朱少醒、張坤、胡昕煒等“新思”浮現公募舵手隱形重倉股名單曝光

摘要

一季度末，內地公募基金2023年年報悉數披露完畢，與基金四季報相比，明星基金經理在12月31日時的完整版持倉更惹人關注，經驗豐富的權益基金舵手未雨綢繆佈局了一些特色鮮明的非抱團因子，例如張坤佈局“她經濟”中的新秀麗、普拉達等。常青樹基金經理朱少醒，在隱形重倉中佈局了春秋航空、山西汾酒、鄭煤機等標的。

來自Wind對基金年報的最新統計表明，在彙總的全部持股名單中，12月31日時排在第11到第20位隱形重倉的公司分別是恆瑞醫藥、中微公司、海康威視、藥明康德、韋爾股份、山西汾酒、中信證券、三花智控、金山辦公、兆易創新。客觀來說，這些公司基本屬於各自賽道的龍頭，常常被主動權益基金重倉收錄。

如果對比看年報基金持有總市值佔流通股比例居前的公司，本刊發現相關標的大多出自科創板領域。根據天相投顧的最新報告，本刊發現排名居前者更多與醫藥生物賽道有關，尤其百利天恆、精智達、茂萊光學以超過60%的數值位列前三名。

另據某證券媒體的專項統計，在張坤、朱少醒、葛蘭等百億級別明星基金經理完整版持股中，有209只個股未出現在相應基金四季報前十大重倉股中並且被持倉市值超過1億元，如果不拘泥於11到20的排位，這些個股都可以劃入隱形重倉股行列中。

如今從後視鏡的角度來複盤，究竟誰的隱形重倉股在一季度股市的滔天巨浪中發揮了至關重要的作用呢？上海某券商基金分析師李夢一指出：“可以用前十大重倉以及寬基指數大致估算基金當日的漲跌幅，並以此估算基金隱形重倉股的影響，至3月末估算淨值與實際淨值差距較大的基金爲財通價值動量、招商體育文化休閒、華安智能裝備主題等，均有明顯的AI暴露，即這些基金隱形重倉的AI相關個股在一季度漲幅同樣可觀，如金梓才持有的朗瑪信息、佳發教育在反彈期間漲幅一度超過50%。”

今年一季度5只主動權益基金漲超19%

基金年報曝光隱形重倉多爲二線科技股

截至3月29日收盤，2024年第一季度的公募基金排名已經塵埃落定。儘管1月份開局不利讓多隻基金挖下大坑，所幸2月以來尤其是春節後大盤吹響反攻號角，回補中國資產成爲機構們的新時尚，由此公募基金紛紛收復失地。截至首季收官，排名居前的主動權益產品基本在20%一線，若剔除次新基金以19%劃線來看的話，具體包括了諾安積極回報（24.65%）、萬家雙擎（20.95%）、西藏東財數字經濟優選（19.99%）、大摩數字經濟（19.56%）、鵬華弘鑫（19.15%）。另外，首季主動股票型基金中暫居首位的是錄得18.89%的廣發資源優選。

分析上述基金起跑領先的原因，不可否認基金十大重倉股的貢獻多居功至偉，不過它們起到的是組合壓艙石的作用，基金隱形重倉股尤其在對組合阿爾法的貢獻上或有意外之喜，但也非絕對。

首先看一季度的“狀元”諾安積極回報，年底的十大重倉固然是科技諸賽道尤其是算力領域龍頭股的一統天下。不過從年報完整的持倉來看，本刊發現基金經理劉慧影僅僅持有19只重倉股。如果進一步剔除持倉不到1%的標的，那麼真正意義上的隱形重倉股就只有持倉4.90%的劍橋科技和持倉4.78%的拓維信息。

首先看劍橋科技，雖然作爲光通訊模塊的龍頭股之一，但似乎在機構和投資者中的認可度要排在天孚通信、中際旭創、新易盛、工業富聯等龍頭之後。從今年年內的走勢來看，該股在去年大漲約236%後，今年到目前僅上漲不到9%。究其原因，該公司最新年報顯示營收與歸母淨利呈現同比雙降。

其次看排在其後的拓維信息，該股在年內的漲幅目前不到3%，作爲偏科技下游軟件應用的板塊公司，或許基金經理看好其的原因在於公司相對紮實的基本面。根據公司發佈的業績預報，歸屬於上市股東的淨利潤在4800萬元到7000萬元，扣除非經常性損益後的淨利潤約爲1402萬元至3602萬元。

