顯示，自2021年以來，已將毛利率從2021年的-24.2%收窄至2022年的-10.7%，並進一步減少至2023年的-7.0%。

“我們不追求短期的財務回報，而是繼續致力於鞏固我們長期成功的基礎。”如祺出行表示。