◎記者 張雪

日前，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（下稱新“國九條”）強調，要“嚴把發行上市准入關”，“加大退市監管力度”。新“國九條”公佈後，中國證監會發布相關規則草案公開徵求意見，滬深北交易所也同步就相關具體業務規則向社會公開徵求意見。

“有進有退，有入有出，資本市場才能形成促進企業高質量發展的完整閉環，這不僅有利於資本市場新陳代謝，也是對更多高質量企業發展的資本支持，從而促進資本市場成爲高質量發展支持地、創新企業聚集地和投資者財富增值保值地。”中國社會科學院上市公司研究中心副主任張鵬在接受上海證券報記者採訪時表示。

三方面嚴把發行上市准入關

其中，上市發行制度是新“國九條”重點改革領域之一。新“國九條”強調，從進一步完善發行上市制度、強化發行上市全鏈條責任、加大發行承銷監管力度三方面，嚴把發行上市准入關。

海潤天睿律師事務所高級合夥人、上海分所主任王肖東介紹說，配套規則在上市制度方面提高了上市標準：主板、創業板的上市財務指標門檻有所抬高，科創板對於科創屬性中“研發投入”“發明專利數量”“營業收入複合增長率”提出了更高的要求；同時，強化IPO審覈過程中的現場督導，壓實發行人及“關鍵少數”、“中介機構”等各方責任；此外，進一步強化了審覈監管責任。

“例如，將上市前突擊‘清倉式’分紅納入發行上市負面清單的監管舉措，旨在規範公司上市前的行爲，保護投資者利益，維護市場秩序。”清華大學中國現代國有企業研究院研究總監周麗莎向對記者舉例道，個別公司在即將上市前，爲了提高自己的利潤，採取大幅分紅或賣出資產等方式，以減少公司的價值，這種行爲削弱了投資者的利益，將這種行爲納入負面清單是監管部門對市場行爲的有效干預，有助於促進公平、公正的市場環境。規則的修訂有助於提高公司的透明度和誠信度，增強市場的穩定性和投資者的信心，推動股市走向更加成熟和健康的方向。同時，也將爲上市公司長遠發展提供更爲有力的支持，促進實體經濟的良性循環。

“嚴把發行上市准入關意味着從入口就加大對上市企業監管，壓實發行上市全鏈條各方責任，讓IPO企業上市過程看得清、企業實力把得準。”在張鵬看來，從源頭上把控好上市公司質量，意味對上市公司監管更加靠前，更加前瞻，將潛在風險消除在萌芽狀態。

匯川技術有關負責人認爲，提升上市公司質量是增強市場活力和投資者信心的關鍵。通過提高上市門檻，可以篩選出更有潛力和質量的企業進入市場，從而提升整體市場的投資價值。不僅將從源頭提高上市公司質量，同時還將降低投資者“踩雷”概率。

努力實現“退得下”“退得穩”

與此同時，新“國九條”強調要深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。同日，中國證監會發布了《關於嚴格執行退市制度的意見》要求，嚴格強制退市標準，進一步暢通多元退市渠道，削減“殼”資源價值，強化退市監管，落實退市投資者賠償救濟。

證監會上市司司長郭瑞明表示，退市監管的原則是“應退盡退”，沒有也不應該預設數量，下一步將認真執行新的規則，努力實現“退得下”“退得穩”。

“健全的退市制度是市場優勝劣汰機制的體現，有助於推動劣質上市公司出清，爲優質企業讓路，提升上市公司整體質量。同時，退市過程中的投資者賠償救濟機制將進一步完善，有助於更好保護投資者權益。”上述匯川技術有關負責人表示。

在金長川資本創始人、董事長劉平安看來，“嚴格執行退市制度”值得市場重點關注。他認爲，上市主體有進有退，進退有序，既是證券市場實施註冊制的題中應有之義，也是市場持續健康發展的基本前提。嚴格執行退市制度，是進一步做深做實註冊制的具體關鍵性舉措，是建設市場化資本市場，優化資源配置的重要保障。