斷聯與建交，管窺方正證券渠道價值量

來源：券業行家

短短數天時間，兩家頭部公募在面對方正證券時，做出了截然不同的選擇。這家連續五年保持業績增長的大型券商，在財富管理方面的成績，以及渠道價值量的數據，也是值得探討的話題。

博時官宣斷交

就在今天（2024年3月29日），頭部公募博時基金管理有限公司（簡稱：博時基金）做出了重要的決定：公告宣佈，即日起終止方正證券爲博時中證500增強策略交易型開放式指數證券投資基金（基金簡稱：中證500增強ETF，基金代碼：159678）和博時中證5G產業50交易型開放式指數證券投資基金（基金簡稱：5G50ETF，基金代碼：159811）提供流動性服務。

而在一天前的3月28日，博時基金宣佈與兩家頭部券商“建聯”：招商證券擔任博時恒生科技交易型開放式指數證券投資基金（QDII）（基金代碼：159742，基金簡稱：恒生科技指數ETF）主流動性服務商；中信證券擔任5G50ETF和博時創業板交易型開放式指數證券投資基金（基金代碼：159908，基金簡稱：創業板ETF博時）主流動性服務商。

翻了翻博時基金近期的公告，行家又有發現。3月22日，博時基金還曾將方正證券由5G50ETF的主流動性服務商調整爲一般性流動服務商。

短短數天內，方正證券先是“降級”，接着“出局”，頗有些”沒面子“。

可能原因是啥

行家查看了《深圳證券交易所證券投資基金業務指引第2號——流動性服務》，其中載明：基金管理人選定或者新增的流動性服務商，應當制定完備的流動性服務實施方案和風險控制制度，具備開展流動性服務業務所需的專業人員、技術系統和資金準備。如果不再符合前述條件，基金管理人應當申請終止流動性服務商爲相關基金提供流動性服務。

而終止流動性服務商的原因，除不再符合前述條件外，還包括：協議到期、變更或者提前解除；流動性服務商因故無法爲單隻或者多隻基金正常提供流動性服務，且與基金管理人協商一致；年度評價週期內，爲特定基金提供流動性服務定期評價結果爲D的次數佔本所全年定期評價次數的1/3或者以上；出現違法違規、謀取不正當利益或者其他可能損害投資者合法權益的行爲等。

要知道，就在3月25日，同樣是頭部公募的富國基金，剛剛宣佈新增方正證券爲富國創業板交易型開放式指數證券投資基金（基金簡稱：富國創業板ETF；基金代碼：159971）的流動性服務商，以促進市場流動性和平穩運行。

這麼來看，方正證券似乎不太可能是因爲存在違法違規、評價結果不佳等原因與博時基金“斷聯”。

行家由此猜測，這可能單純的是市場行爲。或許，選擇中信證券、招商證券擔任主流動性服務商的博時基金，對方正證券的服務不太滿意，做出了這樣的決定。

而這也讓行家思考，方正證券的近況如何，其渠道價值是否也有所體現？

年度業績速覽

今日盤中，方正證券跳空低開；但在上午10點41分，出現了直線拉漲，短期內最高漲幅接近7%。這一異動，對應着一則資訊——方正證券董事長在業績說明會上回應了與平安證券整合的進展情況：“有序推進相關工作”。截至收盤，方正證券上漲4.60%，總市值達673.39億。

而在本月，方正證券也曾兩度漲停。期間最高收盤價出現在3月21日，也就是方正證券年報披露後的第二個交易日。

那麼，方正證券的年報有什麼玄機呢？

業績數據顯示：全年營業收入71.19億元，同比下降8.46%；歸母淨利潤21.52億元，同比增長0.21%。

從主營業務來看，經紀業務依然是第一大業務，攬收32.74億元，同比降幅爲9.06%。以利息淨收入計，信用業務收入14.21億元，同比下降19.61%。資管業務收入1.81億元，同比下降23.15%。投行業務銳減至2.11億元，同比降幅高達60.38%。唯一增長的自營業務，同比激增53.54%，攬收17.05億元。

儘管面臨各種業務挑戰，但方正證券整體上仍保持了穩定的盈利能力。正如其年報所述：淨利潤已連續5年增長，並且是近7年來的新高。

財富管理指標

方正證券執委會主任在年報致辭中，對財富管理業務進行了如下表述：

公司客戶數量、市場份額雙雙提升，客戶數突破1600萬戶，代理買賣證券業務淨收入市場份額回升、創3年新高；兩融餘額市場份額、信用賬戶數量保持快速增長，兩融餘額市場份額由1.70%提至1.87%，信用賬戶數同比增長近14%；機構經紀業務快速破局，機構客戶開戶數及新增資產同比增長近200%，機構客戶交易份額提升近一倍；持續提升資產配置能力，代銷金融產品保有規模超900億元。

爲了瞭解更多情況，行家查看了財富管理的指標：代理買賣證券業務淨收入21.75億元，同比下降8.52%。在代銷金融產品規模同比削減2.28%的同時，代銷收入同比增長6.56%，達到2.50億元。

渠道價值排名

截止2023年底，方正證券擁有358家營業部，23家區域分公司和1家資管分公司，網點數量相當可觀。

另據方正證券近期公告，擬撤銷五家分支機構：浙江分公司、四川分公司、江西分公司、青島分公司和濟南工業南路營業部；客戶分別整體平移至杭州延安路營業部、成都天府大道營業部、南昌紅谷中大道營業部、青島遼陽東路營業部和濟南分公司。

分地區數據顯示，擁有106家網點的湖南地區，營業收入和營業利潤均最高，分別爲8.20億元和3.28億元。除預定撤銷的浙江分公司外，浙江地區還有59家網點，合計創收4.30億元，創利1.10億元。廣東地區38家網點，創收1.51億元，創利0.07億元。河南地區23家網點，創收0.77億元，未實現盈利。上海地區14家網點，創收同樣是0.77億元，虧損0.34億元。