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華潤入股兩年，金種子酒在2024年一季度預計實現扭虧。

4月15日晚間，金種子酒發佈業績快報，經初步覈算，公司2023年實現營業收入14.69億元，同比增長23.92%；實現歸母淨利潤爲-2206.96萬元，較上年增加88.21%；扣非後淨利潤-5742.52萬元，上年虧損額爲2.06億元。

值得注意的是，當日，金種子酒還發布了一季度業績預告。預計2024年第一季度中，公司實現歸母淨利潤1300萬元至1900萬元，與上年同期相比，將增加5416.15萬元至6016.15萬元，同比實現扭虧；預計實現扣非後淨利潤1000萬元至1600萬元，與上年同期相比增加5269.5萬元至5869.5萬元，同比實現扭虧。

4月16日開盤，A股白酒板塊幾乎全線下跌，僅有金種子酒一家上漲。當日下午，一位常年跟蹤白酒行業的券商分析師王濤（化名）向《每日經濟新聞·將進酒》分析稱，金種子酒在股市的表現很大概率是因爲公司一季度扭虧。“扭虧這件事大家等那麼久，終於兌現⋯⋯對應的漲幅也完全能對應（扭虧幅度）⋯⋯有情緒的衝高，到最後落在一個不算高的漲幅。”

從啤酒模式到白酒思維

金種子酒總部位於安徽阜陽，是徽酒四朵金花其中之一。以阜陽爲基地市場，金種子酒在巔峯時曾與古井貢酒並駕齊驅。但如今，其營收已與另3家徽酒品牌產生差距。2023年三季度，金種子酒在安徽省內、省外市場分別實現營收1.58億元、0.46億元，營收仍以省內爲主。

2022年2月，華潤戰略投資有限公司從阜陽投資發展集團有限公司手中拿下金種子集團的49%股權，成爲金種子集團的第二大股東。自此，華潤開始在管理團隊、銷售團隊、渠道拓展以及產品升級等方面對金種子酒進行全面改造。

據金種子酒業績快報，公司2023年取得大規模減虧，得益予實施組織重塑、品牌重塑、精益銷售、數字化改造等方面的管理變革。同時，公司還加強了成本管控。

華潤主導變革的兩年間，“華潤系”高管與金種子酒的變化都相當明顯。最明顯的一點就是，金種子酒的運營思路，從最初的“啤酒模式”變得更加貼近白酒市場。

在王濤看來，啤酒行業的運營水平比白酒行業高很多。“（華潤）覺得可以去改造傳統行業，但事實上是非常難的。在這種情況下，（華潤）後來意識到很多事，開始重視原來的經銷商的力量，跟他們合作，尤其在偏中高端產品上的合作，還是回到白酒自然的氛圍中。”王濤分析道。

一位接近金種子酒的人士有着類似的觀感，2023年下半年開始，他覺得華潤系的高管說起話來“越來越懂白酒”了。

“華潤確實是希望能夠有一些賦能，但是也不是一上去就大刀闊斧地改革，這不可能。所以華潤今年開始走進白酒企業，首先是想去了解一些白酒行業的內容，比如價格計算體系或者其他。公司找了諮詢公司進行調研，有很多的團隊也在調研，也請了一些外部的專家來講課。首先是學習，之後再看怎麼在認知的範圍內改進，走出一條不一樣的路。”上述人士補充道。

金種子酒2023年業績快報顯示，公司去年實現營業總收入14.69億元，較上年增長23.92%。其中白酒銷售收入9.82億元，較上年同期增長43.43%，藥業銷售收入4.17億元，較上年下降13.59%。

儘管金種子酒在這份快報中並未披露各檔位白酒的銷量情況，外界仍能從公司的直言片語中窺見一隅。

重整銷售體系

談及業績虧損原因，金種子酒在之前的2023年業績預虧公告中直言：由於目前產品銷售仍以中低端產品爲主，高端產品馥合香系列年內換新上市尚處於品牌推廣期，需要投入較高的市場費用以維護並拓展市場份額。

以2023年第三季度的數據舉例，金種子酒當期的低端產品營收約1.35億元，約佔總營收的66%；而中端產品及高端產品營收僅爲5447.40萬元和1460.85萬元。

白酒行業，銷量往往與銷售費用呈現正相關。不過，在2023年前三季度，儘管多款產品處於推廣期，金種子酒的銷售費用卻同比下滑了，從上一年度同期的2.14億元，減少到1.90億元。

王濤向記者分析稱，這或與金種子酒費用管理的變化有關。“原來，金種子酒的費用管理比較粗放，出現了亂價問題，就是我們所說的渠道價盤倒掛⋯⋯因爲他們原來的考覈機制僅在銷售的量上進行考覈，費用就全部打到渠道里。渠道爲了把這些東西賣掉，直接就把這個錢折到最後終端出貨的貨值上，終端貨值就很低，這是一個非常粗放的方式。”王濤表示。

渠道的管理正是華潤所擅長的，華潤通過用啤酒模式來做白酒的渠道分利，嚴格控價，把各個渠道的利潤“算死”。王濤發現：“這就使得費用在總體比原來還有收縮的情況下，效果更好。”

除此外，王濤向記者補充介紹：在華潤的幫助下，金種子酒的渠道拓展也可依託於華潤既有的經銷商體系。“現在金種子裏面有一些營銷線的中高層，身兼華潤那邊的崗位⋯⋯當地有華潤啤酒的大（經銷）商就直接撮合⋯⋯成功率也比較高。”

不過即便如此，金種子酒目前的中高端推廣仍然在徽酒中處於較弱的地位。

在王濤看來，從金種子酒目前的產品結構來看，距離同省的迎駕貢酒還有距離。

不過，王濤覺得外界也要如實客觀地去理解金種子酒當下的情況。考慮到金種子酒幾款中高端酒上市時間較短，以及馥合香型團體標準才獲批。“今年肯定不是產品結構的終局形態，肯定有提升。”王濤預測道。