安信國際發佈研究報告稱，維持比亞迪電子（00285）“買入”評級，目標價46.5港元。公司2023年消費電子、新型智能產品、新能源汽車三大業務板塊均實現同比增長，總收入規模創新高，業務結構進一步優化，盈利實現大幅增長。另在北美大客戶業務進展順利，伴隨消費電子行業復甦和新能源汽車業務持續發展，業績有望持續保持增長；此外該行認爲通過收購捷普的A客戶相關業務帶來的財務正面收益成爲公司成長的助力。

安信國際主要觀點如下：

營收規模創新高，盈利能力顯著提升

2023年比亞迪電子全年錄得收入同比增長21.2%至1299.6億元，創歷史新高。得益於海外大客戶份額的不斷提升以及安卓客戶需求的回暖，消費電子業務板塊收入同比上升18.5%至974.2億元，其中零部件收入同比下降3.7%至136.4億元，組裝收入同比上升23.1%至837.8億元。

公司新型智能產品業務收入同比增長21.3%至184.41億元，戶用儲能業務實現增長，無人機、智能家居、遊戲硬件等業務保持穩健發展。得益於產品結構的優化及整體運營效率的提高，公司毛利率同比上升5.92pct至8.0%，股東應占溢利同比增長117.6%至40.4億元。公司加快佈局具增長潛力的新賽道，業務結構進一步優化，產能利用率持續提升，實現市場份額的增長和盈利的大幅提升。

新能源汽車業務強勁增長，首次突破百億

受益於新能源汽車的國際化發展和智能化加速推進，公司的智能座艙、智能駕駛、智能懸架、熱管理等多個產品出貨量持續增加，汽車出貨量快速增長，品類持續擴充，推動該業務板塊收入同比大幅上升52.2%至141.0億元，業績表現亮眼，首次突破百億。公司將進一步完善和拓寬業務產品線佈局，穩步推進新產品開發。

完成優質資產收購，業務增長新動能

2023年底，公司以142.9億元人民幣成功收購了捷普電路在成都和無錫的生產業務。此次收購強化了公司在智能手機零部件行業的領導地位，在技術、團隊、生產運營多維度產生協同效應，深化了與主要客戶的合作關係。預計捷普的加入將爲比亞迪電子進一步打開北美大客戶的產品線，並有望提高利潤率，爲公司的長期發展和保持行業龍頭地位提供支持。

持續研發投入，AI產品線佈局

2023年公司研發支出同比增長18.9%至47.2億元，截止2023年底，公司已累計申請專利超一萬件，已申請汽車產品專利達數百項。公司已與全球AI龍頭公司英偉達建立良好戰略合作關係，不斷持續加大在新能源汽車產品、AI服務器等方面的研發投入和產品佈局，目前已形成涵蓋AI服務器、邊緣AI計算、AIPC、機器人的產品矩陣，爲公司業務發展帶來新的增長動能。