基金經理在年報中表示：“本基金主要投資在人工智能領域，人工智能產業未來中長期產業趨勢不可逆，未來本基金將追隨產業浪潮，繼續重點關注該領域。在投資新興產業的過程中，需要仔細甄別、密切跟蹤、抓主要矛盾，最重要的是對產業的理解。股價是受多方面因素影響的，會有波動，但最重要的是抓每個時期的主要矛盾，賺到產業向上過程中成長的錢。”

對照看主動股票型基金中暫時居首的廣發資源優選股票，截至3月29日該基金年內的淨值增長率達到18.89%，在944只同類基金中排在首位。從十大重倉股來看，其重倉的能源和黃金領域公司在年初以來表現優異，除去淮北礦業外均錄得超過10%的漲幅。再看最新浮出水面的隱形重倉股，本刊注意到排在第11到第18位的公司在去年底時的佔比超過了1%。

具體說來，它們是兗礦能源、中國石油、潞安環能、廣匯能源、神火股份、華魯恆升、洛陽鉬業、安集科技。從2024年到目前的二級市場表現看，洛陽鉬業憑藉58.65%的漲幅在其中笑傲。進一步從二級市場的走勢來看，該股一直行走在一條完美的上升通道上。從股價背後的基本面業績來看，公司最新發布的年報顯示，2023年公司總營收同比增加了7.68%，歸母淨利潤同比增加了約36%。

基金經理孫迪在年報中表示：“本基金在整體弱市環境下，基本保持了以黃金、石油石化、基礎化工和煤炭龍頭公司爲基礎的核心配置，隨着下半年煤炭和黃金價格的上漲，進一步增加了動力煤、焦煤等上游資源品和黃金等防禦板塊的配置，減持了成本壓力加大、需求恢復不佳的中游化工品的倉位，取得一定的超額收益。”

從現任的基金經理來看，該產品從首發時的基金經理就是孫迪，他也是公司的現任研究發展部總經理，也是廣發主動權益明星團隊基金經理中的中堅力量。

近兩年公募基金前三名淨值增長超過45%

隱形重倉基本延續十大重倉股風格

當然僅看短期的構建組合水平未免有失公允，如果拉長觀察週期到兩年，能夠排在前列的產品不僅是重倉股值得跟蹤，而且隱形重倉乃至全部持股都有參考的價值。從Wind資訊來看，前三位的產品淨值增長率都超過了45%，它們分別是泰信行業精選（60.10%）、金元順安元啓（51.25%）、萬家宏觀擇時多策略（45.36%）。

首先看去年在爭奪年終狀元時的熱門基金泰信行業精選，該基金從2022年以來持續高光表現，2023年單年更是排在同類超2000只基金的第五位，基金經理董山青對於AI下游應用端的偏好不僅體現在季報的十大重倉股中，而且也體現在最新披露的基金年報之中。

該基金年報顯示，董山青當時持倉超過1個點的公司恰好有19家，其中排在第11到第19位的公司屬於基金的隱形重倉股，它們具體包括了歡瑞世紀、捷成股份、江蘇有線、東方明珠、華媒控股、思美傳媒、富春股份、榮信文化、星輝娛樂。

本刊統計了它們年內的股價表現，但是作爲二線傳媒娛樂股的這些公司大多表現平平，其中最爲出色的是捷成股份，在去年全年上漲約13.65%的基礎上，今年到目前股價已經上漲了13.78%超過去年，這家創業板公司尤其在新媒體版權運營上具備一定的優勢。

公司通過旗下子公司華視網聚開展版權運營及數字發行業務，面向互聯網、廣電、運營商等新媒體渠道進行數字化分銷，全面覆蓋互聯網視頻、數字電視、OTT、IPTV、移動終端等全媒體終端，構建了基於“版權資源結構化控制”的上中下游全產業融合式服務的數字版權產業生態。同時，在優勢版權運營及全媒體特別是新媒體大數據分析的基礎上，試水數字發行模式，面向包括互聯網、無線、數字電視/IPTV/OTT等全媒體終端實現內容數字發行。

