來源：國投安信期貨

3月中旬以後燒鹼庫存出現明顯累庫趨勢，截止到4月7日，全國20萬噸及以上液鹼樣本企業廠庫庫存49.88萬噸（溼噸），同比+45.48%。華北地區作爲燒鹼生產量最多的區域，3月中旬到4月初累庫幅度達到20%，西北地區產量也較多，同期累庫幅度14%。

自3月底以來，液氯供應相對處偏緊狀態。加之，下游整體需求好轉，這兩方面是導致液氯價格上漲的主要原因。目前液氯價格處偏高位水平，部分下游接受度不高，存在降負荷運行情況，但整體來看需求端的支撐仍然會相對較強，液氯的價格也會維持在相對高位水平震盪運行。

今年以來氧化鋁行業盈利表現較好，同比有一個明顯提升，因爲盈利較好刺激生產企業開工提升。因此，雖然液鹼受到高庫存壓制，但氧化鋁開工的不斷提升對於燒鹼的價格給與較強支撐。但3月下旬山西、河南、廣西等地氧化鋁企業液鹼庫存較多，而同時氯鹼企業檢修較少，氯鹼企業出貨壓力加大。氧化鋁企業壓價採購液鹼意向強化，4月初以後氧化鋁採購液鹼價格下調令燒鹼市場承壓，價格展開一輪下跌過程。後期隨着氧化鋁開工的提升以及液鹼庫存的消化，氧化鋁企業對於燒鹼的需求有提升的可能，但短期需求不足對於燒鹼價格的壓制作用比較明顯。

紡織服裝也隨着疫情管控政策放開以後，居民出遊需求增加，服裝服飾類消費復甦明顯，開工率持續走高，從燒鹼主要消費下游粘膠短纖來看，今年以來開工率高位運行，同比明顯偏高，不過近期有環比回落趨勢。從紙製品消費情況來看，開工率環比下滑趨勢持續且明顯。總體來看，燒鹼非鋁下游的消費需求此消彼長，剛需爲主，缺乏對於價格的拉動作用。

從技術上看，燒鹼主力2405合約連續兩日收帶長下影線十字星，有技術上企穩的信號，之後收長陽線，回補清明節前後遺留的跳空缺口，並且收盤收在了缺口上方，盤面企穩反彈的技術勢能較強。從基本面上來看，基本面利空階段性在盤面有充分消化，但並不支撐價格反彈，一旦反彈拉開期現價差，則會引發套利盤介入。整體看，燒鹼價格後期轉入區間整理的可能性較高。