經濟日報

近期，歐元區通脹超預期回落，德法等國經濟則出現停滯，這令歐洲降息預期再度升溫。但歐洲能否實現降息，除了經濟指標之外，美聯儲的政策走向仍是關鍵因素。

近期，歐元區通脹超預期回落，德法等國經濟則出現停滯，這令歐洲降息預期再度升溫。不過，在美聯儲近期極力壓制降息預期背景下，歐洲能否擺脫過去兩年貨幣政策對美亦步亦趨的軌跡仍待觀察。

歐盟統計局4月3日數據顯示，歐元區3月份消費價格指數初值同比增幅爲2.4%，低於預期的2.6%，當月除去食品和能源等因素的核心通脹數值也超預期回落。此後公佈的2月份歐元區生產者價格指數環比下降1.0%，創下去年5月以來最大環比降幅。分析認爲，伴隨着能源價格下降，歐元區通脹回落趨勢仍在繼續，尤其是生產者價格指數超預期下行，可能傳導至消費價格指數，進而令歐元區通脹加速降溫。

同時，歐元區經濟失速的風險在不斷增加。4月1日，標普全球及漢堡商業銀行發佈3月份歐元區製造業採購經理指數（PMI）終值爲46.1，該項指標已經連續21個月處於萎縮區間，其中德法兩國製造業仍處於萎縮之中。有分析指出，德國、法國這兩大歐洲經濟“發動機”失速正拖累歐洲經濟增長。不久前，德國五家主要經濟研究機構將德國今年增長預期從之前的1.3%大幅下調至0.1%。由於德國佔歐元區經濟體量的四分之一以上，這至少在短期內將拖累歐元區經濟。

英國面臨的情況也與歐元區類似。一方面，作爲通脹的先行指標，英國3月的商店物價指數同比漲幅回落至2021年12月以來的最低水平，延續了物價回落走勢。另一方面，由於歐盟需求不振，紅海緊張局勢持續，英國製造業復甦仍然受到出口疲軟和供應鏈壓力的影響。

目前，英國和歐元區的降息預期都在上升。預計英國央行最早在6月份降息的概率已經提高至50%。受此影響，英國的一些主流商業銀行下調了存款與借款的利率水平，住房抵押貸款的利率也在下調。4月4日公佈的歐洲央行3月貨幣政策例會會議紀要顯示，歐洲央行的官員們看到了足夠令人信服的證據，認爲降息即將到來。奧地利央行行長羅伯特·霍爾茲曼還公開表示，他不反對6月時根據更廣泛獲得的數據做出降息的決策。

歐洲能否實現降息，除了經濟指標之外，美聯儲的政策走向仍是關鍵因素。有分析認爲，如果歐洲央行獨立降息，將導致歐元大幅貶值，企業則必須爲以美元計價的進口產品支付更多費用，“這可能加劇輸入型通貨膨脹”。

不僅如此，過去兩年乃至更早時候，歐洲央行通常會跟隨美聯儲，在美聯儲動作之後採用同向操作。因此，雖然近期歐洲央行官員頻繁表態將在降息決策上保持獨立性，但許多投資者仍懷疑歐洲央行能否真正獨立行動。

同樣是在上週，美聯儲多名高級官員紛紛發聲，多次提到今年年初以來美國通脹出現反彈跡象，反覆強調美聯儲在降息之前需要看到通脹方面的更多進展，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利甚至認爲美聯儲今年有可能不降息。如此看來，儘管歐洲降息預期加大，但能否最終如願，恐怕還得看大西洋另一邊的眼色行事。