在基金年報中，董山青也着重強調了大模型：“2023年上半年主要是大模型在文生文和文生圖領域實現商用，最近實現了文生動畫視頻模型的商用。市場等待產業界推出新的AI應用，後續可能出現文生真人視頻的模型商用。本基金配置了影視、元宇宙、AIGC、遊戲、機器人、廣電、營銷、醫藥和國外旅遊等板塊，在幾次高點兌現了部分高估的品種，取得了一定收益，全年分紅5次，及時回報了持有人。”

再來看兩年期暫時排在第三的萬家宏觀擇時多策略，這也是2022年的年終權益類基金公募狀元，基金經理黃海對於資源股尤其是煤炭股的輕鬆駕馭在業內傳爲佳話。從最新披露的基金年報來看，黃海的持倉非常之集中，12月31日時總共只持有17家公司。

除去前十名的重倉股外，另外的7家公司分別是寧波銀行、晉控煤業、中國海油、中國神華、中國石油、歐派家居和工業富聯。其中，作爲算力龍頭之一的工業富聯能夠出現在黃海的持倉之中有些出乎意料，某種程度也說明他對熱點能及時關注並建倉。

在年報中談到今年思路時，黃海表示：“2024全年看，我們依然立足於絕對收益，上游能源股低估值、高股息、低負債、高現金流的特性，當前依然未被市場充分定價，是在國內外宏觀預期逐步企穩條件下的攻守兼備的優質稀缺資產，我們將繼續重倉持有。同時，我們也會積極挖掘一些估值處於底部的全球定價工業品、景氣製造業以及部分有望超預期的大衆消費帶來的投資機會。總之，我們將以審慎的態度，積極把握市場波動的機會，優化組合結構，實現淨值的穩健增長。”

朱少醒隱形名單都是老面孔

張坤隱形重倉涉足“她經濟”

相比近幾年在排行榜上活躍的基金經理，對於投資基金具備一定年頭的投資者來說，更爲認可的還是朱少醒、張坤、葛蘭、謝治宇等一批老一代的實力派明星。儘管他們基本在近幾年成長股搭臺唱戲的大環境中表現平平，但是這些經歷過幾輪牛熊的老將長期業績有保證。

首先看富國基金名將朱少醒，最新披露的年報也讓其廣受關注的完整版持倉浮出水面，本刊注意到，12月31日時，他所持有超過1%的標的達到了36家。如果進一步縮窄到11至20位的隱形重倉股，本刊發現基本是朱少醒歷史持倉中的老面孔，具體包括了興齊眼藥、藍曉科技、鄭煤機、春秋航空、山西汾酒、寧德時代、重慶百貨、萬潤股份、美的集團、東方雨虹。

朱少醒長持貴州茅臺的故事在圈內聞名，而從上述隱形重倉股中知名度最低的一家公司中，我們同樣能夠看到老朱的這種堅持。作爲主要從事信息材料產業、環保材料產業和大健康產業三個領域產品的研發、生產和銷售，萬潤股份在去年年報朱少醒的持倉中僅僅排在第18位，當時的佔比不過是1.93%。

但覆盤該公司每個季度的十大流通股股東可見，朱少醒是在2018年年報時新進建倉該股的。作爲國內OLED有機材料的龍頭，該公司業績穩步前行，從公司的年報預報來看，無論是歸母淨利潤還是扣非淨利潤，公司2023年都會實現正增長。

在基金年報中，他依然不改長線樂觀：“以更長的時間維度看，投資者當前承受的股價波動和未來的風險收益衡量是非常有吸引力的。我們不具備精確預測市場短期走勢的可靠能力，理性的長期投資者應該做的是以合理的價格耐心收集前景遠大的優秀公司的股票，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的迴歸。個股選擇層面，本基金偏好投資於具有良好企業基因、公司治理結構完善、管理層優秀的企業。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最好途徑。”

對比來看，張坤的變化就相對較大。根據張坤所管多隻A股和QDII基金所發佈的最新信息顯示，張坤在隱形重倉股中首次覆蓋女性消費賽道，包括奢侈品女包領域的普拉達、新秀麗，醫美膠原蛋白領域的鉅子生物，貓糧賽道的乖寶寵物、面膜領域的敷爾佳以及護手霜領域的歐舒丹。

李夢一分析指出：“基本隱形重倉股還是維持了基金經理的運作思路和持倉結構，尤其是張坤、丘棟榮、金梓纔等在各個投資分類下有代表性的基金經理，張坤看重的還是商業壁壘以及企業經營穩定。除繼續加倉山西汾酒外，百勝中國、新秀麗、鉅子生物等消費股也出現在持股名單中。”